【正文】 險(xiǎn) .......................................................... 6 （四）風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)是評(píng)估方式落后 .......................................... 6 （五）支付方式給并購(gòu)帶來(lái)的債務(wù)危機(jī) ...................................... 6 五、 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)防范 ..................................... 6 （一）并購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行客觀分析 .............................. 6 （二）并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范 ................................................ 7 （三）改善信息不對(duì)稱 .................................................... 7 （四）并購(gòu)支付方式要采用多樣化 .......................................... 7 3 （五）降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) .................................................... 7 （六）利用政府管理使并購(gòu)行為法制化和規(guī)范化 .............................. 7 六、通過(guò)對(duì)新華傳 媒并購(gòu)案例分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) .......................... 8 （一）新華傳媒并購(gòu)簡(jiǎn)介 .................................................. 8 （二 )分析新華傳媒 并購(gòu) 中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ....................................... 8 (三）防范對(duì)策 ........................................................... 9 結(jié)語(yǔ) .......................................................... 11 參考文獻(xiàn) ...................................................... 12 致 謝 ........................................................ 13 1 淺析 企業(yè)在并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范 —— 基于我國(guó) 企業(yè) 一、 研究的背景和意義 （一）背景 通過(guò)從以前到現(xiàn)在資本經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不斷發(fā)展再發(fā)展再完善的過(guò)程中，企業(yè)出現(xiàn)并購(gòu)的次數(shù)越來(lái)越明顯，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)到現(xiàn)在已經(jīng)跨過(guò) 100 年 ，到現(xiàn)在為止，發(fā)展技術(shù)和范圍已經(jīng)很完善和高技術(shù)了，企業(yè)在運(yùn)用這些技術(shù)中已經(jīng)按照市場(chǎng)發(fā)展在正?；顒?dòng)，已經(jīng)成為熟練和成文本的參考并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)體系。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)剛剛發(fā)展已有 20 多 年，在這二十多年里經(jīng)過(guò)了四個(gè)階段：（ 1)19841987 年，剛剛在起步階段。（ 2） 19871989 年，第一次并購(gòu)浪潮。（ 3)19922021 年，第二次并購(gòu)浪潮。從 2021 年我國(guó)加入 WTO 以來(lái)，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)迅速發(fā)展，規(guī)模也逐漸升級(jí)。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越多的情勢(shì)下，企業(yè)并購(gòu)失敗也隨著越來(lái)越多，在多次失敗的情況下我國(guó)取得了多方面的成功經(jīng)驗(yàn)， 但我國(guó)沒(méi)有詳細(xì)的對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究，這樣一直限制著對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展，這些使企業(yè)并購(gòu)失敗的原因有很多有：主并方在決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)過(guò)程中信息風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)使用過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、主并方在運(yùn)行中風(fēng)險(xiǎn)、法 律風(fēng)險(xiǎn)等等，但無(wú)論是哪種都會(huì)在并購(gòu)成本中影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中是很重要的。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)中是一個(gè)很特殊的風(fēng)險(xiǎn)，所以我在本文通過(guò)對(duì)新華媒體并購(gòu)案例的詳細(xì)來(lái)解析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，通過(guò)分析來(lái)提出相關(guān)的有利措施，我希望能為以后各個(gè)企業(yè)在并購(gòu)中提供有價(jià)值的借鑒。 （二）研究的意義 (1)我國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有得到普遍的認(rèn)可，我們發(fā)絲得到的是本身企業(yè)的修養(yǎng)不高，再加上受我國(guó)的體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局限性，然而企業(yè)并購(gòu)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中顯得不太成熟，而又在目標(biāo)企業(yè)價(jià)值估計(jì)、融入資本、支付方 式及企業(yè)并購(gòu)后整合等等方面都存在許多的問(wèn)題，所以我國(guó)對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究更加看重。 （ 2）由于財(cái)務(wù)有關(guān)的活動(dòng)幾乎在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中，由于財(cái)務(wù)有關(guān)活動(dòng)會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才成為影響企業(yè)并購(gòu)是否成功的重要原因，也是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中必須是要考慮的風(fēng)險(xiǎn)，并且是提高并購(gòu)企業(yè)的成功率。 2 總而言 之，我國(guó)發(fā)展的方式越來(lái)越完善，企業(yè)體制在一步一步改進(jìn)，這些改進(jìn)都為企業(yè)并購(gòu)提供了很好墊腳石和鋪墊，但在改進(jìn)中也出現(xiàn)了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)引起了很多企業(yè)的關(guān)注。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，影響著企業(yè) 在并購(gòu)整個(gè)過(guò)程中能不能成功，并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信息不對(duì)稱、并購(gòu)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、在籌備資金過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)、給商家付款的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)提出了合理的建議，從而可以有效降低企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)幫助企業(yè)順利的完成并購(gòu)活動(dòng)。 二 、 并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)的概念 和 分類及特征 （一） 并購(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 企業(yè)并購(gòu)其實(shí) 是企業(yè)兼并英文（ Merger)和并購(gòu)英文（ Acquisition)的縮寫形式就是Mamp。A。詳細(xì)的表述是，企業(yè)法人在企業(yè)并購(gòu)都是處于平等的身份，自愿的買賣的基礎(chǔ)上通過(guò)經(jīng)濟(jì)方式獲取其他代表人產(chǎn)權(quán)的行為。 企業(yè)并購(gòu)是為了自己長(zhǎng)期的生存和 發(fā)展，并購(gòu)能不能成功關(guān)乎著企業(yè)的現(xiàn)在的運(yùn)營(yíng)和以后后的發(fā)展，但在企業(yè)并購(gòu)中有很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在。 企業(yè)并購(gòu)主要就是想得到他人企業(yè)的全部控制權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)，這種結(jié)果是市場(chǎng)發(fā)展所導(dǎo)致的，也是企業(yè)資金在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的主要運(yùn)作方式，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源合理共享、優(yōu)化、升級(jí)的關(guān)鍵之一。 企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)在并購(gòu)中給賣方確定的價(jià)格、籌備的資金、給商家付款的方式等等各種買價(jià)在財(cái)務(wù)決策時(shí)造成的企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的各個(gè)方面的耗費(fèi)的財(cái)力的不準(zhǔn)確性，在企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的總體中得到充分的體現(xiàn)。 （二）并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)的 分類 1. 資金的融通風(fēng)險(xiǎn) ， 企業(yè)并購(gòu)可以依靠自己的資金來(lái)完成，也可以通過(guò)其他方式和途徑。企業(yè)現(xiàn)有的資金并購(gòu)可以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也可能會(huì)使企業(yè)錯(cuò)過(guò)好的機(jī)會(huì)，那些企業(yè)利用自己重要的流動(dòng)資金來(lái)并購(gòu)他人的企業(yè)，這樣會(huì)使原本正常的資金運(yùn)轉(zhuǎn)遇到周轉(zhuǎn)困難。 資產(chǎn) 評(píng)估風(fēng)險(xiǎn) ，企業(yè)是否獲取成功最關(guān)鍵的一步就是主并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方的資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，被并購(gòu)方企業(yè)在估價(jià)的時(shí)候主要是看并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)利益的多少與時(shí)間是否達(dá)到預(yù)期，對(duì)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因是并購(gòu)雙方之間信息不對(duì)稱。 ， 指 每個(gè)企業(yè)在在每次并購(gòu)后都因?yàn)閭鶆?wù)過(guò)重，缺少短期的 融入資金，而導(dǎo)致企業(yè)在支付過(guò)程中出現(xiàn)困難。企業(yè)每次的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在每次采用現(xiàn)金支付方式中每個(gè)并購(gòu)企業(yè)的變現(xiàn)特點(diǎn)都很顯著，由于企業(yè)在并購(gòu)中給買家付款的方式不同要先主后次來(lái)考慮企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)，這樣使企業(yè)在并購(gòu)中變現(xiàn)能力就越顯得很強(qiáng)，很有優(yōu)勢(shì)感，企業(yè)這時(shí) 3 就越能夠在短時(shí)間內(nèi)順利地獲得自己想要的收購(gòu)資金。流動(dòng)資源所占的比例很大，從而降低企業(yè)對(duì)外部狀況的反映，這樣同時(shí)也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 籌備 風(fēng)險(xiǎn) ，既然企業(yè)在并購(gòu)中需要大量的資金，也就說(shuō)明資金的籌備是很重要的，但在籌備中必然會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)。 在籌備資金中要考慮選擇合 適的籌備方式，