【正文】 ） ： A、 B 兩種證券構(gòu)成證券投資組織。 A 證券的預(yù)期收益率 10%，方差是 ，投資比重為 80%； B證券的預(yù)期收益率為 18%，方差是 ，投資比重為 20%； A證券收益率與 B 證券收益率的協(xié)方差是 . 要求：（ 1）計(jì)算下列指標(biāo)：①該證券投資組織的預(yù)期收益率；② A證券的標(biāo)準(zhǔn)差；③ B 證券的標(biāo)準(zhǔn)差；④ A 證券與 B 證券的相關(guān)系數(shù)；⑤該證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。 （ 2）當(dāng) A 證券與 B 證券的相關(guān)系數(shù)為 時，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 %，結(jié)合（ 1）的計(jì)算結(jié)果回答以下問題：①相關(guān)系數(shù)的大小對投資組織收益率有沒有影響？②相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有什么樣的影響？ 答案： 9 2．已知：某公司發(fā)行票面金額為 1000 元、票面利率為 8%的 3 年期債券，該債券每年計(jì)息一次，到期歸還本金，當(dāng)時的市場利率為 10%。 要求： （ 1）計(jì)算該債券的理論價值。 （ 2）假定投資者甲以 940 元的市場價格購入該債券，準(zhǔn)備一直持有至期滿，若不考慮各種稅費(fèi)的影響，計(jì)算到期收益率。 （ 3）假定該債券約定每季度付息一次，投資者乙以 940元的市場價格購入該債券，持有 9 個月收到利息 60元，然后 965 元將該債券賣出。計(jì)算：①持有 期收益率；②持有期年均收益率。 答案： （ 1）該債券的理論價值＝ 1000 8%（ P/A， 10%， 3）＋ 1000（ P/F， 10%， 3）＝ （元） （ 2）設(shè)到期收益率為 k，則 940＝ 1000 8%（ P/A， k， 3）＋ 1000（ P/F， k， 3） 當(dāng) k＝ 12%時： 1000 8%（ P/A， k， 3）＋ 1000（ P/F， k， 3）＝ （元） 利用內(nèi)插法可得： （ 940－ ） /（ － ）＝（ k－ 12%） /（ 10%－ 12%） 解得： k＝ % （ 3）持有期收益率＝（ 60＋ 965－ 940） /940 100%＝ % 持有期年均收益率＝ %/（ 9/12）＝ % 3．已知：某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)單純固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)有 A、 B 兩個互斥方案可供選擇，相關(guān)資料如下表所示： 10 要求： （ 1）確定或計(jì)算 A方案的下列數(shù)據(jù)： ①固定資 產(chǎn)投資金額；②運(yùn)營期每年新增息稅前利潤；③不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。 （ 2）請判斷能否利用凈現(xiàn)值法做出最終投資決策。 （ 3）如果 A、 B 兩方案的凈現(xiàn)值分別為 萬元和 萬元，請按照一定方法做出最終決策，并說明理由。 答案： （ 1）①固定資產(chǎn)投資金額＝ 1000（萬元） ②運(yùn)營期每年新增息稅前利潤＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－新增折舊＝ 200－ 100＝ 100（萬元） ③不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝ 1000/200＝ 5（年） （ 2）可以通過凈現(xiàn)值法來進(jìn)行投資決策，凈現(xiàn)值法適用于原 始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，本題中 A方案的原始投資額是 1000 萬元， B 方案的原始投資額也是 1000 萬元，所以可以使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。 （ 3）本題可以使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策，因?yàn)?B 方案的凈現(xiàn)值 萬元大于 A 方案的凈現(xiàn)值 萬元，因此應(yīng)該選擇 B 方案。 ：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按 360 天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為 360 000 元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 300 元，有價證券年均報(bào)酬率為 6%。 要求： （ 1）運(yùn)用存貨模式計(jì)算蕞佳現(xiàn)金持有理。 （ 2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的最 低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會成本。 （ 3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。 答案： 五、綜合題（本類題共 2 小題，第 1 小題 15 分，第 2 小題 10 分，共 25 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程：計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所 給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述） ，有關(guān)資料如下： 資料一： 2020 年 3 月 31 日甲公司股票每股市價 25 元，每股收益 2 元；股東權(quán)益項(xiàng)目構(gòu)成如下：普通股 4000萬股，每股面值 1元，計(jì) 4000 萬元；資本公積 500萬元；留存收益 9500萬元。公司實(shí)行穩(wěn)定增長的股利政策，股利年增長率為 5%.目前一年期國債利息率為 4%，市場組合風(fēng)險收益率為 6%.不考慮通貨膨脹因素。 