中級財務(wù)管理資本預算-文庫吧
2025-07-18 19:57 本頁面
【正文】 續(xù)五年。會計部門估計每年固定成本為 (不含折舊 )40萬元，變動成本是每件 180元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為 5年，估計凈殘值為 50萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，可以接受 250元／件的價格。生產(chǎn)部門估計需要 250萬元的凈營運資本投資。（不考慮所得稅） 計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量。 2020/9/15 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 ? （ 1）初始現(xiàn)金凈流量 =－（ 750＋ 250） =－1000（萬元） ? （ 2）第 1～ 4年現(xiàn)金凈流量 =[（ 250－ 180） 4－ 40－ 140] ＋ 140=240（萬元） ? （ 3）第五年現(xiàn)金凈流量 =240＋ 50＋250=540（萬元 2020/9/15 第二節(jié) 時間價值 一、資金時間價值的概念 二、終值和現(xiàn)值 （一）單利終值和現(xiàn)值的計算 （二）復利的計算 （三）年金的計算 普通年金的計算 先付年金的計算 遞延年金的計算 永續(xù)年金的計算 2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) 一、非折現(xiàn)分析法 （一）回收期法 含義： 指投資項目收回原始總投資所需 要的全部時間。 計算（ 1）簡化公式： 不包括建設(shè)期回收期 =原始投資額 /每年凈現(xiàn) 流量 （ 2）一般方法： ?????nttntt OI112020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) 優(yōu)缺點： ? 優(yōu)點：容易理解，易計算；能直觀反映原始總投資的返本期限，有利于規(guī)避風險；有利于加速資金周轉(zhuǎn)，是應用廣泛的傳統(tǒng)評價指標。 ? 缺點： ①忽視回收期以后的現(xiàn)金流量可能導致錯誤決策 ② 沒有考慮的時間價值（可以用折現(xiàn)方法進行彌補）。 2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) （二）會計收益率法 指正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比 （ 1）計算公式 （ 2）利用會計收益率法進行決策的規(guī)則 ①單方案：會計收益率大于基準投資利潤率 ②多方案：會計收益率最大方案為最佳方案。 年平均投資額年平均帳面利潤額會計收益率 ?2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) （ 3）會計收益率的優(yōu)缺點 優(yōu)點 : 易懂、易計算受其他因素影響小，能夠說明投資方案的收益水平。 缺點： ①未考慮貨幣時間價值 ②無法直接利用凈現(xiàn)金流量的信息。 2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) 二、折現(xiàn)分析法 （一）凈現(xiàn)值（ NPV） 定義： 指項目計算期內(nèi)按一定折現(xiàn)率（行業(yè)基準收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率）計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 ?? ??ntttiNCFNP V0 )1(2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) ???????????????????????????????stttnstttnstttsttttnstttstttiCiN C FiN C FiCN P VCN C FiN C FiN C FN P VS011010)1()1()1()1()1()1(02020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) 計算方法 （ 1）一般方法 ①公式法：帶入基本公式直接計算。 ②列表法：根據(jù)現(xiàn)金流量表計算。 （ 2）特殊方法 如果項目各年的凈現(xiàn)金流量屬于系列收付款 , 當項目的全部投資均于建設(shè)期投入 ,投產(chǎn)后的凈 現(xiàn)金流量表現(xiàn)為 普通年金或遞延年金 的形式時 , 可以用普通年金或遞延年金的計算技巧進行計算 2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) （ 3）折現(xiàn)率 i的確定 ①以資金成本來確定； ②以投資的機會成本。 ③不同階段采用不同的折現(xiàn)率 ④以行業(yè)平均資金收益率 ⑤項目期望的報酬率 （ 4）利用凈現(xiàn)值進行決策的規(guī)則 ①單一方案，凈現(xiàn)值大于等于零項目可行； ②多方案選優(yōu)，選凈現(xiàn)值最大的方案。 2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) （ 5）凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點 優(yōu)點：①考慮了資金的時間價值 ②考慮了投資的風險性 ③項目計算期的全部； 缺點： ① 不能直接反映投資項目的實際收益水平； ②凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率確定比較困難。 ③壽命或初始投資額不等的項目，難以確定優(yōu)劣 2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) （二）獲利指數(shù)（ PI） 指項目投產(chǎn)后按一定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)值之和與原始投資的現(xiàn)值合計之比。 （ 1）計算公式： %100?? 原始投資現(xiàn)值 的現(xiàn)值之和投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量PI2020/9/15 第三節(jié) 資本預算技術(shù) （ 2）利用獲利指數(shù)進行決策的規(guī)則 單一方案獲利指數(shù)大于等于 1項目可行；獲利指數(shù)小 1項目不可行。 多方案選優(yōu)，選獲利指數(shù)最大的方案。 （ 3）獲利指數(shù)的特點 獲利指數(shù)是相對數(shù)指標，在投資額不等的非互斥 方案選優(yōu)時，可用獲利指數(shù)確定方案的優(yōu)劣順序 互斥方案選優(yōu)仍以凈現(xiàn)值的結(jié)論為準。 2020/9/15 獲利指數(shù) ? 【 例 】 假設(shè)有兩個獨立的投資方案：方案一：投資額為130萬元，無建設(shè)期，該方案可使每年的現(xiàn)金流量增加40萬元，經(jīng)營期為 5年，期末無殘值；方案二：投資額為 100萬元，無建設(shè)期，該方案可使每年的現(xiàn)金流量增加 20萬元，經(jīng)營期為 10年，期末無殘值。 （ 1）當要求的最低報酬率為 10%時， 方案一的現(xiàn)值指數(shù) =40 （ P/A， 10%， 5） /130= 方案二的現(xiàn)值指數(shù) =20 （ P/A， 10%， 10） /100= 由于此時，方案二的現(xiàn)值指數(shù) 數(shù) ,應選
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