【正文】 的 。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有可操作性。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是實(shí)行財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的前提，它要能夠起到組織動(dòng)員的 作用，要能夠據(jù)以制定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并進(jìn)行分解，實(shí)現(xiàn)職工的自我控制，進(jìn)行科學(xué)的績(jī)效考評(píng)，這樣，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就必須具有可操作性。具體說來包括：可以計(jì)量 、 可以追溯 、 可以控制。 江西財(cái)經(jīng)大學(xué)本科論文 2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理這個(gè)系統(tǒng)順利運(yùn)行的前提條件，同時(shí)它本身也是一個(gè)系統(tǒng)。各種各樣的理財(cái)目標(biāo)構(gòu)成 了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)反映著各個(gè)目標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系。財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 所以有層次性，是由企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容和方法的多樣性以及它們相互關(guān)系上的層次性決定的 。 (三 )企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的種類 利潤(rùn)最大化是指企業(yè) 通過對(duì) 財(cái)務(wù)活動(dòng) 和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理 ， 不斷增加企業(yè)利潤(rùn)。企業(yè)利潤(rùn)也歷經(jīng)了 會(huì)計(jì)利潤(rùn) 和 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 兩個(gè)不同的發(fā)展階段。利潤(rùn)最大化曾經(jīng)被人們廣泛接受 ， 在西方 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 的分析中就有假定：廠商追求利潤(rùn)最大化。這一觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目 標(biāo)。 利潤(rùn)最大化的發(fā)展初期是在 19 世紀(jì)初 ， 那時(shí)企業(yè)的特征是私人籌集，私人財(cái)產(chǎn)和獨(dú)資形式 ， 通過利潤(rùn)的最大化可以滿足投資主體的要求。然而現(xiàn)代企業(yè)的主要特征是 經(jīng)營(yíng)權(quán) 和所有權(quán)分離 ， 企業(yè)由業(yè)主（或股東 ）投資，而由 職業(yè)經(jīng)理人 來控制其 經(jīng)營(yíng)管理 。此外 ， 還有 債權(quán)人 、消費(fèi)者 、員工以及政府和社會(huì)等，都是企業(yè)的 利益相關(guān)者 。 這種觀點(diǎn)認(rèn)為 ， 企業(yè)主要是由 股東出資 形成 的 ， 股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財(cái) 富， 他們是企業(yè) 的所有者，理所當(dāng)然地，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該追求股東財(cái)富最大化。在 股份制經(jīng)濟(jì) 條件 下， 股東財(cái)富 由其所擁有的股票數(shù)量和 股票市場(chǎng)價(jià)格 兩方面決 定， 在股票數(shù)量一定的前提 下， 當(dāng) 股票價(jià)格 達(dá)到最高 時(shí)， 則 股東財(cái)富 也達(dá)到最 大， 所以股東財(cái)富又可以表現(xiàn)為股票價(jià)格最大化。 股東財(cái)富最大化與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相 比， 有著積極的方面。這是因?yàn)椋阂皇抢霉善笔袃r(jià)來計(jì) 量， 具有可計(jì)量 性 ， 利于期末對(duì) 管理者 的 業(yè)績(jī)考核 ； 二是考慮了 資金的時(shí)間價(jià)值 和風(fēng)險(xiǎn)因素；三是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行 為， 因?yàn)楣善眱r(jià)格在某種程度上反映了企 業(yè)未來 現(xiàn)金流量 的 現(xiàn)值 。 同時(shí)，也應(yīng)該看 到， 追求財(cái)富最大化也存在一些缺陷 : 一是股東價(jià)值最大化只有在 上市公司 才可以有比較清晰的價(jià)值反 映， 對(duì) 非上市公司很難適用 。 二是它要求 金融市場(chǎng) 是有效的。由于股票的分散和信息的不對(duì) 稱， 經(jīng)理人員為實(shí)現(xiàn)自身利益的最大 化， 有可能以損失股東的利益為江西財(cái)經(jīng)大學(xué)本科論文 3 代價(jià)作出 逆向選 擇， 因 此， 股東財(cái)富最大化目標(biāo)也受到了理論界的質(zhì)疑[2]。 企業(yè)價(jià)值最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的 財(cái)務(wù)政策， 充分利用 資金的時(shí)間價(jià)值 和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān) 系， 保證將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首 位， 強(qiáng)調(diào)在 企業(yè)價(jià)值 增長(zhǎng)中應(yīng)滿足各方利益關(guān)系 ， 不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大化 。 企業(yè)價(jià)值最大化具有深刻的內(nèi)涵 ， 其宗旨是把企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展 放在首位 ， 著重強(qiáng)調(diào)必須正確處理各種利益關(guān)系，最大限度地兼顧企業(yè)各利益主體的利益 。 企業(yè)價(jià) 值 ， 在于它能帶給所有者未來報(bào)酬 ， 包括獲得 股利 和出售 股權(quán) 換取現(xiàn)金。 相比股東財(cái)富最大化而言，企業(yè)價(jià)值最大 化最主要的是把企業(yè)相關(guān)者利益主體進(jìn)行糅合形成企業(yè)這個(gè)唯一的主體 ， 在企業(yè)價(jià)值最大化的前提下，也必能增加利益相關(guān)者之間的 投資價(jià)值 。但是 ， 企業(yè)價(jià)值最大化最主要的問題在于對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估上 ， 由于 評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)和方式 都存在較大的主觀性 ， 股價(jià)能否做到客觀和準(zhǔn)確 ， 直接影響到企業(yè)價(jià)值的確定 。 