【正文】 永續(xù)年金是指無(wú)限期的年金，因此沒(méi)有終值，但是可以計(jì)算現(xiàn)值。 現(xiàn)值的計(jì)算公式： P＝ A/r 經(jīng)典例題－ 11【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)擬建立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃每年頒發(fā)獎(jiǎng)金 10萬(wàn)元，如果銀行目前的存款利率為 4%，問(wèn)現(xiàn)在需要存入多少元 ? [答疑編號(hào) 3581010205] P＝ A/r＝ 10247。4% ＝ 250（萬(wàn)元） （ 6）遞延年金 遞延年金不是從第 一期就開(kāi)始發(fā)生年金，而是在幾期以后每期末發(fā)生相等數(shù)額的款項(xiàng)，遞延年金終值的計(jì)算和普通年金終值的計(jì)算一樣，遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算要受到遞延期的影響。 遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的兩種方法： 方法 1： P＝ A （ PVAr,m＋ n－ PVAr,m） 方法 2： P＝ APVA r,nPV r,m 經(jīng)典例題－ 12【基礎(chǔ)知識(shí)題】企業(yè)計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，需要投資 500萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期 3年，可以使用 l0年，每年產(chǎn)生收益 90 萬(wàn)元。如果企業(yè)要求的報(bào)酬率為 9%，問(wèn)投資項(xiàng)目是否可行 ? [答疑編號(hào) 3581010206] 因?yàn)轫?xiàng)目的建設(shè)期為 3年，所以是遞延年金問(wèn)題，根據(jù)前面公式： P＝ 90 （ — ）＝ （萬(wàn)元） 由于收回的資金小于投資數(shù)額，該項(xiàng)目不可行。利用第二個(gè)公式計(jì)算得： P＝ 90 ＝ （萬(wàn)元） 同樣，該項(xiàng)目不可行。 經(jīng)典例題－ 13【單選題】 A企業(yè)購(gòu)建一條新的生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)可以使用 5年，估計(jì)每年年末的現(xiàn)金凈流量為 25萬(wàn)元，假設(shè)年利率為 12%，則該生產(chǎn)線未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。（ PV12%,5＝ ， PVA12%,5＝ ） [答疑編號(hào) 3581010207] 『正確答案』 B 『答案解析』未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＝ 25PVA 12%,5＝ 25 48＝ （萬(wàn)元） 經(jīng)典例題－ 14【單選題】某公司決定分別在 2020年、 2020年、 2020年和 2020年的 1月 1日各存入 5 000元，按 10%利率，每年復(fù)利一次，則 2020年 1月 1日的本利和為（ ）。（ FVA10%,4＝ ） 000 000 205 205 [答疑編號(hào) 3581010208] 『正確答案』 C 『答案解析』由于下一年初就是上一年末，所以，本題可以理解為從 2020年開(kāi)始，每年年末存入 5000元，計(jì)算到 2020年末的本利和，因此，這道題是期數(shù)為 4期的普通年金終值的計(jì)算問(wèn)題。 P＝ 5000FVA 10%,4＝ 5000 ＝ 23205（元） 經(jīng)典例題－ 15【單選題】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃開(kāi)始時(shí)一次性存入銀行一筆錢(qián)，以后每年發(fā)放 50 000元，若年利率為 8%，則初始應(yīng)該存入銀行（ ）元。 000 000 000 000 [答疑編號(hào) 3581010209] 『正確答案』 A 『答案解析』應(yīng)存入銀行的金額＝ 50 000/8%＝ 625 000（元） 經(jīng)典例題－ 16【 2020年單選題】甲企業(yè)擬對(duì)外投資一項(xiàng)目，項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)一次性總投資 500萬(wàn)元，建設(shè)期為 2年，使用期為 6年。若企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為 8%，則該企業(yè)年均從該項(xiàng)目獲得的收益為（ ）萬(wàn)元。（已知年利率為 8%時(shí)， 8年的年金 現(xiàn)值系數(shù)為 ， 2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ） [答疑編號(hào) 3581010210] 『正確答案』 C 『答案解析』本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問(wèn)題， A＝ P/（ PVA8%,8－ PVA8%,2）＝ 500/（ － ）＝ （萬(wàn)元） 經(jīng)典例題－ 17【 2020年單選題】甲企業(yè)有一項(xiàng)年金，存續(xù)期為 10年，前 3年無(wú)現(xiàn)金流出，后 7年每年年初現(xiàn)金流出 180萬(wàn)元，假設(shè)年利率為 8%，則該 項(xiàng)年金的現(xiàn)值是（ ）萬(wàn)元。（已知 PVA（ 8%，7）＝ ， PV（ 8%， 3）＝ ） [答疑編號(hào) 3581010211] 『正確答案』 D 『答案 解析』該項(xiàng)年金的現(xiàn)值＝ 180PVA （ 8%， 7） PV （ 8%， 3） （ 1＋ 8%）＝ 180（ 1＋ 8%）＝ （萬(wàn)元） 三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 （一）含義 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者因在投資活動(dòng)中冒風(fēng)險(xiǎn)而取 得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。 （二）表現(xiàn)形式 絕對(duì)數(shù) —— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額，即冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所獲得的額外報(bào)酬 相對(duì)數(shù) —— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即額外報(bào)酬占投資總額的百分比 經(jīng)典例題－ 18【基礎(chǔ)知識(shí)題】假設(shè)某企業(yè)投資 12600萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)生產(chǎn) 某種產(chǎn)品，經(jīng)分析預(yù)測(cè)，產(chǎn)品銷(xiāo)售時(shí)有 20%的可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)暢銷(xiāo)，每年能獲得經(jīng)營(yíng)收益 2020萬(wàn)元；有 50%的可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況一般，每年獲得經(jīng)營(yíng)收益 l000萬(wàn)元；有 30%的可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況較差，每年只能得到經(jīng)營(yíng)收益 500萬(wàn)元。