基于ecm模型的貨幣供給量與通貨膨脹關(guān)系研究 原創(chuàng)論-文庫吧
2025-05-16 15:30 本頁面
【正文】 供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑，央行 1994 年 10 月 27 日明確了 Mi(i=0， 1， 2， 3)的統(tǒng)計范圍。 M0=流通中的現(xiàn) 金 (貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計機構(gòu)之外的現(xiàn)金發(fā)行 )； M1=M0+存款 (扣除單位定期存款和自籌基建存款 )+機關(guān)團體存款和存款 +信用卡類存款； M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款 +企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款 (單位定期存款和自籌基建存款 )+外幣存款 +信托類存款； M3=M2+債券 +商業(yè)票據(jù) +大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 [8]。對于貨幣供應(yīng)量的度量指標，現(xiàn)有在選取 M0 還是 M2 上存有爭論。 Chow 推薦使用 M0，因為在中國消費者不能使用支票， M0 同商品零售價格的統(tǒng)計口徑也較為一致 [9]；也有研究者認為 M2 相對于 M0 更具有外生性，同時M2 考慮到國家的 信貸規(guī)模擴張情況，故 M2 更能滿足貨幣數(shù)量論的要求 [10]。為了全面考察貨幣供應(yīng)量增長與通貨膨脹率的關(guān)系，避免因貨幣度量指標誤選而導(dǎo)致的結(jié)果不穩(wěn)定，本文將分別使用 M0、 M M2來進行實證分析。 測算通貨膨脹最常用的價格指數(shù)有居民消費價格指數(shù) (CPI)、商品零售價格指數(shù) (RPI)、批發(fā)物價指數(shù) (WPI)和 GDP 價格平減指數(shù)。居民消費價格指數(shù)和商品零售價格指數(shù)最主要的區(qū)別是前者的調(diào)查內(nèi)容涵蓋了居民日常消費品和服務(wù)項目，可以全面反映多種市場因素變動對居民實際生活費用支出的影響程度，并且它也是國際上測算價格 水平和通貨膨脹最常用的指標 [11]。我國按照國際通行的理論和方法編制和發(fā)布 CPI 已有多年，數(shù)據(jù)質(zhì)量可靠，為此本文選用 CPI 作為衡量通貨膨脹的指標。 2. 2 數(shù)據(jù)來源 由于我國金融體制改革的原因， 1993 年前后我國貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑發(fā)生了變化， 1993 年之前是國家銀行與農(nóng)村信用社的統(tǒng)計口徑， 1993 年之后為央行 1994 年所明確的口徑，這就造成了前后數(shù)據(jù)不具有可比性。在 1994 年以前，中央銀行貨幣政策主要采用直接調(diào)控手段，貨幣政策的類型表現(xiàn)為擴張和緊縮政策的循環(huán)交替，而在 1994 年以后中 央銀行開始逐漸采用間接的調(diào)控手段，因此本文將 1994 年第一季度～ 2021年第四季度作為樣本區(qū)間。 M0、 M M2 和 CPI 的數(shù)據(jù)均來源于《中國人民銀行統(tǒng)計季報》 [12]。 2. 3 數(shù)據(jù)處理 假設(shè) M[， t]是貨幣供給量， Q[， t]是產(chǎn)品數(shù)量， P[， t]是產(chǎn)品價格，則貨幣流通速度的倒數(shù) K[， t]可以表示為 K[， t]=(M[， t]/Q[， t]P[， t])。如果實際產(chǎn)出序列和貨幣序列都是非平穩(wěn)的，并且它們之間存在協(xié)整關(guān)系，那么貨幣流通速度將是一個均值重復(fù)過程。由于在一般情況下貨幣流通速度序列并不 是均值重復(fù)過程[6]，因此可以判斷出實際產(chǎn)出和貨幣序列在水平值上不存在協(xié)整關(guān)系。從而，需要討論它們的差分序列 (對應(yīng)增長率序列 )中可能存在的協(xié)整關(guān)系，此時需要判斷的是貨幣供給增長率與通貨膨脹率之間的長期均衡關(guān)系。用 G 來表示對應(yīng)變量的同比增長率序列， GM0、 GM GM2 分別表示本季度 M0、 M M2 與上年同季度之比。用 GP 來表示通貨膨脹率序列，則 GP=(CPI100/100)。由于貨幣供給量增長率為同比增長率，與編制 CPI 的對比期類似，所以這里沒有采用定基比的通貨膨脹序列。 圖 圖 2 和圖 3 給出了樣 本期內(nèi)通貨膨脹率與 M0、 M M2 的季度同比增長率的變化路徑。 附圖 圖 1 通貨膨脹率與 M0 增長率 Figure1 The Relationship between Inflation Rate and M0 Growth Rate 附圖 圖 2 通貨膨脹率與 M1 增長率 Figure2 The Relationship between Inflation Rate and M1 Growth Rate 附圖 圖 3 通貨膨脹率與 M2 增長率 Figure3 The Relationship between Inflation Rate and M2 Growth Rate 比較圖 1～圖 3 中通貨膨脹率與貨幣供給增長率路徑之間的聯(lián)系可以看
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