【正文】 發(fā)行價(jià)格，發(fā)行價(jià)格的最終確定與定價(jià)方式有關(guān)，我國(guó)常采用的定價(jià)方式為： ★ 市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式 市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式 ?此種方式以股票的 內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ) ?通過(guò)市場(chǎng) 初步詢(xún)價(jià) ，確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間 ?在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)路演， 累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià) 確定最終新股發(fā)行價(jià)格 ?詢(xún)價(jià)的對(duì)象 是指符合條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者，以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。 （三） IPO的利與弊 ： 第一， 融通巨額股權(quán)資本 。 第二， 提高股票的變現(xiàn)力 。股票上市后，投資者可以按照其意愿自由買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出。 第三， 防止股權(quán)過(guò)于集中 。由于股票上市會(huì)面向社會(huì)公眾融資，這樣就可以促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，從而稀釋股權(quán)。 第四， 提高公司的知名度 。 第五， 便于確定公司價(jià)值 。股票上市后，依據(jù)公司的股票市價(jià)，可以十分容易地確定公司的市場(chǎng)價(jià)值。 ： 第一， 公司會(huì)失去隱私權(quán) 。 第二， 承擔(dān)較高的上市費(fèi)用和信息披露費(fèi)用 。 第三， 股價(jià)有時(shí)會(huì)扭曲公司的實(shí)際狀況 。一個(gè)公司股票市價(jià)的高低會(huì)受到眾多因素的作用，它并不僅僅取決于公司的業(yè)績(jī)。 增資發(fā)行 SEO 增資發(fā)行又稱(chēng) 股權(quán)再融資 （ Secondary Equity offering，簡(jiǎn)稱(chēng) SEO）是指上市公 司首次發(fā)行股票以后的各次發(fā)行股票。 （一） SEO方式 ?現(xiàn)有股東、新的機(jī)構(gòu)投資者和公眾投資者 增發(fā) ?面向現(xiàn)有股東 配股 （二） SEO定價(jià) 配股價(jià)格是按照發(fā)行公告發(fā)布時(shí)的股票市場(chǎng)價(jià)格的一定折價(jià)比例 確定的，正常情況下，折價(jià)比例為10%到 25%。 增發(fā)股價(jià)的確定與未來(lái)投資預(yù)計(jì)的利潤(rùn)額和新股發(fā)行后的市盈率有關(guān)。 27 三、股票發(fā)行的條件 （二）設(shè)立發(fā)行（ IPO）的特殊條件 （書(shū) 80頁(yè)） （三）增資發(fā)行（ SEO）的特殊條件 （書(shū) 80頁(yè)） 28 四、股票發(fā)行的程序 了解 29 五、股票發(fā)行的方法和推銷(xiāo)的方式 （一）股票發(fā)行方法 ?股票發(fā)行方式： 公募：公司發(fā)行的股票可以被社會(huì)上任何人認(rèn)購(gòu)并進(jìn)行交易，如 IPO和 SEO。 私募：公司發(fā)行的股票是針對(duì)特定的非社會(huì)公眾的，其他投資者不能認(rèn)購(gòu)。 30 公司發(fā)展階段與股權(quán)融資 ?私募 ?設(shè)立發(fā)行 (IPO) ?增資發(fā)行 (SEO) 種子期 成長(zhǎng)期 創(chuàng)業(yè)期 成熟期 31 私募的對(duì)象 :創(chuàng)業(yè)者、天使投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和機(jī)構(gòu)投資者等。 ★ 創(chuàng)業(yè)者 是公司的發(fā)起者，它們是公司啟動(dòng)資金的主要來(lái)源。 ★ 天使投資者 是指為 種子時(shí)期 公司提供資本的 個(gè)人 。他們是種子公司的第一批投資者，通常是創(chuàng)業(yè)者的朋友、親戚或商業(yè)伙伴。 ★ 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 是指為 創(chuàng)業(yè)時(shí)期 公司提供資本的公司 。