【正文】 he market average and citric ashare index, which means the quant quantitative strategies adopted by the makes sense to invest in the process。 T M model, H M model and the result of C L model also fully shows that almost all quantitative funds is the stock selection ability not statistically significant), and almost all quantitative funds don39。t have is timing ability only C L model research conclusion statistically significant trends). At the end of the paper summarizes the research conclusion, and puts forward some policy Suggestions. KEY WORDS: Quantitative economy。 Investment strategy。 the Implementation effect。 Performance evaluation TYPE OF THESIS: Theoretical Research and Case Study 目 錄 V 目 錄 1 緒論 ...................................................................................................................................... 7 選題背景和研究意義 ................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 本文創(chuàng)新點(diǎn) .................................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 2 相關(guān)理論與綜述 .................................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 量化投資使用效果的理論支撐 ................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 量化投資策略的使用理論支撐 .................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 國(guó)外文獻(xiàn)綜述 ................................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 ................................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 3 量化投資的現(xiàn)狀與發(fā)展 ...................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 量化投資的現(xiàn)狀 ........................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 量化投資發(fā)展趨勢(shì) ........................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 4 量化投資策略的使用效果 .................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 量化投資的管理能力分 析 ........................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 量化投資能否戰(zhàn)勝市場(chǎng) ................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 5 多因子選股模型的建立 ...................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 模型介紹 ....................................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 模型研究思路 ............................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 多因子模型建立步驟 ................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 選取候選因子 ............................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 檢驗(yàn)選股因子的有效性 ............................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 剔除多余因子 ............................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 模型評(píng)價(jià)及改進(jìn) ........................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 6 多因子 模型實(shí)證結(jié)果 .......................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 數(shù)據(jù)范圍選取 ............................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 數(shù)據(jù)處理 ........................................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 .................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 .................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 7 政策建議 .............................................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)量化策略 ............................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 提高人才素質(zhì) ............................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 ........................................................................ 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 擴(kuò)內(nèi)需與加快出口貿(mào)易 ............................