chap5抵押和資產證券化市場-文庫吧
2024-12-23 05:54 本頁面
【正文】 se vehicle， SPV） ? ? ? ? ? 第一節(jié) 資產證券化概述 ? 資產證券化的 一般程序 ?發(fā)起人對證券化的資產分離打包（組建資產池）出售給發(fā)行人； ?發(fā)行人（ SPV）對證券化資產組建資產池并以此為基礎資產發(fā)行證券； ?發(fā)行人向相關機構申請信用增級和信用評級； ?發(fā)行人選擇承銷商發(fā)售證券； ?委托相關機構管理 現金流、進行證券登記、向投資者發(fā)放證券本金和利息等方面工作。 第一節(jié) 資產證券化概述 資產證券化運作程序示意圖（以銀行信貸資產為例） 第一節(jié) 資產證券化概述 ? 抵押支持證券的定義 ? 定義：抵押支持證券是以各種抵押債權 (如各種住房抵押貸款等 )或者抵押池的現金流作為支持的證券的統稱。 ? 由于 MBS的標的物是抵押貸款，和抵押貸款密切相關的風險是提前償付風險 (prepayment risk)。提前還款這種不確定時間、不確定還款數額的行為使抵押貸款現金流出現了較大的不確定性，從而引起了 MBS現金流的波動，給證券持有人帶來風險。 第二節(jié) 抵押支持證券 ? 抵押支持證券的分類 ? 根據對利息、計劃償還本金、提前償付本金 (prepayment)的處理方法不同，抵押支持證券可以分成三類： ? 抵押過手證券 (mortgage pass— through securities)、 ? 抵押擔保債券 (collateralized mortgage obligations，簡記為 CMO) ? 可剝離抵押支持證券 (stripped mortgagebacked securities)。 第二節(jié) 抵押支持證券 ? 抵押過手證券 ? 抵押過手證券是將一個或一個以上抵押貸款集合起來建立一個抵押池并出售該抵押池的參與憑證形成的證券。 ? 抵押過手證券的現金流取決于標的抵押貸款的現金流，這些現金流包括每月規(guī)定的還款額 (其中包括了利息和計劃歸還本金 )和提前償付本金。 ? 所有的投資者獲得相同的收益率，并承擔相同的提前償付風險。 第二節(jié) 抵押支持證券 抵押過手證券的構建流程及現金流模式 第二節(jié) 抵押支持證券 ? 抵押擔保證券 ? 抵押擔保證券就將投資者分為不同的類別，并開發(fā)出一套規(guī)則以決定不同類別的投資者是如何獲得本金的償付證券。 ? 為了滿足不同投資者的風險偏好，抵押貸款產生的現金流可以被重新分配從而使提前償付風險也得到重新分配，形成了一系列不同期限、不同息票率、不同風險程度的投資序列 (tranches)。 ? CMO是以抵押過手證券或抵押貸款本身的現金流為基礎發(fā)行的一種衍生債券，又稱為多級抵押支持債券。 第二節(jié) 抵押支持證券 ? 可剝離抵押支持證券：在所謂的剝離 MBS (stripped MBS)中，本金和利息是分開支付的。 ? 所有的本金支付都被分配給一類證券，稱之為純本金證券 (p
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