煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告說明-文庫(kù)吧
2025-01-17 03:22 本頁(yè)面
【正文】 就國(guó)有煤礦現(xiàn)有產(chǎn)能而言，由于在04年就已達(dá)到極限，處于超負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，因而其客觀上不具備增加產(chǎn)量的條件。同時(shí)，在05年以來國(guó)有煤炭企業(yè)事故呈多發(fā)態(tài)勢(shì)的情況下，國(guó)家嚴(yán)格限制超能力生產(chǎn)。上述兩個(gè)因素的共同作用使得國(guó)有煤礦現(xiàn)有產(chǎn)量總體呈下降趨勢(shì)，因此，新增產(chǎn)量來自新建礦井產(chǎn)能的釋放。 作為安全治理的重點(diǎn)，05年以來的嚴(yán)厲的安全新政使得小煤礦的外部環(huán)境極度惡化，即使存在部分非法煤礦頂風(fēng)生產(chǎn)，但就其整體而言，其產(chǎn)量下降是必定無疑的。因此，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量增量也來自于前兩年開始建設(shè)的小煤礦的投產(chǎn)，同時(shí)這也是有些地方鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦數(shù)量不降反升的原因所在。 由于地方煤礦在02年以來的煤礦投資熱潮中并不是投資主體，因此。 最后，從十大產(chǎn)煤省份產(chǎn)量變化情況來看，110月份，產(chǎn)量增幅居前的分別是貴州、云南、陜西、內(nèi)蒙等省區(qū)，而資料顯示，03年末在建礦井的60%以上集中于這幾個(gè)地區(qū)，因此這幾個(gè)地區(qū)產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)應(yīng)該主要來自于新礦投產(chǎn)。 根據(jù)上述分析，我們認(rèn)為，安全治理使煤炭原有供應(yīng)能力較04年減少了3到4個(gè)百分點(diǎn)，折合產(chǎn)量大約60008000萬(wàn)噸左右。而新增產(chǎn)能的釋放使煤炭產(chǎn)量增加了1012個(gè)百分點(diǎn)，折合產(chǎn)量大約為2億噸左右。兩個(gè)因素的共同作用使得煤炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8%左右。 圖2：我國(guó)煤炭產(chǎn)量月度變化情況 單位：萬(wàn)噸；% 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖3：我國(guó)十大產(chǎn)煤省份110月份產(chǎn)量及增幅 單位：萬(wàn)噸；% 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖4 全國(guó)新建礦井分布情況（2003年） 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 供需增速的雙回落使得煤炭供求總體平衡，但煤炭?jī)r(jià)格隨供求關(guān)系變化小幅波動(dòng) 05年以來，在供求雙回落的背景下，煤炭供求關(guān)系基本平衡，但較為脆弱，價(jià)格隨供求力量對(duì)比變化小幅波動(dòng)。煤價(jià)在05年初由于04年以來的慣性作用處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，基本維持04年底的水平。進(jìn)入二季度以來，反映市場(chǎng)供求緊張程度的煤炭庫(kù)存在不同環(huán)節(jié)均出現(xiàn)了不斷攀升的局面，秦皇島煤炭庫(kù)存一度創(chuàng)出歷史新高，電力企業(yè)庫(kù)存也不斷攀升，到二季度末煤價(jià)下調(diào)壓力增大，局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。7月份，在氣候因素引致的煤炭旺季特征沒有顯現(xiàn)的同時(shí)，下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格如鋼鐵價(jià)格的大幅下滑導(dǎo)致了煤炭?jī)r(jià)格在7月份出現(xiàn)了5年來的首次明顯下跌。繼神華下調(diào)其在秦皇島港煤炭交易價(jià)之后，兗州煤業(yè)將混煤價(jià)格下調(diào)30元，大屯煤電將篩混煤下調(diào)20元。8月份，許多地區(qū)國(guó)有煤礦也相繼下調(diào)煤價(jià)。9月份以來，在由廣東興寧礦難引發(fā)的新一輪全國(guó)安全治理風(fēng)暴的作用下，煤價(jià)總體上呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，使得煤炭市場(chǎng)的淡季特征未能表現(xiàn)出來。秦皇島煤炭?jī)r(jià)格則在8月底9月初創(chuàng)出近期新低之
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