資料二： 2020 年 4 月 1日，甲公司公布的 2020 年度分紅方案為：凡在 2020 年 4 月 15 日前登記在冊的本公司股東，有權(quán)享有每股 元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是 2020 年 4 月 16 日，享有本次股息分紅的股東可于 5 月 16日領(lǐng)取股息。 資料三： 2020 年 4 月 20日，甲公司股票市價為每股 25 元，董事會會議決定 ，根據(jù)公司投資計(jì)劃擬增發(fā)股票1000 萬股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，每股認(rèn)購價格為 18 元。 要求： （ 1）根據(jù)資料一：①計(jì)算甲公司股票的市盈率；②若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致，確定甲公司股票的貝塔系數(shù) ；③若甲公司股票的貝塔系數(shù)為 ，運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算其必要收益率。 （ 2）根據(jù)資料一和資料三計(jì)算下列指標(biāo)： ①原股東購買 1 股新發(fā)行股票所需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)；②登記日前的附 11 權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)價值；③無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價格。 （ 3）假定目前普通股每股市價為 23 元，根據(jù)資料一和資料二，運(yùn)用股利折現(xiàn)模型計(jì)算留存收益籌資成本。 （ 4）假定甲公司發(fā)放 10%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于 2020 年 4 月 16 日完成該分配方案，結(jié)合資料一計(jì)算完成分紅方案后的下列指標(biāo)：①普通股股數(shù)；②股東權(quán)益各項(xiàng)目的數(shù)額。 （ 5） 假定 2020 年 3 月 31 日甲公司準(zhǔn)備用現(xiàn)金按照每股市價 25 元回購 800 萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計(jì)算下列指標(biāo)：①凈利潤；②股票回購之后的每股收益；③股票回購之后的每股市價。 答案： （ 1）①市盈率＝ 25/2＝ ②甲股票的貝塔系數(shù)＝ 1 ③甲股票的必要收益率＝ 4%＋ 6%＝ % （ 2）①購買一股新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)＝ 4000/1000＝ 4 ②登記日前附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值＝（ 25－ 18） /（ 4＋ 1）＝ （元） ③無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價格＝ 25－ ＝ （元） （ 3）留存收益籌資成本＝ ＋ 5%＝ 10% （ 4）①普通股股數(shù)＝ 4000（ 1＋ 10%）＝ 4400（萬股） ②股本＝ 4400 1＝ 4400（萬元） 資本公積＝ 500（萬元） 留存收益＝ 9500－ 400＝ 9100（萬元） （ 5）①凈利潤＝ 4000 2＝ 8000（萬元） ②每股收益＝ 8000/（ 4000－ 800）＝ （元） ③每股市價＝ ＝ （元） ，相關(guān)資料如下： 資料一： 2020 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 要求： （ 1）根據(jù)資料一計(jì)算 2020 年年末的產(chǎn)權(quán)比率和帶息負(fù)債比率。 （ 2）根據(jù)資料一、二、三計(jì)算：① 2020年年末變動資產(chǎn)占營業(yè)收入的百分比；② 2020 年年末變動負(fù)債占營業(yè)收入的百分比；③ 2020 年需要增加的資金數(shù)額；④ 2020 年對外籌資數(shù)額。 （ 3）根據(jù)資料三計(jì)算固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 （ 4）根據(jù)資料四計(jì)算 2020 年發(fā)行債券的資金成本。 答案： （ 1）負(fù)債合計(jì)＝ 3750＋ 11250＋ 7500＋ 7500＝ 30000（萬元） 股東權(quán)益合計(jì)＝ 15000＋ 6500＝ 21500（萬元） 產(chǎn)權(quán)比率＝ 30000/21500 100%＝ % 帶息負(fù)債比率＝（ 3750＋ 7500） /30000 100%＝ % （ 2）①變動資產(chǎn)銷售百分比＝（ 10000＋ 6250＋ 15000） /62500 100%＝ 50% ②變動負(fù)債銷售百分比＝（ 11250＋ 7500） /62500 100%＝ 30% 12 ③需要增加的資金數(shù)額＝（ 75000－ 62500）（ 50%－ 30%）＋ 2200＝ 4700（萬元） ④留存收益增加提供的資金＝ 75000 12%（ 1－ 50%）＝ 4500（萬元） 外部籌資額＝ 4700－ 4500＝ 200（萬元） （ 3）凈現(xiàn)值 ＝ 300（ P/A， 10%， 4）＋ 400（ P/A， 10%， 4）（ P/F， 10%， 4）＋ 400（ P/F， 10%， 9）＋ 600（ P/F，10%， 10）－ 2200 ＝ 300 ＋ 400 ＋ 400 ＋ 600 － 2200 ＝ （萬元） （ 4）債券的資金成本＝ 1000 10%（ 1－ 25%） /[1100（ 1－ 2%） ]＝ % 第一章 一、財(cái)務(wù)管理 一定義 財(cái)務(wù)管理是運(yùn)用價值形式對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動和所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)管理是運(yùn)用價值形式對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動和所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行的管理，其本質(zhì)是資本的價值管理。