這種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約 集合體 ， 利益相關(guān)者是所有在公司真正擁有某種形式的投資并且處于風(fēng)險(xiǎn)之中的人 ， 企業(yè)利益相關(guān)者包括股東、經(jīng)營(yíng)者、員工、 債權(quán)人 、 顧客 、 供應(yīng)商 、競(jìng)爭(zhēng)者以及國(guó)家 。 由于契約的不完備性 ， 使得利益相關(guān)者共同擁有企業(yè)的 剩余索取權(quán) 和 剩余控制權(quán) ， 進(jìn)而共同擁有企業(yè)的所有權(quán) 。 對(duì)所有權(quán)的擁有是利益相關(guān)者參與 公司治理 的基礎(chǔ) ， 也是利益相關(guān)者權(quán)益得到應(yīng)有保護(hù)的理論依據(jù)。 在利益相關(guān)者框架下 ， 企業(yè)是一個(gè)多邊企業(yè)的結(jié)合體 ， 它不僅僅由單純的股東或單一的利益相關(guān)者構(gòu)成 ， 而是由所有的利益相關(guān)者通過契約關(guān)系組成 。 也就是說 ， 企 業(yè)是使許多沖突目 標(biāo)在合約關(guān)系中實(shí)現(xiàn)均衡的結(jié)合點(diǎn) 。 對(duì)眾多利益相關(guān)者專用性資源進(jìn)行組合 ， 其目的是為了獲取單個(gè)組織生產(chǎn)所無法達(dá)到的合作盈余和組織租金 。 各產(chǎn)權(quán)主體在合作過程中 ， 由于向企業(yè)提供了專用性資源并承擔(dān)著企業(yè)的 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ， 因此都有權(quán)獲得相對(duì)獨(dú)立于其他利益相關(guān)者的自身利益 。 由于企業(yè)的主體是多元的 ， 因而涉及到社會(huì)方方面面的利益關(guān)系。為此 ， 企業(yè)目標(biāo) 的 實(shí)現(xiàn) ， 不能僅僅從企業(yè)本身來考察 ， 還必須從企業(yè)所從屬的更大社會(huì)系統(tǒng)來進(jìn)行規(guī)范。企業(yè)要在激烈的 競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境 中生存 ， 必江西財(cái)經(jīng)大學(xué)本科論文 4 須與其周圍的環(huán)境取得和諧 ， 這包括與政府的關(guān)系、與員工的關(guān)系以及與社區(qū)的關(guān)系等 ， 企業(yè)必須承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任 ， 包括解決社會(huì)就業(yè)、講求誠信、保護(hù)消費(fèi)者、支持公益事業(yè)、環(huán)境保護(hù)和搞好社區(qū)建設(shè)等。社會(huì)價(jià)值最大化就是要 求企業(yè)在追求企業(yè) 價(jià)值最大化的同時(shí) ， 實(shí)現(xiàn)預(yù)期利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)發(fā)展 ， 形成 企業(yè)的社會(huì)責(zé)任 和 經(jīng)濟(jì)效益 間的良性循環(huán)關(guān)系。 社會(huì)價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)追求的基本目標(biāo) ， 這一目標(biāo)兼容了時(shí)間性、風(fēng)險(xiǎn)性和 可持續(xù)發(fā)展 等重要因素 ， 體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益和 社會(huì)效益 的 統(tǒng)一。 二 、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究應(yīng)注意的問題 (一 )財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究的出發(fā)點(diǎn)問題 從上述分析中可以看到，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)可以歸結(jié)為兩種。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)所有者的目標(biāo)。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為 “ 所有者財(cái)富最大化 ” 、 “EVA 最大化 ” 、 “ 資金運(yùn)動(dòng)合理化 ” 、 “ 長(zhǎng)期資本增值 ” 等。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的剩余索取權(quán)應(yīng)由包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工、政府、社會(huì)公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者持有。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為 “ 企業(yè)價(jià)值最大化 ” 、 “ 相關(guān)者利益最大化 ” 、 “ 投資者、經(jīng)營(yíng)者和社會(huì)利益最大化 ” 等。這種分歧實(shí)質(zhì)上是兩種企業(yè)觀的分歧。其一是 “ 所有者觀念 ” ，認(rèn)為企業(yè)是所有者的企業(yè)；其二是 “ 實(shí)體觀念 ” ，認(rèn)為企業(yè)具有獨(dú)立于所有者之外的人格。從財(cái)務(wù)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)理論來看 ， “ 實(shí)體觀念 ” 更加符合現(xiàn)代社會(huì)實(shí)際情況。首先，發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)具有投資主體分散化、投資目的多元化的特征。其次，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是要明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，即區(qū)分出資者所有權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán) ， 并促使其分離 ， 這就要求確認(rèn)企業(yè)的主體地位。再次，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，企業(yè)是一系列生產(chǎn)要素之間的契約。有的論者指出，資本所有權(quán)不應(yīng)與企業(yè)所有權(quán)混為一談，重要的是應(yīng)消除企業(yè)是由證券持有者擁 有的這一根深蒂固的觀念。這可以說是 “ 實(shí)體觀念 ” 的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。最后，未來社會(huì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，企業(yè)的資本除了債務(wù)資本和股權(quán)資本外 ， 還有人力資本、知識(shí)資本等其他形式的資本 ， 在有的企業(yè)，這些已經(jīng)成為會(huì)計(jì)核算體系的一部分。因此， “ 實(shí)體觀念 ” 更符合當(dāng)今時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì) [3]。 (二 )財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的結(jié)構(gòu)問題 有些論者提出，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是單一的。即便認(rèn)