《遠期外匯交易》ppt課件 (2)-文庫吧
2024-12-24 00:46 本頁面
【正文】 升貼水： （ 1） 直接報價：如日本 、 瑞士 。 中國銀行遠期外匯牌價： （ 2） 報升水 、 貼水點數(shù)： ① 即期： USD/JPY=, 三月期 :30/40 ② 即期： USD/JPY=, 三月期 :40/30 （ 3） “ － 5/5”或 “ 5P5”：即期和遠期中間匯率相同； 遠期買入價＝即期買入價－５個點； 遠期賣出價＝即期賣出價＋５個點 。 （ 4） “ 10/00”或 “ 10/P”：基準貨幣遠期買入價貼水 10個點，但遠期賣出價 =即期賣出價。 “ 00/10”或 “ P/10”：基準貨幣遠期賣出價升水 10個點，但遠期買入價 =即期買入價。 遠期交叉匯率的計算 ? 遠期交叉匯率（ Forward Cross Rate）即所謂的套算匯率，是指兩種貨幣的遠期匯率以第三種貨幣為中介而推算出來的匯率。遠期交叉匯率的計算方法與即期交叉匯率相似，將基本匯率根據不同的報價方式交叉相除或同向相乘即可得到交叉匯率。 ? 例：即期匯率 USD/DEM= GBP/USD= 掉期率 DEM Spot/3 Month 135/139 GBP Spot/3 Month 192/184 計算 GBP/DEM的 3個月期遠期交叉匯率。 ? (1)計算 USD/DEM3個月遠期匯率： += += 即 DEM3個月期的遠期匯率為 （ 2）計算 GBP/USD3個月遠期匯率： = = 即 GBP3個月期的遠期匯率為 （ 3）計算 GBP/DEM3個月期的遠期交叉匯率：（同邊相乘） *= *= GBP/DEM的 3個月遠期匯率為 四、擇期交易的定價 ? 擇期交易的定價過程通常是首先計算出約定期限內第一個工作日交割的遠期匯率和最后一個工作日交割的遠期匯率，然后根據客戶的交易方向從中選取對銀行最為有利的報價。 例：假設 即期匯率 USD/DEM= 掉期率 Spot/2 Month 142/147 Spot/3 Month 172/176 請報價銀行報出 2個月至 3個月的任選交割日的遠期匯率。 ? 步驟： （ 1）計算第一個工作日交割的遠期匯率，即 2個月交割的遠期匯率。 += += （ 2）計算最后一個工作日交割的遠期匯率，即 3個月交割的遠期匯率。 += += （ 3）根據客戶的要求選擇報價。 如果客戶要求買入美元賣出馬克，選擇最高的報價：；如果客戶要求賣出美元買入馬克，選擇最低的報價： 。于是 2個月至 3個月美元兌馬克擇期交易的雙向報價為： 。 ※ 部分和完全擇期交易 ? 部分擇期交易 又稱確定交割月份的遠期外匯交易。交易合約中規(guī)定某一月份中的任何一天都可以作為履約的交割日。 如： 3月 15日達成的二個月期選擇交割日的遠期外匯交易合同，其交割日為從 5月 1日到 5月 17日之間的任何一個營業(yè)日。 ? 完全擇期交易 又稱未確定交割日期的遠期外匯交易。合約規(guī)定交易雙方可將簽訂遠期外匯合同后的第三天到約定期滿日之間的任何一天作為履約的交割日。 如： 2月 5日簽訂的 3個月期未確定交割日期的遠期外匯合約，則交易雙方可在 2月 8日到 5月 7日期間的任何一個營業(yè)日按合約交割。 第三節(jié) 遠期匯率的升貼水率 以 升貼水年率 的形式表示遠期匯率與即期匯率的差距。 升水 (或貼水 )年率 = 升水（或貼水）的具體數(shù)字 12 即期匯率 x月數(shù) 一、遠期匯率與利率的關系 ? 根據利率平價理論，遠期匯率與利率之間存在著必然的聯(lián)系。 ? 實際上，遠期匯率與即期匯率的差異基本上是由兩種貨幣的不同利息水平決定的。 ? 其他一些因素，如外匯的供求關系、市場的投機、各國的財政金融政策、國際政治經濟形勢的變化等也會有一定的影響。 ?因為，高利率的貨幣不做即期買賣而做遠期買賣時，賣方在這一段時間內可獲得利息止的收益，而買方必須等候這段時間過后才能利用高利率貨幣，因而造成了損失。這種損失應通過遠期外匯的貼水而得到彌補。 定價原則 為避免匯率風險 用英鎊買進即期美元 某商業(yè)銀行超賣遠期美元 此時美元利率 低于 英鎊 銀行蒙受利息損失 客戶購買遠期美元的匯率 高于 即期美元的匯率 轉嫁給遠期美元的購買者 二、升（貼）水的計算 升貼水的大小主要取決于兩種貨幣利率差幅的大小和期限的長短。 假定： S為即期匯率， F為遠期匯率， N為實際天數(shù)，P1為被報價幣的本金 (principal)， P2為報價幣的本金，H為遠期匯水、升（貼）水或遠期差價， I1為被報價幣的利率（年利率）， I2為報價幣的利率（年利率）， B1為被報價幣利率計算的基礎天數(shù)， B2為報價幣利率計算的基礎天數(shù)。 （假設被報價幣為英鎊，報價幣為美元） 如果投資者在英國進行投資，英鎊的本利和為 如果投資者把英鎊兌換成美元，投資于美國，美元的本利和為 ???????? ?111 1 BNIP???????? ?222 1 BNIP又因為 P2＝ P1S，所以 11221112221111BNIBNISBNIPBNIPF????????????
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