[經(jīng)濟(jì)學(xué)]衍生金融工具第二章-文庫(kù)吧
2025-09-20 03:08 本頁(yè)面
【正文】 （價(jià)格高了，為何？） 結(jié)果：到期之時(shí)，損失 500元 =100*5元 后 60天無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，損失不變。 注意：違約風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)使得終止頭寸、鎖定損失的愿望落空。 解決辦法：與第一個(gè)合約的交易方簽訂第二個(gè)進(jìn)入方向相反的合約，相當(dāng)于取消合約。 幾種主要的遠(yuǎn)期合約 根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)類型： 商品遠(yuǎn)期，金融資產(chǎn)遠(yuǎn)期。 金融資產(chǎn)遠(yuǎn)期有： 遠(yuǎn)期股票合約 遠(yuǎn)期外匯合約 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 債券遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期股票合約 遠(yuǎn)期股票合約（ Equity forwards）是指在將來(lái)某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。其主要目的也是為了規(guī)避股票的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定股票購(gòu)買成本。但應(yīng)注意遠(yuǎn)期股票合約有時(shí)也可能給交易的一方帶來(lái)巨大的損失。 在美國(guó)，有些公司非?？春帽竟疚磥?lái)的股價(jià)走勢(shì)，因此在制定股票回購(gòu)協(xié)議時(shí)就采用了這種遠(yuǎn)期股票合約的形式，即承諾在未來(lái)某個(gè)日期按一個(gè)設(shè)定價(jià)格（高于交易達(dá)成時(shí)的股票價(jià)格）買入自己公司的股票。由于對(duì)本公司未來(lái)的股票走勢(shì)過(guò)度自信，這類公司往往沒(méi)有同時(shí)買入相應(yīng)的看跌期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，反而賣出公司股票的看跌期權(quán)。結(jié)果到期時(shí)由于公司股價(jià)暴跌，而公司又不得不執(zhí)行該回購(gòu)協(xié)議，一些看跌期權(quán)的購(gòu)買者也紛紛行使其權(quán)利，雪上加霜，給公司造成了巨大的損失。 例如，據(jù) 2021年 9月 27日華爾街日?qǐng)?bào)的報(bào)道，美國(guó)的電子資訊系統(tǒng)公司（ Electronic Data Systems Corp.）由于被迫回購(gòu)其 544萬(wàn)股股票，在短短幾個(gè)月內(nèi)便損失約 1億美元。其中，包括上周以每股 60美元的平均價(jià)格回購(gòu)了大量股票，而當(dāng)時(shí)該公司的股票交易價(jià)格僅 17美元左右。另一家制藥公司 —— 禮來(lái)公司也承認(rèn)，目前它在這類合約上面臨損失 ，因?yàn)樵摴灸壳肮蓛r(jià)已跌到 55美元左右。而該股在 2021年 3月時(shí)的股價(jià)處于 7079美元的區(qū)間，其尚未到期的那些金額最大的回購(gòu)協(xié)議就是在那個(gè)時(shí)候達(dá)成的。按照合約規(guī)定，禮來(lái)有義務(wù)在 2021年底前以 86到 100美元的價(jià)格回購(gòu) 450萬(wàn)股股票。 還有許多遠(yuǎn)期股票合約是以股票指數(shù)為標(biāo)的的資產(chǎn)的。在資產(chǎn)管理中，有一些股票組合是以追蹤股票指數(shù)為交易策略的，因此，股票指數(shù)遠(yuǎn)期合約可以作為一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具而加以利用。（比如ETF指數(shù)基金， ETF是 Excha
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