【正文】 綜合資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。 3．固定資產(chǎn)在使用過程中由于不斷損耗（有形損耗和無形損耗）而轉移到產(chǎn)品成本或服務中去的那部分價值。 4．債券未來現(xiàn)金流入按投資者要求的必要投資收益率進行貼現(xiàn)的觀值。 5．普通股每股市場價格與每股收益的比率，它反映了股票的營利情況。 三 、 簡答題 1． 規(guī)模適當原則（企業(yè)必須根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營情況， 認真進行分析研究，并采用一定的方法，預測資金的需用量，合理確定籌資規(guī)模）；籌資及時原則（要求 資金的籌集既不能過早， 又 不能 推 遲 。 為了保證及時籌資，企業(yè)制定并嚴格執(zhí)行籌資計劃，合理選擇籌資渠道與方式）；來源合法原則（企業(yè)在籌資過程中，必須嚴格遵守政府部門制定的法律和規(guī)定）；方式經(jīng)濟原則（ 企業(yè)應對各種籌資方式進行比較分析，盡量選擇經(jīng)濟、合理、可行的籌資方式。為了降低資金成 6 本、減少財務風險，企業(yè)應安排合理的資金結構）。 2． 企業(yè)確定投資規(guī)模應考慮如下因素：投資報酬（與項目投資決策的 目的一致）；規(guī)模效益（為達到企業(yè)價值最大化的財務管理目標，有效的方法是講求規(guī)模效益）；市場規(guī)模（市場規(guī)模對投資規(guī)模的影響是以企業(yè)限定的投資方向為基礎的）；產(chǎn) 業(yè)政策（它涉及國家重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)及其扶持政策）；籌資能力（對投資規(guī)模有直接的作用和限制）；企業(yè)素質（從財務角度看，企業(yè)素質是企業(yè)的償債能力、營運能力和營利能力的綜合表現(xiàn)）。 3．企業(yè)制定目標利潤的基本要求是：既要積極先進，又要留有余地；內部環(huán)境與外部環(huán)境相適應；實現(xiàn)綜合平衡。 四 、 計算分析題 1． 經(jīng)營杠桿系數(shù)為 ( 280 280 60% ) / ( 280 280 60% 32) ? ? ? ? ? ? 財務杠桿系數(shù)為 80 / ( 80 200 40% 12% ) ? ? ? ? 復合杠桿系數(shù)為 ?? 2． （ 1）甲公司證券組合的 ? 系數(shù) 50 % 30 % 20 % ? ? ? ? ? ? ? 風險收益率 ( R P ) 1. 4 (15 % 10 % ) 7%? ? ? ? 必要投資收益率 ( K ) 10 % 1. 4 (15 % 10 % ) 17 %? ? ? ? ? 或 K 1 0 % 7 % 1 7 %? ? ? 投資 A股票的必要投資收益率 10% (15% 10% ) 20%? ? ? ? ? （ 2） A股票價值 (1 8% ) / ( 20% 8% ) ? ? ? ? ?元 因為 A股票當前市價 12元 大 于該股票價值（ ），所以出售 A股票對甲公司有利。 3．該設備的資本成本（即固定資產(chǎn)原值） C=1 4 0 0 0 0 0 4 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0??（元）。 該設備的年平均成本的計算如下表所示。 單元：萬元 使用年限 n 1 2 3 4 5 第 n年劣勢成本（ n1） g 0 8 16 24 32 第 n年內年均劣勢成本 （ n1） g/2 0 4 8 12 16 第 n年內平均資產(chǎn)成本 c/n 100 50 33． 3 25 20 第 n年內年均成本 T 100 54 37 36 7 由上表可見，第 5 年的 平均成本最低，所以，該設備的經(jīng)濟使用年限為 5年。 4． A公司的期望報酬率為 10 0% 0. 3 15 % 0. 4 ( 70 % ) 0. 3 15 %? ? ? ? ? ? ? B公司的期望報酬率為 20 % 15 % 10 % 15 %? ? ? ? ? ? A公司的標準離差為 2 2 2( 1 0 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 7 0 1 5 % ) 0 .3 6 5 .8 4 %? ? ? ? ? ? ? ? ? ? B公司的標準離差為 2 2 2( 2 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 1 0 1 5 % ) 0 .3 3 .8 7 %? ? ? ? ? ? ? ? ? 因兩公司的期望報酬率相等，而 A公司的標準離差大，所以 A公司的風險大于 B公司的風險。 5．該債券的價值 V 10 00 ( 1 8% 5 ) ( P / F , 5% , 5 ) 10 96 .9? ? ? ? ? ?(元 ) 因此， 該債券的發(fā)行價格低于 ，公司才能購買 。 8 《財務管理學》自測題 2 一、單項選擇題 1．兩種股票完全負相關，則把這兩種股票組合在一起時， ( C )。 A． 能分散風險 B． 能分散掉部分風險 C．能分散掉全部風險 D．不能分散風險 2．