[經(jīng)濟學(xué)]第五章 投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營-文庫吧
2025-09-20 02:56 本頁面
【正文】 會公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機構(gòu)投資者。 私募發(fā)行與公募發(fā)行相比具有一些優(yōu)點： ，其發(fā)行要求比較低，易為主管機關(guān)批準；需要履行的信息披露義務(wù)低，所需文件、資料比較少，能節(jié)約發(fā)行時間與發(fā)行成本；支付給投資銀行的承銷費用也相對較低些。 ，發(fā)行者往往要提供較高的收益率作為流動性補償，因此對于某些流動性要求不是很高的機構(gòu)投資者而言，能帶來更高的收益。 公募發(fā)行 —— 前面所談到的證券承銷 私募發(fā)行的缺點有： 首先，私募發(fā)行的證券不能向公眾出售，只能在機構(gòu)投資者之間交易，流動性比較差。 其次，其發(fā)行面狹窄，無法獲得公募發(fā)行在擴大企業(yè)知名度、提高信譽、便于日后進一步發(fā)行證券等方面的好處，如果想轉(zhuǎn)為公開上市，還要向證券管理部門報批。 第三，在 1990年之前，美國證券交易委員會 (SEC)規(guī)定，如未在 SEC登記，在投資者獲得私募的證券以后兩年之內(nèi)，不能將其出售。這一規(guī)定極大地約束了私募證券的流動性，因而嚴重限制了私募市場的發(fā)展。 在私募過程中，投資銀行在多方面起著重要作用： 首先，投資銀行是私募證券的設(shè)計者，它與發(fā)行者、潛在的機構(gòu)投資者一同工作，商討和設(shè)計發(fā)行證券的種類、定價、條件等多方面事宜。 其次，投資銀行為發(fā)行者尋找合適的機構(gòu)投資者，并按優(yōu)劣列示這些機構(gòu)投資者，供發(fā)行者選擇。 第三，如果發(fā)行者自己已經(jīng)找到了投資者，那么投資銀行便僅作為發(fā)行者的顧問，提供咨詢服務(wù)。 在私募發(fā)行中，投資銀行根據(jù)其提供的服務(wù)種類、發(fā)行的金額、發(fā)行過程的繁瑣程度等因素考慮收取的報酬。 如對于中等發(fā)行難度的優(yōu)先債券 (Senior Debt，指在債券發(fā)行者破產(chǎn)清算時，具有早于其他債券清償權(quán)利的債券 )的發(fā)行，投資銀行一般按下表收取酬金。 表 54 中等發(fā)行難度的優(yōu)先債券私募發(fā)行報酬 私募金額（美元） 酬金比例 $5,000,000 ~ 10,000,000 % ~ % $10,000,000 ~ 25,000,000 % ~ % $25,000,000 ~ 50,000,000 % ~ % 超過 $50,000,000 % ~ % 兼并與收購 (Merger＆ Acquisition， 簡稱 M＆ A) 在企業(yè)兼并、收購過程中，投資銀行以幾種方式參與企業(yè)的并購活動： (1)尋找兼并與收購的對象； (2)向處于收購方地位的獵手公司和處于被收購方境地的獵物公司提供有關(guān)買賣價格或非價格條款的咨詢，或者幫助被收購方采取行動，抵御惡意吞并企圖； (3)幫助獵手公司籌集必要的資金，以實現(xiàn)購買計劃。 在兼并、收購過程中，投資銀行不僅能為獵手公司服務(wù)、而且也為獵物公司服務(wù)。 投資銀行為獵手公司提供的服務(wù)包括： (1)替獵手公司物色收購對象，并加以分析。 (2)提出收購建議，包括收購價、方式、策略、條件、時間、財務(wù)安排及收購后計劃等內(nèi)容。 (3)和獵物公司的董事或大股東接觸，協(xié)商收購條款。 (4)編制有關(guān)的公告，詳述有關(guān)收購事宜。同時準備一份寄給被收購公司股東和員工的函件，說明收購的原因、條件、收購后安排等。 (5)為獵手公司建立一個令人信服的收購財務(wù)計劃，并著手進行財務(wù)安排。 投資銀行為獵物公司提供的服務(wù)包括： (1)如對獵物公司進行的是敵意收購，則與獵物公司的董事、經(jīng)理們定出一套防范被收購的策略，并采取行動。 (2)如對方采取的是非敵意收購，那么投資銀行便就獵手公司提出的收購建議，向獵物公司的董事、股東、經(jīng)理、員工等提出收購建議是否“公平與合理”及應(yīng)否接納建議的意見。 (3)編制和發(fā)布有關(guān)的公告與文件。 兼并與收購過程中，投資銀行收取的酬金根據(jù)兼并與收購交易的金額大小、交易的復(fù)雜程度、投資銀行提供的服務(wù)水平等決定。 (1)隨著交易金額的上升，
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