【正文】 ........................... （ 9） （四）衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇 ................................................................................ （ 10） ................................................................................................................. （ 10） ................................................................................................................. （ 10） .......................................................................................................... （ 11） 四、結(jié)束語 .......................................................................................................................... （ 11） 參考文獻(xiàn) ............................................................................................................................. （ 12） 1 基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇 經(jīng)過改革開放三十多年的發(fā)展，我國財(cái)務(wù)事業(yè)不斷與 國際接軌并取得了豐碩的成果，企業(yè)的運(yùn)營環(huán)境也在最近幾十年里發(fā)生了重大的變化。由過去相對(duì)簡單、 穩(wěn)定的 內(nèi)部環(huán)境轉(zhuǎn)變成一個(gè)競爭激烈而多變的市場環(huán)境。在這期間，財(cái)務(wù)管理 理論與方法 也 不斷發(fā)生變化， 并 取得 顯著 成績 。 但 近年來，我國許多企業(yè) 破產(chǎn)， 很大程度上 由于 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇不當(dāng)，引起財(cái)務(wù)危機(jī)所導(dǎo)致的，這都是血的教訓(xùn)，值得我們深思。而造成這一結(jié)果的深層次原因 是在財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐中缺乏戰(zhàn)略意識(shí) 。研究企業(yè)的財(cái)務(wù)管理問題，一定要結(jié)合企業(yè) 生命周期， 具體研究和分析 ， 這樣才能 有 針對(duì)性地提出解決財(cái)務(wù)問題的措施。 一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)生命周期概述 （一） 企 業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 概述 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 (financial strategy)是為增強(qiáng)企業(yè)競爭能力，謀求 企業(yè) 資金的均衡流動(dòng)，通過分析內(nèi)外環(huán)境因素的影響， 對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長期性與 創(chuàng)造性 的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以按照職能類型和綜合類型進(jìn)行分類。按職能可分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運(yùn)戰(zhàn)略和股利戰(zhàn)略；按綜合可分為擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 (financial strategy)是企業(yè)職能層戰(zhàn)略的組成部分，是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總體目標(biāo)而制定的一系列的行動(dòng)步驟，包括所需求的財(cái)務(wù)資源的配置，已達(dá)到企業(yè)的戰(zhàn)略 目標(biāo)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括以下類型： 2 1． 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：擴(kuò)張性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴(kuò)大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。 2． 穩(wěn)健 型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：穩(wěn)健性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資相結(jié)合。 3． 防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：防御性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的股利政策。 4． 收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：收縮性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模，分發(fā)大量股利，減少對(duì)外籌資，甚至通過償債和股份回購 歸還投資。 企業(yè)的財(cái)務(wù)的戰(zhàn)略基于企業(yè)的總體戰(zhàn)略而存在，既是企業(yè)戰(zhàn)略管理不可缺少的組成部分，也是實(shí)現(xiàn)財(cái) 務(wù)管理的一個(gè)重要方面。要想 企業(yè) 戰(zhàn)略的成功，就必須保證最優(yōu)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在不同的企業(yè)階段配合最 優(yōu)的 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 （二）企業(yè)生命周期的概念 企業(yè)生命周期（ The life cycle of enterprise），一般是指企業(yè)從誕生到消亡的整個(gè)過程，企業(yè)的生命周期同產(chǎn)品的生命周期類似，是企業(yè)從創(chuàng)立、發(fā)展、成熟、到衰退的全過程，目前，以企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為前提理論界對(duì)生命周期的階段的劃分較為通用的形式是：根據(jù)組織演化規(guī)律 將企業(yè)成長過程劃分為，初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個(gè)階段。 二 、 企業(yè)在不同生命周期下的財(cái)務(wù)特征 （一）初創(chuàng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析 企業(yè)初創(chuàng)期為了開發(fā)新產(chǎn)品及開拓市場，需要大量的人力、物力、財(cái) 3 力的投入，生產(chǎn)設(shè)備性能尚不穩(wěn)定，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，市場占有率低，產(chǎn)出很少，缺乏管理經(jīng)驗(yàn)。由于初創(chuàng)期企業(yè)的信用度不高，償債能力弱，而且資產(chǎn)抵押的能力有限，缺乏信用和擔(dān)保支持，很難獲得信貸支持。新產(chǎn)品能否得到社會(huì)的認(rèn)可以及企業(yè)未來現(xiàn)金流量大小都具有較高的不確定性。因此初創(chuàng)期企業(yè)的努力方向是研發(fā)新產(chǎn)品，開拓市場、提高產(chǎn)品知名度 。 銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款主要是看企業(yè)的銷售額，企業(yè)銷售額越大，市場份額越高，競爭地位越強(qiáng)，銀行等金融機(jī)構(gòu)就越愿意給企業(yè)貸款。初創(chuàng)企業(yè)大都處在虧損狀態(tài)，扭虧為盈的關(guān)鍵是擴(kuò)大銷售額。