【正文】 ................................................................................................ 29 附件 2 外文原文 ...................................................................................................................... 37 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 1 1 緒論 選題的背景和 研究意義 選題的背景 由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的特征帶來(lái)了信息不對(duì)稱的可能，并且按照經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，公司股東與管理層的利益目標(biāo)并不完全一致。因此為了實(shí)現(xiàn)利己目標(biāo)，管理層可能會(huì)在自己的權(quán)限內(nèi)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與監(jiān)管的漏洞進(jìn)行盈余管理。股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)代企業(yè)公司治理制度中的核心內(nèi)容 ,是在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的情況下，基于委托代理理論、契約理論和人力資本理論，有效地解決企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者利益不一致的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。美國(guó)、英國(guó)、日本、新加坡及歐洲等世界上大部分國(guó)家和地區(qū)的實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)在對(duì)企業(yè)經(jīng)理、董 事、雇員、關(guān)鍵的技術(shù)人員激勵(lì)方面具有顯著的成效，對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了非常積極的作用[1]。隨著 2021年底國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《國(guó)有控股上市公司 (境內(nèi) )實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司實(shí)施范圍逐步擴(kuò)大，截至 2021年 3月底，滬深兩市共有 334家公司推出或計(jì)劃推出股權(quán)激勵(lì)方案 。但是股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)指標(biāo)有具體的要求。作為理性人的公司管理層，考慮到自身的利益，很可能進(jìn)行盈余管理。例如中石油旗下昆侖能源的股權(quán)激勵(lì)模式就引發(fā)外界不小的爭(zhēng) 議。盡管身處壟斷行業(yè)，但這家香港上市的公司截至 2021年上半年，授出及尚未行使的期權(quán)股份數(shù)為 ，占公司發(fā)行股本的 %。而一批 2021年 1月 8日授出的 8000萬(wàn)份管理層激勵(lì)期權(quán)，于 2021年 1月 7日到期，該批期權(quán)的行使價(jià)為 。一直宣稱未來(lái)將獲得母公司注資、成為其整合天然氣相關(guān)中下游資產(chǎn)平臺(tái)的昆侖能源，一旦快到行權(quán)期 “ 果真 ” 注資，公司業(yè)績(jī)和股權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)將實(shí)現(xiàn) “ 完美匹配 ” 。因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的管理層存在進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī) [2]?；诖?，研究有效抑制盈余管理的行為以提高股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施 效果就具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 研究意義 隨著股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司中實(shí)施范圍的逐步擴(kuò)大，股東與管理層的代理問(wèn)題有望得以解決，但伴隨著股權(quán)激勵(lì)的巨大利益也可能會(huì)促使管理層進(jìn)行盈余管理，這將妨礙股權(quán)激勵(lì)更好的實(shí)施。研究股權(quán)激勵(lì)下的盈余管理問(wèn)題，對(duì)股權(quán)激勵(lì)更好地實(shí)施，以及對(duì)加蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 2 快現(xiàn)代公司制度建設(shè)和強(qiáng)化會(huì)計(jì)監(jiān)督機(jī)制具有重要的意義。具體有以下幾方面： 首先，盈余管理行為使管理層提供不實(shí)的會(huì)計(jì)信息給會(huì)計(jì)信息使用者，這勢(shì)必會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成不良的影響，有關(guān)部門高度重視，采取切實(shí)可行的措施，抑制不良盈余管理的發(fā)生。本文 將通過(guò)對(duì)股權(quán)激勵(lì)下如何規(guī)避盈余管理的方法研究，促進(jìn)公司加強(qiáng)內(nèi)部控制，更有效的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。 其次，盈余管理行為就是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度利用者與制定者的一場(chǎng)博弈，通過(guò)研究股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的相關(guān)性，有利于證監(jiān)管理部門更好的監(jiān)管及投資人做出準(zhǔn)確的決策，以及制定出更加合理完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度等。 