資本性投資決策 (2)-文庫吧
2025-04-23 02:22 本頁面
【正文】 ,220 凈利潤 $ 21,780 鯊餌項目第二步：計算 OCF OCF= EBIT+折舊 稅 EBIT 33,000 折舊 30,000 稅 (34%) 11,220 OCF 51,780 第三步：估計凈營運資本的變動 第四步：估計資本性支出的變動 第五步：計算項目每年總 CF 必要報酬率 20% 0年 1年 2年 3年 經(jīng)營現(xiàn)金流量OCF 51780 51780 51780 NWC 20210 +20210 凈資本性支出 90000 項目總現(xiàn)金流量 110000 51780 51780 71780 第六步：計算 NPV或 IRR并決策 做出決定 現(xiàn)在我們知道現(xiàn)金流量，我們可以運用我們在第九章學到的方法 把現(xiàn)金流量輸入計算并且計算凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率 －現(xiàn)在流出現(xiàn)金 =110,000 一年后流入現(xiàn)金 = 51,780。 回收期 = 2年 ? 必要報酬率 = 20%。凈現(xiàn)值大約 = 10,648 ? 內(nèi)含報酬率大約 = % ? 我們是應該接受還是拒絕該項目 ? 資本性決策一般步驟 P184 ? 第一步：編制預計利潤表 ? 第二步：估計 OCF ? 第三步：估計 NWC變動 ? 第四步：估計資本性支出 (如果有殘值要考慮稅收影響 ) ? 第五步：計算項目每年總現(xiàn)金流量（ 總現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量＋凈營運資本變動＋凈資本性支出 ） ? 第六步：計算 NPV或 IRR并決策 ? 注意 :第二、三、四步可調(diào)整順序 凈營運資本對現(xiàn)金流的調(diào)整作用 ? 為什么我們必須分開考慮凈營運資本 ? 美國的公認會計原則要求我們在做銷售收入登記時記錄進去而不是在收到現(xiàn)金的時候 ? 問題： 利潤表中的收入是包含了應收帳款的，似乎存在矛盾？ ? 例題：教材 P184 ? 結(jié)論： 將凈營運資本納入計算，可以調(diào)整會計銷售收入和會計成本與實際現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出的差異。 折舊 ? 折舊支出，用于資本預算時應按照國內(nèi)稅務局對稅收目的規(guī)定的折舊原則來計算 ? 折舊： ? 其一不是現(xiàn)金支出項目；其二可以抵扣稅額。所以其將影響項目現(xiàn)金流量的改變。 ? 折舊抵扣稅額 = 折舊 *稅率 ? D = 折舊支出 ? T = 邊際稅率 折舊的計算 ? 直線折舊 ? D = (原始成本 –殘值 ) / 年數(shù) ? 很少的資本在直線折久后用于稅收 ? 修訂的加速成本回收制度的折舊 ? 每一項資產(chǎn)被劃入特定的等級 ? 不同年限的資產(chǎn)每年折舊的百分比固定 ? 折舊到價值為 0，并沒有考慮資產(chǎn)的殘值 賬面價值和市場價值 ? 賬面價值與市場價值存在差異，賬面價值 =原始價值 –累計折舊 。 ? 因為折舊有抵稅作用，因此需要對賬面價值與市場價值的差額進行稅額的調(diào)整。 ? 稅后價值 =市場價值 （市場價值 賬面價值） *T ? 提醒：我們關注的是稅后現(xiàn)金流量。 例 ? 某設備賬面價值為 0，但卻按 10000元的價格在市場出售，稅率為 30%，請問其稅后價值 /稅后現(xiàn)金流為多少？ ? 如果賬面價值為 10000元，但在市場上只能以5000元售出，請問此時其稅后價值為多少？ ? 稅后價值 =市場價值 （市場價值 賬面價值） *T 舉例：折舊和稅后殘值 ? 你購買設備花了 $110,000， 6年后你相信你能以 $17,000賣掉它 。公司的邊際稅率是 40%，每年折舊是多少？在下面每種計算方法下的稅后殘值是多少？ 3年壽命的修訂的加速成本回收制度 年份 MACRS 百分比 D 1 .3333 .3333(110,
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