【正文】 的抵稅作用會(huì)越大，進(jìn)而企業(yè)價(jià)值越大。所以，在這種情況下，企業(yè)應(yīng)盡可能多地籌集債務(wù)資本，當(dāng)債務(wù)資本達(dá)到 100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大。 28. 什么是可持續(xù)增長率，可持續(xù)增長率有哪些基本前提？ 參考答案： 可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。此處經(jīng)營效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率，而財(cái)務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。 可持續(xù)增長率的基本前提具體有：公司目前的資本結(jié)構(gòu)不變；目前的股利支付率是目標(biāo)支付率，保持不變；不打算發(fā)售新股；銷售凈利率維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持現(xiàn)在的水平不變。 29. U 企業(yè)全年耗用 X 材料 490000千克，該材料單價(jià) 30元，單位存儲(chǔ)成本為 8元，每次訂貨成本 400元，請(qǐng)確定其經(jīng)濟(jì)訂貨批量、經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金、全年最佳訂貨次數(shù)以及相關(guān)總成本。 參考答案： 經(jīng)濟(jì)訂貨批量： 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金： 全年最佳訂貨次數(shù)： 與批量有關(guān)的存貨總成本： 30. 某公司目前發(fā)行在外普通股 100萬股（每股 1元），已發(fā)行 10%利率的債券 400萬元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到 200萬元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按 12%的利率發(fā)行債券（方案 1），按每股 20元發(fā)行新股（方案 2），公司適用所得稅率 25%。 要求： （ 1） 計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益； （ 2） 計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)對(duì)應(yīng)的息稅前利潤； （ 3） 當(dāng)公司息稅前利潤為 410萬元時(shí)，選擇較優(yōu)的籌資方案。 參考答案： 方案一：凈利潤 =（ 200400?10%500?12%） ?（ 125%） =75（萬元） 每股收益 =75/100=（元） 方案二：凈利潤 =（ 200400?10%） ?（ 125%） =120（萬元） 增加的新股數(shù) =500/20=25(萬股 ) 每股收益 =120/（ 100+25） =（元） 設(shè)兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)對(duì)應(yīng)的息稅前利潤為 EBIT，則： （ EBIT400?10%500?12%） ?（ 125%） ?100=（ EBIT400?10%） ?（ 125%） ?（ 100+25） 解得 EBIT=340（萬元）即兩個(gè)方案的每股收益 無差別點(diǎn)對(duì)應(yīng)的息稅前利潤為 340萬元。 （ 3） 當(dāng)公司息稅前利潤為 410萬元時(shí)，結(jié)合每股收益 息稅前利潤圖可知，債務(wù)籌資的每股收益更大，因此吃食應(yīng)該選擇方案一，即按 12%的利率發(fā)行債券 500萬元。 財(cái)務(wù)管理學(xué) A 第 2次作業(yè) 本次作業(yè)是本門課程本學(xué)期的第 2次作業(yè)，注釋如下： 一、單項(xiàng)選擇題 (只有一個(gè)選項(xiàng)正確，共 10道小題 ) 1. 公司財(cái)務(wù)管理，是指（ ） (A) 公司財(cái)務(wù)人員圍繞資金及其運(yùn)動(dòng)，旨在實(shí)現(xiàn)股東財(cái) 富最大化而進(jìn)行的各種價(jià)值管理 (B) 針對(duì)公司職員薪酬、福利政策所進(jìn)行的一種價(jià)值管理 (C) 籌集資金活動(dòng)的管理 (D) 全公司員工共同開展的一種價(jià)值管理 正確答案： A 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)價(jià)值管理工作。 2. 公司財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo)是（ ）。 (A) 資產(chǎn)總額最大化 (B) 企業(yè)利潤最大化 (C) 每股利潤最大化 (D) 股東財(cái)富最大化 正確答案： D 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。股東財(cái)富最大化是公司財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo)，其他幾種均不是。 3. 下列財(cái)務(wù)比率中，最能反映企業(yè)舉債能力的是（ ）。 (A) 資產(chǎn)負(fù)債率 (B) 經(jīng)營現(xiàn)金流量與利息費(fèi)用比 (C) 經(jīng)營現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比 (D) 經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)總額比 正確答案： D 解答參考： 本題的考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量比率的理解，現(xiàn)金流量代表企業(yè)自發(fā)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除了經(jīng)營活動(dòng)自身所需的現(xiàn)金流出，是 可以用來償債的現(xiàn)金流量，最能反映企業(yè)的舉債能力。 B 只是反映支付利息保障能力， C 只是反映企業(yè)短期償債能力， A 中的資產(chǎn)可能含有變現(xiàn)質(zhì)量差的資產(chǎn)，所以選 D。 4. 下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的有（） (A) 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 (B) 現(xiàn)金預(yù)算 (C) 預(yù)計(jì)利潤表 (D) 銷售預(yù)算 正確答案： D 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)財(cái)務(wù)預(yù)算概念 5. 