上市公司動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警研究(4)-文庫(kù)吧
2024-12-23 20:37 本頁面
【正文】 的現(xiàn)金會(huì)持續(xù)下降，與最佳現(xiàn)金持有量的差距拉大，可推出 Y － 1。 M M MH(t1) MH(t) MH(t1) M(t1) M(t) M(t1) M(t) S S ML(t1) M(t) MH(t) 財(cái)務(wù)正常公司的現(xiàn)金調(diào)整過程 財(cái)務(wù)困境公司的現(xiàn)金調(diào)整過程 *M*M7 11 四、模型的近似處理 在前面，從理論上推導(dǎo)了靜態(tài)現(xiàn)金管理模型： 上式中， M(t) 是 t 時(shí)期實(shí)際的現(xiàn)金持有量； S(t) 是交易性現(xiàn)金需求量； I(t)是機(jī)會(huì)成本； ES、 EI 是現(xiàn)金管理 S(t)和 I(t)的彈性系數(shù)； D 為規(guī)模常數(shù)； u(t)是殘差。 實(shí)證分析中，通常對(duì)模型進(jìn)行近似處理： M(t) 用公司手頭上的現(xiàn)金和銀行存款來度量； S(t) 用凈銷售額來代替 （即銷售額與所需現(xiàn)金成正比）； I(t) 用同期的銀行利率乘以 100來替代。 相關(guān)系數(shù) D、 ES、 EI可通過時(shí)間序列回歸分析得到。 ( ) ( ) ( ) ( )L n M t L n D E S L n S t E I L n I t u t? ? ? ?7 12 五、動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 1. 值的不可取得 在 模型中， 是每次轉(zhuǎn)換的固定成本，這一數(shù)據(jù)在我國(guó)證券交易中無法取得，從而影響 的確定。 2. 最優(yōu)現(xiàn)金持有量 的確定 理論依據(jù) ：靜態(tài)權(quán)益理論 （公司現(xiàn)金持有量應(yīng)處于一個(gè)現(xiàn)金持有 的邊際收益等于邊際成本的水平上） 該理論認(rèn)為現(xiàn)金持有量圍繞某一特定值波動(dòng)，并且收斂于某一均值。 方法 ：用公司前三年貨幣資金的均值 M代替 金手指駕駛員考試 2022科目四 金手指考試網(wǎng) ??*M*M*M*M7 13 五、動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 確定 的值后，可根據(jù)現(xiàn)金動(dòng)態(tài)調(diào)整方程計(jì)算 Y值： 對(duì) Y值進(jìn)行處理：其符號(hào)由現(xiàn)金調(diào)整方向 r決定。若為有利調(diào)整，則為正 1；若為不利調(diào)整，則為負(fù) 1。 r值由應(yīng)該調(diào)整現(xiàn)金量和實(shí)際調(diào)整現(xiàn)金量的乘積或差的符號(hào)決定。 于是： 運(yùn)用 Logit判別模型，可得到動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型： 這里， 是指公司 I進(jìn)入財(cái)務(wù)困境的概率，進(jìn)入財(cái)務(wù)困境的公司 Prog 取 1，否則取 0。 表示供選取解釋變量的集合。 *M? ? ? ?( 1 P r ) / P riiL o g o b o b I N T E S? ? ? D 、 ES 、 EI 、 Y*( ( ( ) ( 1 ) ) / ( ( ) ( 1 ) ) )Y a b s M t M t M t M t r? ? ? ? ? ?*( ( ) ( 1 ) ) / ( ( ) ( 1 ) )Y M t M t M t M t? ? ? ? ???.SPr iob7 14 六、財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)模型 現(xiàn)金管理只是公司的一方面，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警所用的財(cái)務(wù)指標(biāo)仍不可或缺。 為了便于比較動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型的預(yù)測(cè)效果，我們依照建立動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型的方法，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警模型： 上式中，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取主要依靠研究者的經(jīng)驗(yàn)和直覺以及已經(jīng)惡化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，篩選判別力較高的指標(biāo)。 其他變量的含義同動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型。 ? ?( 1 P r ) / P riiL o g o b o b I N T E S? ? ? ????財(cái) 務(wù) 指 標(biāo)7 15 七、綜合預(yù)測(cè)模型 將現(xiàn)金管理和財(cái)務(wù)指標(biāo)二者結(jié)合起來，在動(dòng)態(tài)管理模型和財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建綜合預(yù)測(cè)模型： 上式中變量的含義同動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型。 金手指駕駛員考試 2022科目一 金手指考試網(wǎng) ? ?( 1 Pr ) / PriiLog o b o bI NTE S??? ????D 、 ES 、 EI 、 Y 、 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo)7 16 八、模型的修正 ? ?( 1 P r ) / P riiL o g o b o b I N T E S? ? ? ????D 、 ES 、 EI 、 Y 、 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 、 OPT2 前述三個(gè)模型前提：公司提供的財(cái)務(wù)信息是準(zhǔn)確的。 由于財(cái)務(wù)困境公司財(cái)務(wù)包裝和盈余管理的可能性比較大，其得到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性也很大，而審計(jì)意見本身是向外界信息的信號(hào)。 審計(jì)意見有兩種分類方法： 1）以審計(jì)意見是否標(biāo)準(zhǔn)為判斷依據(jù)，此類審計(jì)意見變量作為 OPT1； 2）以是否為無保留審計(jì)意見為判斷依據(jù)，此類審計(jì)意見變量作為 OPT2 將審計(jì)意見納入預(yù)測(cè)模型，對(duì)前面三個(gè)模型進(jìn)行修正： ? ?( 1 P r ) / P riiL o g o b o b I N T E S? ? ? D 、 ES 、 EI 、 Y 、 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 、 OPT17 17 第三節(jié) 樣本設(shè)計(jì) 一、選樣標(biāo)準(zhǔn) 1. 樣本公司的組成： ST樣本組和非 ST樣本組。 2. 若樣本在兩年內(nèi)都以 ST的身份出現(xiàn)，則將其 歸為第一年被 ST的年度。 3. 少量 ST公司出現(xiàn)主營(yíng)收入為負(fù)，從樣本中剔 除。 4. 組內(nèi)分布控制。（在各年分布大致均勻） 二、樣本設(shè)計(jì) 構(gòu)造樣本 配對(duì)樣本 測(cè)試樣本 7 1
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