財(cái)務(wù)管理 流動(dòng)資產(chǎn)-文庫吧
2024-12-27 13:57 本頁面
【正文】 10 369 198 64 34 27 16 30 158 200 42 50 208 208 375 301 59 15 398 208 68 40 32 25 25 185 200 15 20 205 260 952 771 149 32 1047 546 192 104 79 51 50 25 16 5 200 3 5 30 70 205 現(xiàn)金最佳余額的測算 —— 存貨模式 最佳現(xiàn)金余額是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金數(shù)額是最為有利的數(shù)額，即成本最低時(shí)的貨幣持有量。 該種模式是假定企業(yè)對未來的貨幣資金需要完全可以預(yù)測，并假設(shè)收入是每隔一段時(shí)間發(fā)生的，支出是在一段時(shí)期內(nèi)均衡發(fā)生的。 當(dāng)一個(gè)企業(yè)每次獲取大量營業(yè)款時(shí)，往往不會(huì)長久保留在帳戶上而會(huì)投資有價(jià)證券，獲取較高的利息收入。等到需要使用時(shí)，再將其轉(zhuǎn)化為實(shí)際貨幣資金。 如果企業(yè)期初持有 Q元貨幣資金，在這筆資金用完后，即時(shí)間為 t1時(shí)，企業(yè)銷售有價(jià)證券 Q元補(bǔ)充，然后這筆資金又逐漸用完，至?xí)r間 t2，再出售 Q元的有價(jià)證券，如此周而復(fù)始 …… . 貨幣資金余額 Q Q/2 t1 t2 時(shí)間 模式用圖表示如下： 一般認(rèn)為，現(xiàn)金資產(chǎn)是非盈利資產(chǎn)，即便有利息收入，也很低。如果企業(yè)將這部分現(xiàn)金進(jìn)行對外投資，例如對外貸款，則可以獲得按當(dāng)時(shí)資本市場利率計(jì)算的利息收入。因此企業(yè)持有一定的現(xiàn)金，則意味著放棄了 一些獲利機(jī)會(huì)，這就是持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。持有現(xiàn)金量越大，其機(jī)會(huì)成本越大。 機(jī)會(huì)成本 現(xiàn)金持有量 成本 但是從另一方面看，每次將有價(jià)證券變現(xiàn)時(shí)，都要支付一定的傭金和手續(xù)費(fèi)，即轉(zhuǎn)化成本。持有現(xiàn)金量越小，轉(zhuǎn)換次數(shù)越多，轉(zhuǎn)化成本越高。 這樣便存在一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量，能夠使總成本最低。 成本 總成本 機(jī)會(huì)成本 轉(zhuǎn)換成本 現(xiàn)金持有量 設(shè)： TC為總成本， T為 給定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金需求量， Q為現(xiàn)金余額， i為 機(jī)會(huì)成本率（即一元的機(jī)會(huì)成本）， F為每次轉(zhuǎn)換的固定成本，則： iQ2? 機(jī)會(huì)成本 轉(zhuǎn)化成本 FQT?最佳現(xiàn)金余額 考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)化成本后的總成本 TC計(jì)算公式為： FQTiQTC ?? 2如果存在這樣一個(gè) Q值，使 TC等于最小，則該 Q值就是最佳的現(xiàn)金持有量。 通過對上式中的 Q求導(dǎo)數(shù)，并令其結(jié)果等于零，就可求得最佳現(xiàn)金持有量。 iTFTFidQd TC2022???? 若將最佳現(xiàn)金持有量記為 Q*，則有： 企業(yè)現(xiàn)金持有量從 Q逐漸趨向零時(shí)，就需要再次籌資，因此現(xiàn)金余額不斷從最高到零，籌資將不斷進(jìn)行下去， 每期籌資的次數(shù) =T / N
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