企業(yè)管理者的財務須知-文庫吧
2024-12-27 06:39 本頁面
【正文】 苦反思之后，萬科高層在上海開會，確立了以房地產(chǎn)為主業(yè)，專業(yè)化經(jīng)營的發(fā)展思路?；谶@個 歸核化 的新戰(zhàn)略，萬科開始對其在全國 30多家企業(yè)持有的股份進行分期轉(zhuǎn)讓。其中萬佳百貨的轉(zhuǎn)讓曾激起很大爭議，因為此時的萬佳利潤回報穩(wěn)定增長， 2022年，深圳萬佳營業(yè)額超過沃爾瑪與家樂福，居廣東省第一位。 ? 1993年前的萬科為什么“做什么賺什么”？原因是當時是缺乏競爭的市場，企業(yè)家憑自己的膽識、能力、資源、關系，利用政策和市場的大變化帶來的眾多機會，可以迅速在多個領域取得成功，從而成為一個多元化的企業(yè)集團。多元化經(jīng)營有其歷史合理性。 ? 競爭越激烈，越需要資源聚焦，專業(yè)化的程度也越高。 萬科，賺錢的企業(yè)也得賣 ? 為了將來做更大加法而眼下在做減法的萬科， 1996年回師深圳之后的幾個大動作之一是賣掉了所屬的幾家與房地產(chǎn)主業(yè)毫無關聯(lián)的企業(yè)。與別人賣企業(yè)不同的是，萬科的幾家企業(yè)是在盈利狀態(tài)下被賣掉的。 ? 比如 1997年協(xié)議轉(zhuǎn)讓出去的揚聲器廠，其生產(chǎn)的電話機喇叭占國內(nèi)市場的 40%，其生產(chǎn)的電話和電視機配件，市場占有率亦遙遙領先于競爭對手，并擁有 TCL、康佳這樣的大客戶。 怡寶蒸餾水 ，是萬科轉(zhuǎn)讓出去的另一個產(chǎn)品。 怡寶 的買和賣，完整地體現(xiàn)了萬科經(jīng)營思路的前后變化。這個產(chǎn)品，是萬科 1991年買進的。當初， 怡寶 是搞碳酸飲料的。在 80年代末碳酸飲料市場開始滑坡時， 怡寶 在國內(nèi)率先開發(fā)出了蒸餾水。當時，深圳和南方市場上賣得最好的飲料是礦泉水，并呈北移之勢。但萬科判斷，礦泉水之后，一定是蒸餾水的天下。便買下了 怡寶 51%的股份。萬科買下 怡寶 時，它的產(chǎn)量非常小，只有 3000噸，是碳酸飲料的一個副產(chǎn)品。萬科買后，第一，賣掉了碳酸飲料生產(chǎn)線；第二，從德國買進了蒸餾水生產(chǎn)設備。3年的時間，萬科把 怡寶蒸餾水 培育成了 10萬噸的產(chǎn)量，是國內(nèi)最大的蒸餾水生產(chǎn)廠，廣東水飲料市場占有率第一。但為適應整個集團發(fā)展的長遠需要，萬科還是把它賣 高于 25%的利潤不做 ? 1992年時，深圳的房地產(chǎn)市場還是全國的投資熱點，土地和樓宇的價格一漲再漲，只要拿到土地，轉(zhuǎn)手就能賺錢；只要開發(fā)的房產(chǎn)項目報批成功，項目本身就可增值。因此，當時的房地產(chǎn)市場流傳著“低于 40%的利潤不做”的說法。但在當年 10月的一次深圳房地產(chǎn)業(yè)務研討會上，萬科老總王石卻明確表示：萬科地產(chǎn)將重點開發(fā)面向城市居民、利潤不高于 25%的中檔民居。一個是“低于 40%的利潤不做”，一個是“高于 25%的利潤不做” .8個月之后，中國經(jīng)濟開始宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)市場只賺不賠的神話被打破了。在許多開發(fā)商一籌莫展之時，萬科的以城市白領階層為客戶群的“城市花園”系列項目卻進展順利。此時，才有人記起萬科的先見之明。 ? 賺慣了大錢的，一旦市場變化了，他沒辦法去賺小錢。 ? 王石說： 萬科提出高于 25%的利潤不做，就是因為萬科靠貿(mào)易起家，切身感到暴利終將轉(zhuǎn)向社會平均利潤率，企業(yè)的長遠發(fā)展不能建立在超額利潤率的基礎之上。 二 了解公司現(xiàn)階段的財務狀況 杜邦財務分析 權益報酬率 資產(chǎn)報酬率 ? 權益乘數(shù) 銷售利潤率 ? 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤 ? 銷售收入 銷售收入 ? 資產(chǎn)總額 權益回報率的驅(qū)動因素 （ 1995年 12月數(shù)據(jù)） 公司 營業(yè)利潤率 資本周轉(zhuǎn)率 投入資本回報率 財務杠桿乘數(shù) 稅前權益回報率 稅收影響 權益回報率 CocaCola 26% 44% 80% 55% Merck 30% 27% 34% 24% WalMart % 18% 30% 19% Ford 12% % 24% 15% Banc 24% % 23% 15% 權益回報率的驅(qū)動因素 營業(yè)利潤率 = 息稅前收益 / 銷售收入 資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /投入資本 其中投入資本 =現(xiàn)金 +營業(yè)資本需求 +固定資產(chǎn)凈值 投入資本回報率 = 息稅前收益 / 投入資本 財務杠桿乘數(shù) = 稅前權益回報率 / 投入資本回報率 稅前權益回報率 = 稅前收益 / 所有者權益 稅收影響 = 稅后收益 / 稅前收益 =（ 1?實際稅率） 權益回報率 = 稅后收益 / 所有者權益 權益回報率的驅(qū)動
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