在復利終值和計息期確定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則復利現(xiàn)值 ( B )。 A．不變 B．越小 C．越大 D．不一定 3．下列各項中，屬于企業(yè)短期證券投資直接目的的是 ( D )。 A． 獲取財務杠桿利 益 B．降低企業(yè)經(jīng)營風險 C．擴大本企業(yè)的生產(chǎn)能力 D．暫時存放閑置資金 4．企業(yè)為滿足交易動機而持有現(xiàn)金，所需考慮的主要因素是 ( A )。 A． 企業(yè)銷售水平的高低 B．企業(yè)臨時舉債能力的大小 C．企業(yè)對待風險的態(tài)度 D．市場投機機會的多少 5．在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與其投資者之間財務關系的是( B )。 A． 企業(yè)向國家稅務機關繳納稅款 B．企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司交付利潤 C． 企業(yè)向其它企業(yè)支付貨款 D．企業(yè)向職工支付工資 6．企業(yè)應收貨款 1 萬元，其 信用條件為“ 3/10， n/30” ，本企業(yè)在第 15 天內收回貨款，其實際收到貨款額應為 ( D )。 A． 9,700元 B． 7,000元 C． 9,300元 D． 10,000元 7．某公司發(fā)行債券 1000 萬元，票面利率為 12%，償還期限為 5 年，發(fā)行費用率為 3%，所得稅率為 33%，則債券資金成本率為 ( B )。 A． % B． % C． % D． % 8．企業(yè)某新品開發(fā)成功的概率為 80%，成功后的投資報酬率為 40%；開發(fā)失敗的概率為 20%，失敗后投資報酬率為 － 100%。該產(chǎn)品開發(fā)方案的預期投資報酬率為 ( C )。 A． 20% B． 18% C． 12% D． 40% 9 9．某企業(yè)的息稅前利潤為 3000萬元，本期實際利息費用為 1000萬元，則該企業(yè)的財務杠桿系數(shù)為 ( A )。 A． B． 3 C． 2 D． 10．某投資方案的年銷售收入為 180萬元，年銷售成本和費用為 120萬元，其中折舊為 20萬元，所得稅稅率為 30%，則其營業(yè)現(xiàn)金流入為 ( D )萬元。 A． 42 B． 48 C． 60 D． 62 二、術語解釋 1．資金成本 ：企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用。它包括用資費用和籌資費用兩部分。 2．經(jīng)濟訂貨批量 ： 存貨的儲存成本和采購成本之和最低時的訂貨批量。 3．無形資產(chǎn) ： 沒有實物形態(tài)的，能夠給企業(yè)帶來不確定性超額收益，使用期限超過一年的非貨幣性資產(chǎn)。如專利權、專用技術、商標權、著作權、特許經(jīng)營權、土地使用權、商譽等。 4．資本資產(chǎn)定價模型 ： 在投資報酬率和風險程度均衡的條件下，對資本資產(chǎn)進行計價的模型，它可表示為 ()i f i fk k k k?? ? ?，式中 ik 為證券 i的報酬率，fk 為無風險報酬率， i? 為 i證券的 ? 系數(shù)， k為市場的平均報酬率。 5．財務杠桿 ： 當息稅前利潤增大時，每單位盈余負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余；反之，普通股股東的盈余就會減少。這種負債對股東收益的影響。 三、 簡答題 1．合 理安排負債資金的意義 。 答：企業(yè)合理安排負債資金的意義是：負債可以降低企業(yè)的資金成本（負債籌資對債權人來說風險較小，因而利率較低。加上負債利息可以從稅前開支，所以負債籌資的資金成本低。增加負債資金，可降低企業(yè)的綜合資金成本）；負債籌資具有財務杠桿作用（負債的利息一般是固定的，當息稅前利潤增加時，每單位盈余所負擔的固定利息費用就會相應地減少，每股收益就會相應地增加）；負債資金會加大企業(yè)的財務風險（企業(yè)增加負債時，增加了固定的利息費用。由于財務杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，每股收益下降會更快）。 10 2． 企業(yè)利潤 分配應該遵循的原則 。 答：企業(yè)利潤分配應遵循的原則是：依法分配原則（應按照以《公司法》為核心的有關法律的明確規(guī)定進行利潤分配）；積累優(yōu)先原則（為提高企業(yè)自我發(fā)展和抗風險能力進行必要的積累，并正確處理積累與消費的比例關系）；利益激勵原則（在保障投資者利潤的前提下，確保經(jīng)營者和職工的利益，通過分配的激勵行為提高其主人翁意識，調動其積極性）；權益對等原則（遵守公平、公開、公正的原則，企業(yè)的投資者在企業(yè)中只以其股權比例享有合法權益）。 3． 企業(yè) 財務分析的基本內容 。 答：企業(yè)財務分析的基本內容有：分析企業(yè)的償債能力與 企業(yè)權益的結構，權衡對債務資金的利用程度；評價企業(yè)資產(chǎn)的營運能力，分析企業(yè)資產(chǎn)的分布情況與周轉情況，預測企業(yè)的資金需用量；評價企業(yè)的贏利水平，分析利潤目標的完成情況及各年度贏利水平的