財(cái)務(wù)預(yù)算主要反映企業(yè)預(yù)算期現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的各項(xiàng)預(yù)算，包括：現(xiàn)金、在基期成本費(fèi)用水平的基礎(chǔ)上，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量及有關(guān) 降低成本的措施，通過調(diào)整有關(guān)原有成本項(xiàng)目而編制的預(yù)算，稱為（ ）。 (A) 彈性預(yù)算 (B) 零基預(yù)算 (C) 增量預(yù)算 (D) 滾動(dòng)預(yù)算 正確答案： C 解答參考： 本題的考核點(diǎn)是增量預(yù)算的含義。 增量預(yù)算是指以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過調(diào)整有關(guān)原有費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法。 6. 某證券的 系數(shù)等于 1，則表明該證券（ ） (A) 無風(fēng)險(xiǎn) (B) 有非常低的風(fēng)險(xiǎn) (C) 與金融市場(chǎng)所有證券平均風(fēng)險(xiǎn)一致 (D) 比金融市場(chǎng)所有證券平均風(fēng)險(xiǎn)大 1倍 正確答案： C 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是 系數(shù)的含義。 系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)，若某證券的 系數(shù)等于 1，則表明它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，即市場(chǎng)收益率上漲 1%，該種證券的收益率也上升 1%。 7. 下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（ ） (A) 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化 (B) 世界能源狀況變化 (C) 發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī) (D) 被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤 正確答案： D 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容。通過證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，如被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤，屬于公司特 有風(fēng)險(xiǎn)，其余三個(gè)選項(xiàng)會(huì)給證券市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，不能通過證券組合分散掉，故稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，又叫系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 8. 某企業(yè)向銀行借款 100萬元，年利率為 10%，半年復(fù)利一次，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率是（ ） (A) 10% (B) 5% (C) 11% (D) % 正確答案： D 解答參考： 考核點(diǎn)為復(fù)利的計(jì)算。由于是半年復(fù)利一次，實(shí)際利率肯定大于 10%，答題時(shí)要迅速排除 A 和 B。實(shí)際利率 = 9. 計(jì)算預(yù)付年金終值時(shí)，應(yīng)用下列公式（ ） (A) (B) (C) (D) 正確答案： B 解答參考： 考核點(diǎn)為預(yù)付年金終值公式的理解。預(yù)付年金終值 =年金額 預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加 1系數(shù)減 1）或（ 1+i）普通年金終值。 10. 如果債券不是分期付息，而是到期時(shí)一次還本付息，那么平價(jià)發(fā)行債券，其到期收益率（ ）。 (A) 與票面利率相同 (B) 與票面利率也有可能不同 (C) 高于票面利率 (D) 低于票面利率 正確答案： A 解答參考： 本題主要考核了債券的到期收益率問題。 只要是平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率與票面利率就相 同。 二、不定項(xiàng)選擇題 (有不定個(gè)選項(xiàng)正確，共 10道小題 ) 11. 公司財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容包括（ ） [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 籌資管理 (B) 投資管理 (C) 營運(yùn)資金管理 (D) 分配管理 正確答案： A B C D 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)管理對(duì)象的內(nèi)容。目前，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容主要有籌資管理、投資管理、經(jīng)營管理和分配管理。 12. 下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)資金營運(yùn)活動(dòng)的有（ ）。 [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 采購原 材料 (B) 銷售商品 (C) 購買國庫券 (D) 繳納稅金 正確答案： A B D 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是企業(yè)資金營運(yùn)活動(dòng)的內(nèi)容。企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，會(huì)發(fā)生一系列的資金收付。