人們也把財(cái)務(wù)管理看成是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度， 按照財(cái)務(wù)管理的原則，運(yùn)用價值形式，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動，處理企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 二、財(cái)務(wù)活動 財(cái)務(wù)活動是指企業(yè)可以用貨幣表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)活動，包括籌資、投資、運(yùn)營和分配四個階段。 三、財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動過程中與利益相關(guān)者所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 企業(yè)同其所有者債權(quán)人之間受資者之間債務(wù)人之間內(nèi)部各單位之間職工之間政府之間的關(guān)系 四、具體目標(biāo)： (一 )利潤最大化、 (二 )每股盈余最大化、 (三 )股東財(cái)富最大化和企業(yè)價值最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價值最 大化、 (四 )利益相關(guān)者利益最大化 五、財(cái)務(wù)管理的方法 財(cái)務(wù)預(yù)測的方法主要分為定性預(yù)測法和定量預(yù)測法。 (1)定性預(yù)測法。定性預(yù)測法主要是利用直觀材料，依靠個人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和綜合分析能力，對事物未來的狀況和趨勢作出預(yù)測的一種方法。這種方法一般是在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。 (2) 定量預(yù)測法。定量預(yù)測法是根據(jù)變量之間存在的數(shù)量關(guān)系，建立數(shù)學(xué)模型來進(jìn)行預(yù)測的方法。定量預(yù)測法又可細(xì)分為趨勢預(yù)測法和因果預(yù)測法。 第二章 一、貨幣時間價值的概念 概念： 貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投 資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。 2.貨幣時間價值可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，其絕對形式是利息，相對形式是利率。 間價值時應(yīng)注意兩個問題：（ 1）貨幣是有時間價值的，因此不同時點(diǎn)上的資金不能簡單相加，必須換算為同一時點(diǎn)才能相加。（ 2）貨幣等效，即不同時點(diǎn)上的貨幣雖然金額不等，但是其效用相同。 單利終值的計(jì)算公式為： 單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 復(fù)利終值的計(jì)算公式為 被稱為復(fù)利終值系數(shù) 【例 24】某企業(yè)將 200 000元存入銀行，準(zhǔn)備 3 年后對設(shè)備進(jìn)行更新，若 3 年期銀行存款年利率為 8%，問 3年存期滿后企業(yè)在銀行的存款是多少？ 13 解：根據(jù)復(fù)利終值系數(shù)表，利率 為 8%，期限 n為 3的復(fù)利終值系數(shù)是 ，即 (F/P, 8%, 3)=。則： FV=200 000 =252 000(元 ) 第三章 短期借款，是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在 1 年以內(nèi)的 資金 。 銀行短期信貸的優(yōu)點(diǎn) (1)籌資速度快。銀行資金充實(shí)，實(shí)力雄厚，能隨時為公司提供比較多的短期貸款。 2)銀行短期信貸具有較好的彈性。可在資金需求增加時借入，在資金需要 少時還款。 銀行短期信貸的缺點(diǎn) (1) 資金成本較高。尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時，實(shí)際利率通常高于名義利率。 2) 受金融管制影響，限制較多，籌資風(fēng)險大，數(shù)額有限 長期借款：長期借款指公司向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限超過 1 年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金的占用需要。 長借款融資的優(yōu)點(diǎn)①融資速度快。② 借款成本較低。③借款的彈性較大。 長期借款融資的缺點(diǎn)①風(fēng)險大。②限制條款較多，約束了公司的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的使用。③籌資數(shù)額有限 DOL——營業(yè)杠桿系數(shù)； EBIT——營業(yè)利潤，即息稅前利潤； ?EBIT——營業(yè)利潤的變動額； S——營業(yè)額； ?S——營業(yè)額的變動額 。 Q——銷售數(shù)量； P——銷售單價； V——單位銷量的變動成本額； F——固定成本總額； C——變動成本總額，可按變動成本率乘以銷售總額來確定。 DOLS——按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)； 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為： DFL=權(quán)益資本收益變動率 /息稅前利潤變動率 通過數(shù)學(xué)變形后公式可以變?yōu)椋? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅利潤 /(息稅前利潤 負(fù)債比率 利息率 )=息稅前利潤率 /(息稅前利潤率 負(fù)債比率 利息率 ) 根據(jù)這兩個公式計(jì)算的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，后者揭示負(fù)債比率、息稅前利潤以及負(fù)債利息