[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第五講 風(fēng)險(xiǎn)和收益-文庫(kù)吧
2024-12-14 12:16 本頁(yè)面
【正文】 Rs)][RuE(Ru)] σ SU= 計(jì)算資產(chǎn)S與U之間的協(xié)方差 經(jīng)濟(jì)含義： 兩支股票的離差的乘積的期望值 情況 1 情況 2 情況 3 情況 4 相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù) USSUSU??????S?U?— 資產(chǎn) S的標(biāo)準(zhǔn)差 — 資產(chǎn) U的標(biāo)準(zhǔn)差 SU? 是衡量?jī)蓚€(gè)隨機(jī)變量之間相關(guān)程度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，其中 11 ?????? SU???? 1SU???? 1SU?資產(chǎn) S與資產(chǎn) U完全正相關(guān) 資產(chǎn) S與資產(chǎn) U完全負(fù)相關(guān) 如果兩個(gè)公司的股票收益正相關(guān)，則它們的協(xié)方差為正值； 如果兩個(gè)公司的股票收益負(fù)相關(guān)，則它們的協(xié)方差為負(fù)值； 本例的協(xié)方差是 ，表明當(dāng)其中一種股票的收益高于其期望收益時(shí)，另一種股票的收益低于其期望收益。 時(shí)間 收益 組合資產(chǎn)的方差 1 1 1( ) c o v ,n n nP i i i j i ji i jV a r R V a r R R R? ? ?? ? ??? ?????? ????? ? ?兩種資產(chǎn) Samp。U SUUSUUSSP ???????? ???????? 222222?S?資產(chǎn) S的投資比重 ?U?資產(chǎn) U的投資比重 三種資產(chǎn) Samp。Uamp。V VUUVSVVSSUUSVVUUSSP??????????????????????????????????22222222223 兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合風(fēng)險(xiǎn)的矩陣計(jì)算 以第一項(xiàng)和第二項(xiàng)資產(chǎn)共同構(gòu)成的兩項(xiàng)資產(chǎn)組合方差 σ2P為例 222221121221212121212 ?????????????? ??????????? ? ?? ?ijji jiP222212212121 2 ??????? ??????? 1 2 1 2 2121 ?? ?2112 ??? ??1221 ??? ??2222 ?? ?i j 兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合策略 ?相關(guān)系數(shù) =1 ?相關(guān)系數(shù) =1 ?1相關(guān)系數(shù) 1 ?分析圖： ，即投資權(quán)重 p?? ?pERX Y 組合資產(chǎn)收益率的方差： ABBABABBAAP ?????????? ?????????? 222222兩種資產(chǎn)的相關(guān)性不會(huì)對(duì)資產(chǎn)組合期望收益率產(chǎn)生影響， 但卻關(guān)系到資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 1?AB?BBAAPBBAAABBABABBAAP ??????????????????? ?????????????????? ?222222 )(2資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)僅取決于個(gè)別資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差及投資比重 1 6 ?????P?1?AB?組合資產(chǎn)收益率的方差： 1??AB?)()(2 222222BBAAPBBAAABBABABBAAP???????????????????????????????????????)( ??????P?0)1( ????? BAAA ????AB ?? ?? 1 BABA ??????BABB ??????? ???A? ???B?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的唯一比重 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組 (,) 有效資產(chǎn)組合 )( PREP?1??AB? 1??AB?無(wú)效資產(chǎn)組合 兩種資產(chǎn)的投資組合和相關(guān)系數(shù) ? 兩種資產(chǎn) 1 , 1 , 1 1AB AB AB? ? ?? ? ? ? ? ?p?? ?pER1AB? ??f 1AB? ??1AB? ?? ?A B MV 有效資產(chǎn)組合 :MV至 B段，投資 者不會(huì)考慮 MV至 A段的投資策 略，這段策略可行但不有效。 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 1，不存在風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，不會(huì)出現(xiàn)弓形曲線。 當(dāng)相關(guān)系數(shù) 0，不會(huì)出現(xiàn) A MV這樣的回弓形狀，即收益增加而風(fēng)險(xiǎn)減少 點(diǎn) f是最小的方差組合，點(diǎn) MV也是給定相關(guān)系數(shù)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小的組合 投資者不能改變證券的收益率、方差和證券之間的協(xié)方差，所以他們只能在可行域上進(jìn)行選擇， X和 Y都是有效的，選擇 Y的投資者更能承受風(fēng)險(xiǎn)，組合中 B的比例也更高。 X Y 用計(jì)算機(jī)和歷史數(shù)據(jù)可以擬合
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1