有關(guān)情況見(jiàn)表 1— 1。 表 1－ 1 預(yù)計(jì)投資收益率及概率 可能出現(xiàn)的市場(chǎng)情況 投資收益率（ Xi） 概率（ Pi） 暢銷(xiāo) 一般 較差 X1＝ % X2＝ % X3＝ % P1＝ P2＝ P3＝ [答疑編號(hào) 3581010212] （三）指標(biāo)計(jì)算 、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算與分析 指標(biāo) 計(jì)算公式 結(jié) 論 期望值（率） 反映收益平均值，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。 方差 σ 2＝ ∑[R i－ E（ R） ]2P i 預(yù)期收益率相同，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。不適用于比較 具有不同預(yù)期收益率的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。（絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大?。? 標(biāo)準(zhǔn)差 預(yù)期收益率相同，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。（絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大?。? 標(biāo)準(zhǔn)離差率 V＝ σ/E （ R） 100% 標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大?？捎脕?lái)比較預(yù)期收益率不同的項(xiàng)目之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。（以相對(duì)數(shù)衡量項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大?。? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式： KR＝ βV 式中： KR—— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； β —— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)； V—— 標(biāo)準(zhǔn)離差率。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的度量，一般由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，也可以根據(jù)以前年度的投資項(xiàng)目推導(dǎo)出來(lái)。 投資報(bào)酬率的計(jì)算公式： 投資必 要報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 K＝ KF＋ KR＝ KF＋ βV 式中： KF—— 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 經(jīng)典例題－ 19【基礎(chǔ)知識(shí)題】在上例中，如果企業(yè)以前投資相似的項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為 l8%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為 60%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%，并一直保持不變，則該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為多少 ? [答疑編號(hào) 3581010213] 由于投資項(xiàng)目相同，則兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，根據(jù)上述公式計(jì)算如下： K＝ KF＋ KR＝ KF＋ βV ＝ 6%＋ % ＝ % 經(jīng)典例題－ 20【 2020年多選題】當(dāng)一投資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率應(yīng)等于（ ）。 ＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)離差率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)離差＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率 ＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 經(jīng)營(yíng)收益期望值 247。 標(biāo)準(zhǔn)差 [答疑編號(hào) 3581010214] 『正確答案』 AD 『答案解析』在存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以選項(xiàng) A、 D正確。 經(jīng)典例題－ 21【 2020年單選題】甲企業(yè)擬投資某項(xiàng)目，經(jīng)分析計(jì)算該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期望收益率為%，標(biāo)準(zhǔn)差為 %，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 ，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%，則該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率是（ ）。 % % % % [答疑編號(hào) 3581010215] 『正確答案』 C 『答案解析』投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差 /期望收益率＝ 5%＋ %/% ＝ % 經(jīng)典例題－ 22【單選題】某企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)投資，投資相似項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為 15%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為 60%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 3%并一直保持不變，經(jīng)測(cè)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率為 50%，則該項(xiàng)投資的投資報(bào)酬率為（ ）。 % % % % [答疑編號(hào) 3581010216] 『正確答案』 C 『答案解析』該項(xiàng)投資的投資報(bào)酬率＝ 3%＋ [（ 15%－ 3%） /60%]50% ＝ 13% 經(jīng)典例題－ 23【計(jì)算題】某企業(yè)有 A、 B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為 1 000萬(wàn)元，其收益率的概率分布如下表所示： 市場(chǎng)狀況 概率 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 好 20% 30% 一般 10% 10% 差 5% － 5% 根據(jù)上述資料回答下列問(wèn)題： （ 1） A、 B兩個(gè)項(xiàng)目收益率的期望值分別為（ ）。 %， 11% %， 10% %， 11% %， 10% [答疑編號(hào) 3581010217] 『正確答案』 C 『答案解析』 A項(xiàng)目收益率的期望值＝ 20% ＋ 10% ＋ 5% ＝ 11% B項(xiàng)目收益率的期望 值＝ 30% ＋ 10% ＋（－ 5%） ＝ 11% （ 2） A、 B兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。 %， % %， % %， % %， % [答 疑編號(hào) 3581010218] 『正確答案』 A 『答案解析』 （ 3）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以判定， A、 B兩個(gè)投資項(xiàng)目（ ）。 、 B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同 A、 B項(xiàng)目的優(yōu)劣 [答疑編號(hào) 3581010219] 『正確答案』 A 『答案解析』由于 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益率亦相同，而 A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)差小于 B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差），故 A項(xiàng)目?jī)?yōu)于 B項(xiàng)目。 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 一、本章概述 （一）內(nèi)容提要 本章對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的指標(biāo)及指標(biāo)的運(yùn)用作了較為全面地闡述，考生應(yīng)掌握財(cái)務(wù)比率分析各項(xiàng)指標(biāo)的定義和具體運(yùn)用、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容。熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法及步驟。 本章應(yīng)關(guān)注的考點(diǎn)： ； ； ； ； 。 （二）歷年試題分析 年度 題型 題量 分值 考點(diǎn) 2020 單選題 2 2 基本獲利率的計(jì)算；速動(dòng)比率的影響因素分析； 多選題 1 2 企業(yè)績(jī)效基本指標(biāo)體系構(gòu)成； 2020 單選題 2 2 已獲利息倍數(shù)的計(jì)算；凈資產(chǎn)收益率的比較； 多選題 2 4 系列財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算；流動(dòng)比率的分析； 2020 單選題 1 1 已獲利息倍數(shù)的計(jì)算； 多選題 2 4 影響基本每股收益的因素分析；反映短期償債能力的指標(biāo)的界定； 計(jì)算題 1 8 財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算； 二、知識(shí)點(diǎn)詳釋 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 一、財(cái)務(wù)分析的意義和內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析是利用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)的補(bǔ)充信息，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合比 較與評(píng)價(jià)的一種工作。 財(cái)務(wù)分析的意義 評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果； 預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，為投資人、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者的決策提供幫助； 檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營(yíng)管理人員的業(yè)績(jī)，為完善合理的激勵(lì)機(jī)制提供幫助。 不同財(cái)務(wù)分析主體的目的 債權(quán)人：關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)能否及時(shí)變現(xiàn)以及償債能力。 投資人：關(guān)心企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)管理及使用情況、企業(yè)的獲利能力，還要考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員：對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果作出準(zhǔn)確的判斷，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平 。 國(guó)家宏觀調(diào)控和監(jiān)管部門(mén)：一方面作為國(guó)有企業(yè)的所有人的角度要了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況；另一方面，作為國(guó)家宏觀管理機(jī)構(gòu)，要了解國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向；考察企業(yè)是否合法經(jīng)營(yíng)；企業(yè)是否依法納稅。 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 分析償債能力 評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)能力 評(píng)價(jià)盈利能力 評(píng)價(jià)資金實(shí)力 二、 財(cái)務(wù)分析的基本步驟 ，制定分析工作計(jì)劃； ； ，運(yùn)用科學(xué)的分析方法，深入比較、研究所收集的資料； ，提出分析報(bào)告。 三、財(cái)務(wù)報(bào)表分 析的基本方法 （一）比率分析法 比率分析法是利用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析、揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。財(cái)務(wù)比率是將財(cái)務(wù)報(bào)表及有關(guān)財(cái)會(huì)資料中相關(guān)指標(biāo)比較的相對(duì)數(shù)。 ① 相關(guān)比率 ，是 同一時(shí)期 財(cái)務(wù)報(bào)表及有關(guān)財(cái)會(huì)資料中 兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值 的比率； ②