最后，盈余管理行為下產(chǎn)生不真的會(huì)計(jì)信息，使得會(huì)計(jì)信息使用者做出錯(cuò)誤的判斷、錯(cuò)誤的投資，導(dǎo)致社會(huì)資源不能合理配置。通過(guò)對(duì)股權(quán)激勵(lì)下盈余管理手段與動(dòng)機(jī)的研究，有利于提高市場(chǎng)資源的配置，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展 。 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及分析 國(guó)外研究現(xiàn)狀及分析 關(guān)于盈余管理的概念， William Scott(1997)認(rèn)為 ， 盈余管理是在公認(rèn)會(huì)計(jì) 準(zhǔn) 則允許的范圍內(nèi)通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為 。Katherine Shipper(1989)認(rèn)為，盈余管理是企業(yè)管理層包括董事會(huì)、經(jīng)理、部門負(fù)責(zé)人，為獲取一定的私人利益，在對(duì)外進(jìn)行披露時(shí)，有目的地對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行控制的過(guò)程。 Healy（ 1999）認(rèn)為盈余管理是基于獎(jiǎng)金計(jì)劃假設(shè)下的會(huì)計(jì)行為 ， 由于信息不對(duì)稱 ， 在訂有獎(jiǎng)金計(jì)劃的公 司中 ， 其經(jīng)營(yíng)者會(huì)使當(dāng)期盈利最大化 [3]?？傊?，盈余管理是公司經(jīng)營(yíng)者在依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的前提下進(jìn)行的一種合法的 “ 利潤(rùn)操縱 ” ，雖然盈余管理不違法，但它會(huì)使不參與公司治理的中小股東的利益受損，同樣也會(huì)使公司的會(huì)計(jì)報(bào)告與實(shí)際不符，進(jìn)而影響其他參照會(huì)計(jì)報(bào)告的人、公司或組織做出恰當(dāng)?shù)臎Q策。 關(guān)于盈余管理的動(dòng)機(jī)， 瓦茨和齊默爾曼 （ 1986） 為盈余管理動(dòng)機(jī)提出了三個(gè)假設(shè) ： 獎(jiǎng)金計(jì)劃假設(shè) 、 債務(wù)契約假設(shè)和政治成本假設(shè) 。 獎(jiǎng)金計(jì)劃假設(shè)認(rèn)為 ， 在其他條件不變的情況下與企業(yè)簽 訂 了獎(jiǎng)金計(jì)劃的管理者更傾向于通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇將未來(lái)的盈余調(diào)節(jié)到當(dāng)期 ， 而絕大多數(shù)的獎(jiǎng)金計(jì)劃是與某種形式的會(huì)計(jì)盈余變量掛鉤的 。 在債務(wù)契約中 ， 債權(quán)人通常會(huì)規(guī)定一些保護(hù)性條款 ， 以保證債務(wù)人的償債能力 。 政治成本假設(shè)認(rèn)為 ， 如果其他條蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 3 件不變 ， 企業(yè)面臨的政治成本越大管理者越有可能通過(guò)選擇會(huì)計(jì)政策將當(dāng)期的盈余調(diào)節(jié)到將來(lái) [3]。盈余管理的動(dòng)機(jī)其實(shí)可以由經(jīng)濟(jì)學(xué)上的理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)來(lái)解釋：每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人所采取的經(jīng)濟(jì)行為都是力圖以自己的最小經(jīng)濟(jì)代價(jià)去獲得自己的最大經(jīng)濟(jì)利益[4]。 關(guān)于管理盈余管理的目的及后果，保羅 M 希利 （ Paul M Healy)和杰姆斯 M 瓦倫 （ James M Whalen） 1999年在《會(huì)計(jì)瞭望》中共同提出，盈余管理發(fā)生在管理當(dāng)局運(yùn)用職業(yè)判斷編制財(cái)務(wù)報(bào)告和通過(guò)規(guī)劃交易以變更財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，目的在于誤導(dǎo)那些以公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策或者影響那些以會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約的后果 [3]。 Gillian Stuart(2021)和 Falter 和 Jensen(2021)認(rèn)為上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施是造成盈余管理的重要因素之一，這種盈余操作實(shí)際上損害了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益 [5]。 關(guān)于盈余管理手段極其規(guī)避的研究，通過(guò)文獻(xiàn)梳理 ,國(guó)外盈余管理的手段主要包括：應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理 ，會(huì)計(jì)政策變更，采用特定會(huì)計(jì)政策的時(shí)機(jī)和構(gòu)建特定交易等。應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理一方面與權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)不相違背，另一方面還具有不容易被外部信息使用者覺(jué)察的優(yōu)點(diǎn)。因此，這種方法通常被視為一種簡(jiǎn)便而且形式正當(dāng)?shù)挠喙芾硎侄危瑢?duì)于可能用來(lái)進(jìn)行盈余管理的項(xiàng)目，研究重點(diǎn)主要在非預(yù)期應(yīng)計(jì)項(xiàng)目上。比弗 （ Beaveretal， 1989） 莫葉（ Moyer， 1990)、瓦倫 （ wahlen， 1994) 等人對(duì)銀行貸款損失準(zhǔn)備進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)銀行主要是通過(guò)操縱證券收益或損失實(shí)現(xiàn)的時(shí)間來(lái)進(jìn)行盈余管理。