首先，企業(yè)要采購材料或商品，以便從事生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，同時(shí)，還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用；其次，當(dāng)企業(yè)把產(chǎn)品或商品售出后，便可取得收入，收回資金；最后，如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營的需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。上述各方面都會(huì)產(chǎn)生企業(yè)資金的收付。 13. 市凈率指標(biāo)的計(jì)算需涉 及的參數(shù)是（ ）。 [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 優(yōu)先股的清算價(jià)值 (B) 年末所有者權(quán)益 (C) 支付的優(yōu)先股股利 (D) 每股市價(jià) 正確答案： A B D 解答參考： 本題的考核點(diǎn)是市凈率的計(jì)算。 其中 如果存在優(yōu)先股應(yīng)先從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。 14. 在其他條件不變的情況下，會(huì)引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上升的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（ ） [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 用現(xiàn)金償還負(fù)債 (B) 借入一筆短期借款 (C) 用銀 行存款購買一臺(tái)設(shè)備 (D) 用銀行存款支付一年的電話費(fèi) 正確答案： A D 解答參考： 本題的考核點(diǎn)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算。選項(xiàng) A、 D 都使企業(yè)資產(chǎn)減少，從而會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升；選項(xiàng) C 沒有影響；選項(xiàng) B 會(huì)使資產(chǎn)增加，因而會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。 15. 進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法包括（） [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 回歸分析技術(shù) (B) 銷售百分比法 (C) 通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)需求 (D) 使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 正確答案： A B C D 解答參考： 本 題的考核點(diǎn)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法有：銷售百分比法、使用回歸分析技術(shù)、通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)需求以及使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法。 16. 下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說法正確的是（ ）。 [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 如果投資者選擇一項(xiàng)資產(chǎn)并把它加入已有的投資組合中，那么該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全取決于它如何影響投資組合收益的波動(dòng)性 (B) 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下，一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度 (C) 在充分組合的情況下，公司特有風(fēng)險(xiǎn)與決策是不相關(guān)的 (D) 投 資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小是投資人主觀可以決定的 正確答案： A B C 解答參考： 本題主要的考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的含義。風(fēng)險(xiǎn)的大小是客觀存在的，投資人主觀不能決定風(fēng)險(xiǎn)的大小，所以 D 不對(duì)。 17. 在利息率和現(xiàn)值相同的情況下，若計(jì)息期為一期，則復(fù)利終值和單利終值不會(huì)（ ） [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 前者大于后者 (B) 不相等 (C) 后者大于前者 (D) 相等 正確答案： A B C 解答參考： 考查復(fù)利和單利的區(qū)別。如果計(jì)息期僅為 1期時(shí)，單利和復(fù)利計(jì)算一致。 18. 股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括（ ）。 [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 股利收入 (B) 出售時(shí)的收入 (C) 資本利得 (D) 利息收入 正確答案： A B 解答參考： 本題針對(duì)股票與股票收益率的知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核。 股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的收入。所以選項(xiàng) A、 B 是正確的，資本利得是指售價(jià)與買價(jià)的差額，它不是 投資者獲得的現(xiàn)金流入額，所以選項(xiàng) C 不正確。投資股票不能獲得利息收入，所以選項(xiàng) D 不正確。 19. 下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的 “ 投資人要求的報(bào)酬率 ” 的表述正確的是：（） [不選全或者選錯(cuò)，不算完成 ] (A) 它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而異 (B) 它因不同時(shí)期無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異 (C) 它受企業(yè)負(fù)債比率和找無成本比率各