《財(cái)務(wù)管理目標(biāo)》ppt課件-文庫(kù)吧
2024-12-26 03:40 本頁(yè)面
【正文】 破產(chǎn)成本和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)致使企業(yè)總價(jià)值下降，這是短期利潤(rùn)最大化的舉債行為弊病。 股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化的關(guān)系 ? P61的結(jié)論 V=S+B 什么緣故呢？新項(xiàng)目的邊際風(fēng)險(xiǎn)效用 課本提出：權(quán)衡相關(guān)利益者利益條件下的公司股東財(cái)富最大化。 ? 命題１ 如果企業(yè)的債務(wù)都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，即債務(wù)價(jià)值不受企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，那么企業(yè)取得股東財(cái)富最大化的同時(shí)也取得企業(yè)價(jià)值的最大化。 ? 命題２ 如果資本市場(chǎng)無(wú)交易成本、市場(chǎng)是充分競(jìng)爭(zhēng)的、個(gè)人所得稅是中性的以及投資者的期望收益是具有相同的概率分布，那么命題１的結(jié)論成立。 ? 在命題的條件下，企業(yè)股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化是等價(jià)的。 ? 命題１和命題２的條件在實(shí)際的資本市場(chǎng)環(huán)境下往往是不滿足的，因此有風(fēng)險(xiǎn)性債務(wù)的企業(yè)，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)可能不會(huì)讓企業(yè)股東獲得最大的利益。因此，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所采用的策略是追求企業(yè)總價(jià)值最大化，但這些策略在某些環(huán)境下可能使企業(yè)股東權(quán)益價(jià)值減低而使企業(yè)的債務(wù)價(jià)值增加。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者能
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