企業(yè)使用不同的會(huì)計(jì)方法（如直線折舊法或加速折舊 法）會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)盈余的水平產(chǎn)生不同的影響。作為盈余管理的手段，會(huì)計(jì)政策變更不如應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理那樣隱蔽。因?yàn)闀?huì) 計(jì)政策的調(diào)整必須在附注中予以披露，與操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目比較，其更容易被 人察覺(jué)。 FASB 對(duì)一些較為復(fù)雜的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許有一個(gè)較長(zhǎng)的適應(yīng)期，但這卻可能成為企業(yè)盈余管理的手段 [3]。 針對(duì)基于股權(quán)激勵(lì)盈余管理的研究。股權(quán)激勵(lì)大約產(chǎn)生于 20世紀(jì) 50年代的美國(guó)，大量研究表明，在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施中，經(jīng)理人采取了 “ 操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 的方式分別在授權(quán)日前、行權(quán)日前和（或）標(biāo)的股票出售日前操縱了股票價(jià)格。如 Baker、 Collins 與 Reitenga（ 2021） 的研究證實(shí)了在股票期權(quán)授予日前，經(jīng)理人高比例期權(quán)報(bào)酬與使收益下降的 “ 操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 選擇有關(guān)； Safdar（ 2021） 獲得的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)是，行權(quán)日前經(jīng)理人通過(guò)操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行了向上的盈余管理，目的是抬高股價(jià)； Bergstresser 和 Phillippon（ 2021） 發(fā)現(xiàn)， CEO 報(bào)酬中股票期權(quán)的比例與 “ 操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 是正相關(guān)關(guān)系 [6]； Gao 與 Shrieves（ 2021） 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 4 研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與股票期權(quán)、獎(jiǎng)金數(shù)量以及股票期權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度正相關(guān) [6]； Balsam、Chen 和 Sankaraguruswamy（ 2021） 發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人在授予日前通過(guò) “ 操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 方式進(jìn)行了使利潤(rùn)下降的盈余管理； Coles、 Hertzel（ 2021） 和 Kalpathy （ 2021） 對(duì) 159 次股票期權(quán)重新發(fā)行和 80 次股票期權(quán)的重新定價(jià)進(jìn)行了比較研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人有很明顯的動(dòng)機(jī)在股票期權(quán)新的授予日前利用 “ 操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 的方式進(jìn)行向下的盈余管理 [7]。 Kwon 和 Yin（ 2021） 發(fā)現(xiàn)，高技術(shù)企業(yè)的薪酬（包括股票期權(quán)）與 “ 操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 之間的相關(guān)程度要高于非高新技術(shù)企業(yè) [8]。從這些國(guó)外學(xué)者的研 究中得出股權(quán)激勵(lì)下經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象是普遍存在的。 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀及分析 關(guān)于盈余管理的界定，我國(guó)學(xué)者普遍認(rèn)為盈余管理是在法律和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的前提下進(jìn)行的。但學(xué)者們各自看待盈余管理的立場(chǎng)有所不同，有些學(xué)者站在公司的立場(chǎng)，有些站在投資人的立場(chǎng)。吳文鵬 （ 2021） 認(rèn)為，盈余管理是一種中性行為，這些活動(dòng)都是在法律和準(zhǔn)則允許的條件下進(jìn)行利潤(rùn)的提前確認(rèn)，盈余管理應(yīng)該與利潤(rùn)操縱區(qū)別開(kāi)來(lái)。經(jīng)濟(jì)收益觀下，出現(xiàn)了報(bào)告收益與真實(shí)收益有偏離則稱之存在盈余管理 [9]。周鴻順，楊孝安，季建國(guó) （ 2021） 認(rèn)為，盈余管 理是企業(yè)管理人員在不違背現(xiàn)有法律法規(guī)、不違背會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度的前提下，為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化和企業(yè)價(jià)值最大化等特定目的，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇、關(guān)聯(lián)交易、地方政府扶持、應(yīng)付利潤(rùn)或構(gòu)造規(guī)劃交易事項(xiàng)等經(jīng)營(yíng)手段控制或調(diào)整會(huì)計(jì)收益，向會(huì)計(jì)信息使用者提供非真實(shí)的會(huì)計(jì)信息進(jìn)而影響相關(guān)信息使用者做出正確決策的會(huì)計(jì)行為 [10]。 