論金融市場(chǎng)的法律監(jiān)管-法學(xué)畢業(yè)論-文庫(kù)吧
2025-05-18 07:19 本頁(yè)面
【正文】 管體系初設(shè)時(shí)所面臨的市場(chǎng)格局隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)不復(fù) 存在。在新的形勢(shì)下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念、監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管手段以及機(jī)構(gòu)設(shè)置都面臨挑戰(zhàn)，如何順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要，保持公正有效的監(jiān)管體系是各國(guó)面對(duì)的主要問題。 強(qiáng)化中央銀行在宏觀審慎政策框架中的核心地位 ，加強(qiáng) 中央銀行對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管權(quán) ，加 強(qiáng)中央銀行負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)以及全面的信息收集 ， 建立宏觀審慎政策框架，維護(hù)金融穩(wěn)定 。微觀審慎與行為監(jiān)管分離，形成兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的目標(biāo)單元 。 金融監(jiān)管體系應(yīng)服務(wù)于宏觀審慎政策的制定和實(shí)施，微觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管在宏觀審慎政策框架內(nèi)，服務(wù)于實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的總體目 標(biāo)。 這些是我們需要 通過立法來實(shí)施的 ，我們只有從危急中吸取教訓(xùn)，才能在下一次危機(jī)到來時(shí) 有條不紊。 5 2國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀研究 的 現(xiàn)狀 2021 到 2021 年 ，中國(guó)的金融市場(chǎng)一直在坐過山車。 2021 開年首周，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。 A 股暴跌，四次觸發(fā)熔斷，人民幣貶值加速，在岸離岸匯差不斷擴(kuò)大。 從開始的國(guó)家鼓勵(lì)金融市場(chǎng)快速發(fā)展，從而導(dǎo)致股票市場(chǎng) 經(jīng)歷了 近 一年的極速上漲之后 ， A 股攀升至 5178 點(diǎn)，創(chuàng) 7 年來新高 。當(dāng)所有人都開始跑步入市的，當(dāng)配資和金融杠桿都開始高企的時(shí)候，國(guó)家又開始給市場(chǎng)降溫 。隨 后 A 股迎來暴跌，在不到一個(gè)月的時(shí)間里， A 股跌至 3373 點(diǎn)，股票大面積跌停，滬指暴跌近 30%，深成指、創(chuàng)業(yè)板指大跌近 40%，兩市市值蒸發(fā) 20 多億元。 隨著股市暴跌引發(fā)資本外流，人民幣的匯率市場(chǎng)也跌跌不休。 隨后，金融監(jiān)管部門展開系列救市措施，證監(jiān)會(huì)暫停 28 家企業(yè) IPO，清理違規(guī)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，并聯(lián)合公安部打擊惡意做空。 一查不要緊，浮出水面的惡意做空力量不止有大資本，還有那些配合國(guó)家救市，帶著國(guó)字頭的大證券，還有政府的高官。這一切的非理性非正常的現(xiàn)象說明我們的金融市場(chǎng)監(jiān)管和法律遠(yuǎn)沒有跟上快速發(fā)展的中國(guó)金融市場(chǎng)。 中國(guó)金 融市場(chǎng)存在的監(jiān)管問題如下。 金融市場(chǎng)的問題 一是，迄今沒有完善的頂層設(shè)計(jì)，存在一些機(jī)會(huì)主義的思維，造成出現(xiàn)問題會(huì)左右搖擺 ； 二個(gè)問題是“政策市”，市場(chǎng)被賦予了太多政策理念，曾被要求為國(guó)企改革 ，乃至國(guó)企解困服務(wù) ； 第三是“資金市”。股市本應(yīng)是交易的地方，卻成了“拼錢的地方”，股市一出問題，首先想到的是停止 IPO，這一輪市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，看到監(jiān)管當(dāng)局或明或暗地默許、支持大量信貸資金入市， 這是資本市場(chǎng)發(fā)展的大忌，防止信貸資金入市是世界各國(guó)的通則 。問題不在于過度投機(jī)，而在于 過度的負(fù)債。