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 協(xié)調(diào)國(guó)際貨幣政策 ....................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 VI 削弱通貨膨脹 ............................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資本的監(jiān)管 ............................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 0 7 1 緒論 選題背景和研究意義 中國(guó)股票市場(chǎng)成立已經(jīng) 20 余年，在這期間，相應(yīng)法律法規(guī)和制度建設(shè)日益完善，市場(chǎng)中的參與者也越來(lái)越多，經(jīng)過(guò) 2020 年股權(quán)分置改革，中國(guó)股票市場(chǎng)快速健康發(fā)展并不斷壯大，可投資品種也越來(lái)越多。市場(chǎng)產(chǎn)品的增加為各種投資方式的發(fā)展提供了歷史機(jī)遇，與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)量化投資的關(guān)注程度也越來(lái)越高。量化投資策略作為投資策略的一種，在投資過(guò)程中具有重要的實(shí)踐意義。量化投資略包括行業(yè)量化資產(chǎn)配置策略、量化擇股策略和量化擇時(shí)策略。行業(yè)量化資產(chǎn)配置策略體現(xiàn)的是行業(yè)選擇的能力、量化擇股策略體現(xiàn)的是證券選擇的能力，量化擇時(shí)策略體現(xiàn)的是時(shí)間選擇的能力。其中，擇時(shí)策略是通過(guò)分析歷史信息和現(xiàn)時(shí)信息，對(duì)當(dāng)前的投資決策做出指導(dǎo)，而不是對(duì)未來(lái)趨 勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。量化投資策略根據(jù)一些量化的指標(biāo)來(lái)指導(dǎo)投資決策，這些指標(biāo)可以是技術(shù)分析學(xué)派使用的，如價(jià)格、成交量、成交額、移動(dòng)平均線數(shù)據(jù)等，也可以是學(xué)術(shù)分析學(xué)派使用的，如貨幣供應(yīng)量、公司財(cái)務(wù)指標(biāo)等，也可以是心理分析學(xué)派使用的，如投資者情緒指標(biāo)、分析師綜合預(yù)測(cè)等。量化投資策略就是根據(jù)這些可以獲得的能夠量化的信息，對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)上的分析，并加以金融建模，通過(guò)運(yùn)用計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行日常的決策和交易。自 2020 年 8 月 27 日國(guó)內(nèi)發(fā)行第一只量化基金產(chǎn)品以來(lái)，截至目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有十五只公募性質(zhì)的量化基金產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)，一些陽(yáng)光 私募也開(kāi)始使用量化投資策略，量化投資在我國(guó)的發(fā)展還處于起步階段。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)量化投資策略應(yīng)用效果的研究還較少，本文在借鑒前人研究基金管理能力方法的基礎(chǔ)上，從研究量化基金管理能力來(lái)研究量化投資策略的擇時(shí)效果和擇股效果，以研究量化投資策略的使用效果，并根據(jù)研究結(jié)果提出合理的建議。 本文的研究意義在于，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)量化投資策略使用效果的專(zhuān)門(mén)研究還較少，供本文可參考的專(zhuān)門(mén)研究投資策略使用效果的理論和文獻(xiàn)十分有限，本文在此理論背景和研究基礎(chǔ)上，利用國(guó)內(nèi) A 股市場(chǎng)上現(xiàn)有的采用量化策略的基金數(shù)據(jù)，通過(guò)研究這些基金的績(jī)效、 擇股能力和擇時(shí)能力來(lái)考察分析使用量化投資策略的效果。長(zhǎng)期以來(lái) ,對(duì)基金真實(shí)業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理的實(shí)際投資能力、基金經(jīng)理的作用和地位、基金經(jīng)理是否盡職履行職責(zé)等問(wèn)題 ,一直存在爭(zhēng)論。本文的研究有助于考察基金和基金經(jīng)理的真實(shí)狀況 ,分析基金經(jīng)理努力程度的“真實(shí)效應(yīng)” ,基于收益數(shù)據(jù)的基金經(jīng)理努力程度評(píng)價(jià)模式不僅對(duì)基金經(jīng)理“成功”的投資行為進(jìn)行了考察 ,還對(duì)其主觀努力程度進(jìn)行了分析 ,因此 8 本文的研究具有重要的應(yīng)用價(jià)值。隨著量化投資的不斷發(fā)展，量化投資模型也在不斷改進(jìn)。簡(jiǎn)單的策略可能就是證券或組合的套利行為，如期現(xiàn)套利組合、市場(chǎng)異象 研究中的差價(jià)組合等。統(tǒng)計(jì)套利策略是經(jīng)典的量化投資策略，如匹配交易或攜帶交易。近年來(lái)，高頻交易成為量化投資的重要內(nèi)容，基于高速的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)實(shí)施高頻的程序交易已經(jīng)是量化投資的重要利器。 本文創(chuàng)新點(diǎn) 本文力求在前人理論和研究成果的基礎(chǔ)上，進(jìn)行一定程度的創(chuàng)新。論文創(chuàng)作后，總結(jié)本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要為研究對(duì)象上的創(chuàng)新。量化投資在我國(guó)還處于起步階段，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)量化投資策略使用效果的研究比較少見(jiàn)，對(duì)量化基金這類(lèi)新興基金的研究也比較少見(jiàn)，量化基金由于主要使用量化投資策略行投資，因此量化基金的管理能力可以直接反映量化投資策略的使用 效果，因此本文通過(guò)研究量化基金的管理能力，對(duì)量化投資策略的應(yīng)用效果進(jìn)行了研究，在研究對(duì)象上呈現(xiàn)一定的創(chuàng)新性。 同時(shí)，也將多因子模型中有效因子藤選范圍圈定作出大膽嘗試，即分別對(duì)大盤(pán)股和小盤(pán)股觀別出適合各自風(fēng)格特征的有效因子，以迎合不同時(shí)間股票市場(chǎng)的風(fēng)格走向，多因子選股時(shí)釆用打分法來(lái)構(gòu)建投資組合時(shí)我們提出的分層賦權(quán)思想也是亮點(diǎn)之一。 近年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)中大小盤(pán)收益存在明顯差距，市場(chǎng)熱捧小盤(pán)股，小盤(pán)股有遠(yuǎn)勝于大盤(pán)股的收益表現(xiàn)，但有些階段大盤(pán)股也有超越小盤(pán)股的表現(xiàn)，許多機(jī)構(gòu)和學(xué)者進(jìn)行了大量的研究來(lái)解釋和把握這種現(xiàn) 象，以實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化，下面從實(shí)證分析的角度的角度出發(fā)，來(lái)揭