第12章股價及報酬率模式-文庫吧
2025-08-25 16:39 本頁面
【正文】 r a r y Co m p o n e n t ) 。 9 ln ( P t ) = ln ( P pt ) + ln ( P st ) ， (1 2 ? 6) ◎ 上列模式中「 恆久性 」股價可以代表基本面，例如某 公司創(chuàng)新了某種產(chǎn)品，普遍被市場看好，股價自然會 提升到另一個水準；而「 暫時性 」股價則描繪了短期 因素所造成的波動，一般市場上所使用的技術(shù)分析似 乎就是嚐試著去抓住「 暫時性股價」 的行為。 10 5. 特別股股價模式 ◎ 特別股的股價 ( P *t ) 模式： P *0 = [ D 1 + r + D ( 1 + r ) 2 + . .. + D ( 1 + r ) T + . .. ] = ?t =1? D ( 1 + r ) t， (1 2 ? 7a) 上式中， D 代表固定股利金額， r 代表公司的折現(xiàn)率。 11 ◎ 特別股的股價 (P) 可利用下列方式簡化： (1 + r ) ? P *0 = D + D 1 + r + D ( 1 + r ) 2 + . . . + D ( 1 + r ) T + ... ? ) P *0 = D 1 + r + D ( 1 + r ) 2 + . . . + D ( 1 + r ) T + ... ────────────────────────── r ? P *0 = D 。 (1 2 ? 7b) 12 資本資產(chǎn)評價模式 ? 「資本資產(chǎn)評價模式 (The Capital Asset Pricing Model, CAPM)」的主要假設如下： ? ? 投資人為厭惡風險者，以報酬率的標準差來衡量風險。 ? 投資人對投資報酬率的期望一致 (Homogeneous Expectation)。 ? 資本市場存在著「無風險利率 (Riskfree or Riskless Rate)」，投資人可以此利率無限制的借入及借出。 ? 資本市場為「完美市場 (Perfect Market)」，亦即無稅捐、法令限制 (例如沒有融券限制 )、資訊成本、交易成 本等 摩擦 (Friction)，而且資產(chǎn)可作無限分割。 13 ?「資本資產(chǎn)評價模式」的結(jié)果可用「證券市場線 (The Security Market Line, SML)」來表示： 1. 證券市場線 E ( R j ) = R f + ( E ( R m ) ? R f ) ． ? j， (1 2 ? 8) 其中 E ( ? ) 代表數(shù)學期望值， E ( R j ) 為證券 j 的期望報酬率 ) ， R f 為無風險利率 (Risk f re e Rat e o f Ret urns) ， R m 為市場投資組合的報酬率 (Ma rk et Ra te o f Ret urns ) ， ? ? j ( 貝他係數(shù)， Be ta ) 為證券 j 的風險測量值， ( ? j = Cov ( R j , R m )V ar ( R m ) = ? jm ? m2 ) 。 14 ?無風險利率為 8%，整體市場期望報酬率
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