在這樣高負(fù)債的情況下，市場(chǎng)不堪重負(fù)，監(jiān)管也投鼠忌器； 第四是重交易、輕資本形成。他表示，中國(guó)曾有以二級(jí)市場(chǎng)促一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的思路。重資本交易、輕資產(chǎn)形成導(dǎo)致很多惡果，包括大家只看股價(jià)，于是當(dāng)局就調(diào)控股 6 價(jià)，出現(xiàn)諸如“慢牛”等怪論 ； 第五個(gè)問題為既有過度監(jiān)管也有監(jiān)管真空。現(xiàn)在大量產(chǎn)品是混業(yè)產(chǎn)品，按誰家的孩子誰抱走 的原則，一定會(huì)有孩子沒人抱，另一些孩子被搶著抱。 我國(guó)現(xiàn)階段金融監(jiān)管體系是銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分業(yè)監(jiān)管的模式，同時(shí)中國(guó)人民銀行與財(cái)政部擁有一定的監(jiān)管權(quán)力。在對(duì)金融 市場(chǎng)的監(jiān)管中 ，各部門都發(fā)布了各自的一些行政法規(guī)、部門規(guī)章、通知，相互之間缺少必要的協(xié)調(diào)，雖然 2021 年三會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》，并依據(jù)這個(gè)備忘錄成立了監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，但這個(gè)機(jī)制卻并無法律約束力，而且中國(guó)人民銀行與國(guó)家外匯管理局這兩個(gè)重要的金融監(jiān)管部門也 并不在其中。隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，金融衍生產(chǎn)品將會(huì)越來越復(fù)雜，所涉及的部門也會(huì)越來越多，這種分業(yè)監(jiān)管的模式會(huì)使金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管的空白逐漸增多，風(fēng)險(xiǎn)將隨之增大，監(jiān)管上的難度也會(huì)越來越大。 我國(guó)對(duì)交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管的職能規(guī)定在立法上存在空白。 1998 年證券法沒有確立證券交易所自律監(jiān)管的法律地位。證券業(yè)協(xié)會(huì)雖確立為自律組織，但充斥行政管制色彩的 1998 年證券法卻讓其幾無發(fā)揮作用之處?！镀谪浗灰坠芾頃盒袟l例》關(guān)于期貨交易所與期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管的規(guī)定也與此類似。修改后的證券法第 102 條第 1 款規(guī)定： “證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施、組織和監(jiān)督證券交易、實(shí)行自律管理的法人。 ”這款表明，證券交易所自律監(jiān)管的地位得到了立法上的確認(rèn)，證券交易所的職能也有所擴(kuò)大。以后在關(guān)于金融衍生產(chǎn)品交易的立法上，交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管地位和監(jiān)管職能也應(yīng)得到明確。在充分發(fā)揮自律組織作用的同時(shí)，行政監(jiān)督也是必不可少的。金融衍生產(chǎn)品的自律監(jiān)管有可能是缺乏效率的，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的參與者會(huì)發(fā)現(xiàn)減少監(jiān)管費(fèi)用、忽視市場(chǎng)失靈、收費(fèi)收入最大化是更有利可圖的，并且在一定程度上，他們支持任何可以獲得經(jīng)濟(jì)上利益或者其它好處的 規(guī)則。因此，在尊重自律組織自治的前提下，自律組織與行政監(jiān)管組織之間應(yīng)當(dāng)是一種被監(jiān)督與監(jiān)督的關(guān)系，而不是被領(lǐng)導(dǎo)與領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)系。 7 改革金融立法的重要性 隨著金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，跨金融行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，傳統(tǒng)金融領(lǐng)域及金融產(chǎn)品間的界限日漸模 糊 ， 金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)越來越明
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