第七章股利決策-文庫(kù)吧
2025-09-07 13:03 本頁(yè)面
【正文】 的年份股利額 高 ，獲得 盈余少 的年份股利額 低 。 二、固定股利支付率政策 (Stable Payout Ratio Policy) 11 優(yōu)點(diǎn) ：體現(xiàn) 投資 與 收益 的對(duì)等。 缺點(diǎn) ：易使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象， 不利于 股票價(jià)格的 穩(wěn)定 與 上漲 。 一般企業(yè) 不會(huì)采用 這種政策。 適用于 內(nèi)部員工持股 的公司。 股利支付率 =股利 /凈利潤(rùn) 股利的發(fā)放額隨利潤(rùn)的變動(dòng)而波動(dòng)。 12 這一股利政策是將每年發(fā)放的 股利 固定在某一固定的水平上 并在 較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變 ，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來 盈余 會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地 增長(zhǎng) 時(shí)，才 提高年度的股利發(fā)放額 。 不過，在 通貨膨脹 的情況下，大多數(shù) 公司 的盈余會(huì)隨之提高，且大多數(shù) 投資者 也希望公司能夠提供足以抵消通貨膨脹不利影響的股利，因此在長(zhǎng)期通貨膨脹的年代里也應(yīng)提高股利發(fā)放額。 三、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 (Constant Payout Or Stable Dividend with Growth Policy) 13 優(yōu)點(diǎn)： ，有利于 樹立公司良好形象， 有利于 股票價(jià)格的穩(wěn)定 ； 投資者安排 股利收入 和 支出 ； 機(jī)構(gòu)投資者 購(gòu)買 。 缺點(diǎn)： 股利的 支付與盈余脫節(jié) ，當(dāng)公司 收益較低時(shí) ， 支付較高的股利，易引起公司 資金短缺 ，導(dǎo) 致 財(cái)務(wù)狀況惡化 。同時(shí) 不能 像剩余股利政策 那樣保持較低的資本成本。 14 這是一種介于 穩(wěn)定股利政策 與 變動(dòng)股利政策 之間 折中的股利政策 。 按照這一政策，公司一般情況下每年只 支付 固定的、數(shù)額較低的股利額 ，只有當(dāng)企業(yè)盈利較高、資金較為寬裕時(shí)，股東才會(huì)得到高于一般年度正常股利額的額外現(xiàn)金股利。 但額外股利并不固定化， 不意味著 公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 四、低正常股利加額外股利政策 (Regular Plus Bonus Policy) 15 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）具有較大的 靈活性 。 （ 2）可以使那些依靠股利度日的 股東 每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的 股利收入 ，從而吸引住這部分股東。 不足： 如果公司經(jīng)營(yíng)狀況一直良好，并持續(xù)地支付額外股利， 股東 對(duì) 股利發(fā)放的期望水平會(huì) 隨之升高 ，額外股利會(huì)失去它原本的意義，股東會(huì) 將額外股利 也 視作正常股利之內(nèi) ，一旦公司因盈利下降而減少額外股利時(shí)，則會(huì)招致股東的不滿。 這種政策 既可以維持一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ， 因而為許多企業(yè)所采用。 16 一、法律因素 第三節(jié) 影響公司選擇股利政策的因素 17 二、公司因素 18 公司在 借入長(zhǎng)期債務(wù)時(shí) ，債務(wù)合同對(duì)公司發(fā)放現(xiàn)金股利都有限制其支付程度的 條款 ，這是為了 防止公司過多發(fā)放股利 ， 影響其償債能力 ， 增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 這種限制條款包括： 1）對(duì) 發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí) 公司的 流動(dòng)比率 、 速動(dòng)比率 、已獲利息倍數(shù) 等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)有最低數(shù)額的限制。 2）如果公司 同時(shí)發(fā)行優(yōu)先股 ，優(yōu)先股會(huì)對(duì) 公司普通股股利的發(fā)放 有所限制。 3） 未來股息的發(fā)放不能動(dòng)用 簽訂貸款協(xié)議之前的留存利潤(rùn) ， 而只能用 協(xié)議簽訂以后的新增收益 來支付 。 三、合同因素 19 四、股東因素 五、其他因素 20 股利宣布日 股權(quán)登記日 除 息 日 股利支付日 一、股利發(fā)放的程序 第
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