此類(lèi)公司專(zhuān)門(mén)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)項(xiàng)目群投資，從而實(shí)現(xiàn)高額的收益回報(bào)。 ★ 機(jī)構(gòu)投資者 是指專(zhuān)門(mén)進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。如證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財(cái)團(tuán)等。 32 ?私募的特點(diǎn)： （１）一般 不需要抵押、擔(dān)保 等 （２）不受公開(kāi)發(fā)行法規(guī)的制約，能 節(jié)約融資時(shí)間和融資成本 （３）不同投資者的介入可以不同程度地 提高公司的管理能力和經(jīng)營(yíng)能力等 （４）所需投資對(duì)象 需要公司尋找 （５）融資常常 分次實(shí)現(xiàn) 33 五、股票發(fā)行的方法和推銷(xiāo)的方式 （一）股票發(fā)行方法 ?股票發(fā)行的具體方法： 34 五、股票發(fā)行的方法和推銷(xiāo)的方式 （一）股票發(fā)行方法 ?股票發(fā)行的具體方法： ：指投資人須按股票面額或市價(jià)，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔?gòu)買(mǎi)股票。 (1)公募發(fā)行 ：即向社會(huì)公眾公開(kāi)招募認(rèn)股人認(rèn)購(gòu)股票。 (2)股東配股 ：指發(fā)行公司對(duì)現(xiàn)有股東按一定比例配給公司新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，準(zhǔn)許其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股。 (3)第三者配股 ：指股份公司在發(fā)行新股時(shí)，給予與本公司有特殊關(guān)系的第三方以新股攤認(rèn)權(quán)。 35 五、股票發(fā)行的方法和推銷(xiāo)的方式 （一）股票發(fā)行方法 ?股票發(fā)行的具體方法： ：指公司不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镓?cái)產(chǎn)，而是無(wú)代價(jià)的將公司發(fā)行的股票配給股東。 目的：為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，而不是增資 (1)無(wú)償交付 ：指公司用資本公積金轉(zhuǎn)增股本 (2)股票派息 ：分配給股東股票股利 (3)股票分割 ：將大面額的股票分割為若干股小面額的股票。 36 五、股票發(fā)行的方法和推銷(xiāo)的方式 （一）股票發(fā)行方法 ?股票發(fā)行的具體方法： ：股份公司發(fā)行新股時(shí)，股東只需交付一部分股款，其余部分由公司公積金抵充，從而獲得一定數(shù)量的新股。 37 （二）股票的推銷(xiāo)方式：自銷(xiāo)和承銷(xiāo) 指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。 ? 特點(diǎn)：節(jié)約發(fā)行成本、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān) ? 適用：發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小，手續(xù)簡(jiǎn)單，數(shù)額不多的股票 包銷(xiāo) ：發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小，但發(fā)行成本高 代銷(xiāo) ：發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大，但發(fā)行成本低 ?公司擬公開(kāi)發(fā)行股票的面值總額超過(guò)人民幣 3000萬(wàn)元或預(yù)期銷(xiāo)售總金額超過(guò)人民幣 5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由 承銷(xiāo)團(tuán) 承銷(xiāo)。 38 六、股票發(fā)行的價(jià)格 股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情等因素確定。 （一）等價(jià) ：按面額發(fā)行，通常在 股東配股 中采用。 （二）時(shí)價(jià) ：按市價(jià)發(fā)行，通常在 股票公開(kāi)招股 和 第三者配股 中采用。 （三）中間價(jià) ：以市價(jià)與面額的中間值作為股票的發(fā)行價(jià)格。 注： 我國(guó)公司法規(guī)定： 股票不得折價(jià)發(fā)行！ 39 七、股票上市 股票上市 ：指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對(duì)象。 （一）股票上市的意義 （二）股票上市的條件 （三）股票上市的決策 （四