西方貨幣金融理論風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管-文庫(kù)吧
2025-04-24 07:57 本頁(yè)面
【正文】 另一位貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家米切爾 鮑度則是以預(yù)期的改變、擔(dān)心金融機(jī)構(gòu)喪失償債能力、企圖將真實(shí)資產(chǎn)或非流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成貨幣等10項(xiàng)關(guān)鍵要素來(lái)定義金融危機(jī)的。 2021年 10月 西方貨幣金融理論 哈佛大學(xué)教授杰弗里 薩克斯認(rèn)為 ， 煩擾新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融危機(jī)不外乎三種形式 ， 即財(cái)政危機(jī) 、 匯兌危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī) 。 國(guó)際貨幣基金組織曾經(jīng)在其 1998年 5月發(fā)表的《 世界經(jīng)濟(jì)展望 》 中認(rèn)為 ， “ 金融危機(jī)可以大概分成幾種類(lèi)型： 貨幣危機(jī)是指投機(jī)沖擊導(dǎo)致一國(guó)貨幣大幅度貶值，抑或迫使該國(guó)金融當(dāng)局為保衛(wèi)本幣而動(dòng)用大量國(guó)際儲(chǔ)備或急劇提高利率。 銀行業(yè)危機(jī)是指真實(shí)的或潛在的銀行破產(chǎn)致使銀行紛紛中止國(guó)內(nèi)債務(wù)的清償，亦或迫使政府提供大規(guī)模援助以阻止事態(tài)的發(fā)展，銀行業(yè)危機(jī)極易擴(kuò)散到整個(gè)金融體系。 2021年 10月 西方貨幣金融理論 系統(tǒng)金融危機(jī)是指金融市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的混亂局面 ，它削弱了市場(chǎng)有效性原則 ， 會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大的負(fù)面效應(yīng) ， 一次系統(tǒng)金融危機(jī)可能包括貨幣危機(jī) ， 但一次貨幣危機(jī)卻不一定陷入國(guó)內(nèi)支付體系的嚴(yán)重混亂 ，也就不一定導(dǎo)致系統(tǒng)金融危機(jī)的發(fā)生 。 債務(wù)危機(jī)是指一國(guó)處于不能支付其外債利息的情形，無(wú)論這些債券是屬于外國(guó)政府還是屬于非居民個(gè)人?！逼渲?，貨幣危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī)是金融危機(jī)的兩種主要形態(tài)，它們可以單獨(dú)發(fā)生，也可能同時(shí)出現(xiàn)在一次金融危機(jī)中，并且相互作用、互為因果，后者構(gòu)成現(xiàn)代金融危機(jī)的一個(gè)重要特征。 2021年 10月 西方貨幣金融理論 現(xiàn)代金融危機(jī)理論的演進(jìn)和發(fā)展 (一 )克魯格曼的第一代金融危機(jī)模型 1． 第一代危機(jī)模型的基本思路 。 (1)模型假設(shè) 。 (2)基本模型。 2021年 10月 西方貨幣金融理論 國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)均衡條件可以表示為： () m指國(guó)內(nèi)貨幣供給的對(duì)數(shù)形式， p為國(guó)內(nèi)價(jià)格水平 P的對(duì)數(shù)形式， i為本幣利率水平， α表示貨幣需求對(duì)利率的半彈性系數(shù) (semielasticity)。國(guó)內(nèi)貨幣供給 M由國(guó)內(nèi)信貸 D及中央銀行所持有的外匯儲(chǔ)備 R決定。 0),( ???? ?? ipm2021年 10月 西方貨幣金融理論 為了便于說(shuō)明 ， 三者的關(guān)系取對(duì)數(shù)后簡(jiǎn)化為一次方程 。 在資產(chǎn)完全替代的假設(shè)下 ，無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)成立 ， 根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) (PPP)和投機(jī)效率假說(shuō) ， () () rdm ??spp ?? *** sii ??2021年 10月 西方貨幣金融理論 與 為國(guó)外價(jià)格和國(guó)外利率水平 ， 假設(shè)為外生變量 。 s為外幣的本幣價(jià)格 ， 為升貼水率 。 在固定匯率制下 ， ， 將()、 ()代入 ()， 得： () 即 。 *p *i*s*,0*),( iisSs ???*)(* iSprd ??????*)(* iSprd ?????2021年 10月 西方貨幣金融理論 該式表明：對(duì)于一個(gè)實(shí)行固定匯率制的小國(guó)，貨幣當(dāng)局必須適時(shí)調(diào)節(jié)本國(guó)的貨幣供給 (d + r)來(lái)維持匯率水平 ( )，主要是通過(guò)改變貨幣供給國(guó)內(nèi)外來(lái)源的結(jié)構(gòu)。假設(shè)政府為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字或?qū)崿F(xiàn)其他宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，國(guó)內(nèi)信貸以線性速度 (即 ) 持續(xù)增長(zhǎng)，則外匯儲(chǔ)備必然以同樣的速度持續(xù)遞減，如果信貸擴(kuò)張不止，外匯儲(chǔ)備遲早會(huì)耗竭。先假設(shè)投機(jī)商開(kāi)始沖擊，購(gòu)買(mǎi)全部余下的政府外匯儲(chǔ)備，則 ，此時(shí)，政府無(wú)力維護(hù)固定匯率，要么讓匯率浮動(dòng)，要么本幣貶值，重新設(shè)立盯住目標(biāo)區(qū)域，投機(jī)性沖擊成功。 S???D?0?r20
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