關(guān)于盈余管理的動(dòng)機(jī)，國(guó)內(nèi)學(xué)者指出主要有以下幾種：首先，上市公司為了盡可能多的募集到資金，在初始公開(kāi)發(fā)行 （ IPO） 過(guò)程中進(jìn)行盈余管理；其次，上市公司為了達(dá)到配股目的進(jìn)行盈余管理；再次，上市公司為 了避免被 “ 摘牌 ” 或被 “ ST” 而采取各種手段，進(jìn)行盈余管理；最后，李增福、董志強(qiáng)、連玉君 （ 2021） 等提出公司因?yàn)楸芏惗M(jìn)行盈余管理。而且于衛(wèi)國(guó) （ 2021） 提出，股權(quán)激勵(lì)是上市公司進(jìn)行盈余管理的一個(gè)重要原因，并且操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是其實(shí)現(xiàn)盈余管理的主要方式 [5]。從國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)的研究來(lái)看，主要是對(duì)國(guó)外理論的細(xì)分。 關(guān)于盈余管理手段及其抑制的研究，國(guó)內(nèi)研究與國(guó)外研究的結(jié)論基本一致，手段不外乎 “ 非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 管理，會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)方法選擇，關(guān)聯(lián)交易等。對(duì)于盈余管理的蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 5 規(guī)避方法，國(guó)內(nèi)學(xué)者提出有提高公司內(nèi)部控制 ，高薪酬獎(jiǎng)勵(lì)與業(yè)績(jī) “ 捆綁 ” 等。方紅星、金玉娜 （ 2021） 研究發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠抑制公司的會(huì)計(jì)選擇盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理；披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的公司具有更低的盈余管理程度；尤其是獲得合理保證的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的公司，其盈余管理程度更低 [11]。宋立、張玉春 （ 2021） 提出高薪酬獎(jiǎng)勵(lì)與業(yè)績(jī) “ 捆綁 ” ，將薪酬中的一部分作為變動(dòng)薪酬，新增利潤(rùn)的多少與變動(dòng)薪酬的高低成正比。同時(shí)規(guī)定，變動(dòng)薪酬中的一定比例須等到離職后的若干年才能兌現(xiàn)。這樣，對(duì)高管為了自身利益最大化而操縱盈余的行為起到了約束作用 [12]。 針對(duì)基于 股權(quán)激勵(lì)盈余管理的研究，我國(guó)有很多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司存在很明顯的盈余管理行為，并且發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)與盈余管理存在一定的相關(guān)性。黃新炎（ 2021）發(fā)現(xiàn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行為比較普遍，但均沒(méi)有按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定確認(rèn)為費(fèi)用，對(duì)公司利潤(rùn)影響較大，存在明顯的盈余管理行為 [13]。李春景、李萍 （ 2021） 研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度刺激了管理層的盈余管理行為，管理層股權(quán)激勵(lì)程度與盈余管理之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，管理層持股比例越高，上市公司盈余管理程度就越高 [14]。趙息、石延利、張志 勇 （ 2021） 發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司管理層有進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，并且盈余管理程度與股權(quán)激勵(lì)程度正相關(guān) [15]。肖淑芳、張晨宇、張超、軒然 （ 2021） 等發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告前的三個(gè)季度，經(jīng)理人通過(guò)操縱 “ 操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn) ” 進(jìn)行了向下的盈余管理，公告日后盈余存在反轉(zhuǎn)現(xiàn)象 [7]。蘇冬蔚和林大龐（ 2021） 指出股權(quán)激勵(lì)增加了 CEO 薪酬的不確定性， CEO 也可能采取盈余管理的手段操控利潤(rùn)，或適時(shí)調(diào)整會(huì)計(jì)政策，盡力將公司的短期股價(jià)維持在較高水平，以優(yōu)化個(gè)人報(bào)酬[16]。而且謝振蓮和呂聰慧 （ 2021） 提出管理層為實(shí)現(xiàn)自身利 益最大化，在基準(zhǔn)年度會(huì)對(duì)報(bào)告盈余做出下調(diào)處理而且管理層股權(quán)激勵(lì)程度越大，盈余管理程度越大 [17]。李綺、婁月 （ 2021）也發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)劃會(huì)引發(fā)管理層盈余管理，并且國(guó)有控股上市公司比非國(guó)有控股上市公司更容易盈余管理行為 [18]。耿照源、鄔咪娜、高曉麗 （ 2021）同樣指出已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司比未實(shí)施的公司存在更嚴(yán)重的盈余管理現(xiàn)象 [19]。但是方明和洪葒 （ 2021） 通過(guò)將已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為研究對(duì)象