處于初創(chuàng)期的企業(yè)往往面臨著巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的方向搭配原理，初創(chuàng)期企業(yè)應(yīng)該選擇低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健集中型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)在這一階段應(yīng)將生產(chǎn)戰(zhàn)略作為戰(zhàn)略管理的重點(diǎn)，通過快速擴(kuò)大其的銷售額，獲得企業(yè)成長所需的資金，從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的生存和發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，所以初創(chuàng)期企業(yè)應(yīng)以銷售額最大作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 （二）成長期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析 隨著企業(yè)的發(fā)展，經(jīng)營良好的情況下，公司從初創(chuàng)期進(jìn)入成長期，此時(shí)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)開始轉(zhuǎn)移，企業(yè)重心也由產(chǎn)品研發(fā)轉(zhuǎn)向市場開拓，此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。成長期企業(yè)的市場不斷擴(kuò)大，產(chǎn)量提高，大規(guī)模生產(chǎn)使產(chǎn)品成本下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨盈利能力的提高而下降。由于研發(fā)、擴(kuò)大產(chǎn)能以及市場占有率等資本性支出較多，企業(yè)仍然需要較多的現(xiàn)金投入。成長期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征可以歸結(jié)為低風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬、高積 4 累。 此時(shí)企業(yè)的融資能力也不斷增強(qiáng)，不斷可以透過債務(wù)融資，甚至可以通過上市來進(jìn)行權(quán)益融資?；?此，成長期企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是發(fā)展壯大，企業(yè)的主要任務(wù)是擴(kuò)大市場份額，獲取利潤，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，這一階段企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是在擴(kuò)大銷售額的基礎(chǔ)上爭取利潤最大化。盡管成長期企業(yè)已有比初創(chuàng)期更充裕的現(xiàn)金流，但是研發(fā)、銷售費(fèi)用、新項(xiàng)目的投資仍使企業(yè)的現(xiàn)金流面臨入不敷出的困境。如果企業(yè)還像初創(chuàng)期那樣追求銷售額最大化，甚至以虧損換取銷售額，這必然對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展埋下后患。因此，企業(yè)應(yīng)以營銷戰(zhàn)略為核心，嚴(yán)密監(jiān)控企業(yè)的利潤變化，并已產(chǎn)品銷售利潤為基礎(chǔ)進(jìn)行市場份額預(yù)測與規(guī)劃，同時(shí)重視對(duì)企業(yè)成本與費(fèi)用的控制，在初創(chuàng)期銷售額最大化 的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈利，才能保證后續(xù)發(fā)展 。但是要注意，企業(yè)在此時(shí)為了獲得投資回報(bào)，往往注重項(xiàng)目的盈利性，而忽視項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。 （三）成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析 隨著產(chǎn)業(yè)的不斷成長，企業(yè)進(jìn)入了成熟期。成熟期是企業(yè)發(fā)展的高峰時(shí)期，發(fā)展速度放緩，已經(jīng)形成了自己的品牌產(chǎn)品，市場競爭加劇，企業(yè)利潤達(dá)到最高；企業(yè)規(guī)模較大，資金充裕。成熟期企業(yè)的各個(gè)方面都達(dá)到了最優(yōu)。企業(yè)開始通過多元化經(jīng)營和不斷創(chuàng)新。主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，競爭激烈，缺少新的利潤增長點(diǎn)，然而由于產(chǎn)品生命周期開始進(jìn)入成熟期，市場開始萎縮，所以企業(yè)存在 著潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。成熟期企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是鞏固和完善，企業(yè)的主要任務(wù)是不斷創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”，從而進(jìn)入第二條生命曲線，盡量延長企業(yè)壽命，這一階 5 段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值和社會(huì)責(zé)任最大化。該階段企業(yè)管理的重點(diǎn)是如何繼續(xù)擴(kuò)大市場份額及研發(fā)新產(chǎn)品的同時(shí)，協(xié)調(diào)好企業(yè)與社會(huì)、各利益相關(guān)者以及企業(yè)內(nèi)部各部門之間的利益關(guān)系。同時(shí)，一方面 成熟期企業(yè)應(yīng)注意技術(shù)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品的投入和研發(fā)，及時(shí)淘汰舊產(chǎn)品、占有市場、拓展經(jīng)營渠道、 實(shí)現(xiàn)多元化競爭戰(zhàn)略，但要防止盲目投資，出現(xiàn)生存危機(jī)。另一方面成熟期企業(yè)在創(chuàng)造利潤、對(duì)股東利益 負(fù)責(zé)的同時(shí)，還應(yīng)積極承擔(dān)社會(huì)、環(huán)境和除股東外其他利益相關(guān)者的責(zé)任，如遵守商業(yè)道德、生產(chǎn)安全、職業(yè)健康、保護(hù)勞動(dòng)者的合法權(quán)益、保護(hù)環(huán)境、支持慈善事業(yè)、捐助社會(huì)公益、保護(hù)弱勢群體等，樹立良好的社會(huì)形象，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁，延緩衰退期的到來。此時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)特征是高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、高收益。 （四）衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征分析 衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況逐漸惡化，市場對(duì)產(chǎn)品 的需求逐漸減少，產(chǎn)品的市場份額日益縮小，銷量、利潤急劇下降。企業(yè)管理模式僵化，內(nèi)部的各種隱患開始顯露并發(fā)揮作用，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力日趨下降；企業(yè)現(xiàn)金流不暢，籌資能力下降，潛在投資項(xiàng)目尚不確定。但企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力雄厚，由足夠強(qiáng)的實(shí)力實(shí)現(xiàn)負(fù)債融資，可以采取多元化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)為保持核心業(yè)務(wù)的同時(shí)將其競爭優(yōu)勢運(yùn)用于多個(gè)相關(guān)領(lǐng)域，發(fā)揮其資源與經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，可以采取相關(guān)多元化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。價(jià)格戰(zhàn)造成企業(yè)盈利下降，削弱了企業(yè)的積累能力；過度依賴商業(yè)信