【正文】 濟(jì)增長(zhǎng)速度也逐年下降，一九九七年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率由一九九三年的百分之十三點(diǎn)五降到百分之八點(diǎn)八。總的看來(lái)，經(jīng)濟(jì)的狀況仍然良好，但已經(jīng)潛伏著許多困難和問(wèn)題，出現(xiàn)了通貨緊縮，有些現(xiàn)象已經(jīng)漸漸顯露出來(lái)。一九九七年七月泰國(guó)發(fā)生金融風(fēng)暴并擴(kuò)大到東亞和東南亞一些國(guó)家和地區(qū)，又加劇了這些困難和問(wèn)題。通貨緊縮是較長(zhǎng)時(shí)間實(shí)行緊縮政策的結(jié)果。從一九九七年十月起，零售商品價(jià)格出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)（在那之前，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格和工業(yè)品出廠價(jià)格等已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)），并一直延續(xù)至今；大量企業(yè)開工不足，企業(yè)大面積虧損，一九九七年工業(yè)企業(yè)中虧損企業(yè)占百分之二十五點(diǎn)六，虧損企業(yè)數(shù)比上年增加百分之五點(diǎn)六八，國(guó)有工業(yè)企業(yè)中虧損企業(yè)更占百分之三十九點(diǎn)二，企業(yè)虧損額增加，一九九七年全國(guó)工業(yè)的稅后利潤(rùn)總額為一千六百二十六點(diǎn)七一億元，虧損額為一千三百四十一點(diǎn)三六億元（比上年增加百分之十一點(diǎn)○六），二者相減后，僅有利潤(rùn)二百八十五點(diǎn)三五億元（全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值為七萬(wàn)一千○二十七點(diǎn)六億元），而國(guó)有工業(yè)虧損企業(yè)的虧損額更比國(guó)有工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)總額多二百九十三點(diǎn)五一億元，即發(fā)生了凈虧損；市場(chǎng)銷售不旺，產(chǎn)品庫(kù)存增加，一九九七年工業(yè)產(chǎn)品的銷售率下降，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中存貨增加額為二千八百六十六億元，占百分之三點(diǎn)七五；固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)放慢，一九九七年僅增長(zhǎng)百分之十點(diǎn)一（一九九六年為百分之十四點(diǎn)八）；貨幣供給的增長(zhǎng)放慢，M0、M1和M2的增長(zhǎng)率一九九六年為百分之十一點(diǎn)六、百分之十八點(diǎn)九和百分之二十五點(diǎn)三，一九九七年為百分之十五點(diǎn)六、百分之十六點(diǎn)五和百分之十七點(diǎn)一。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，已經(jīng)出現(xiàn)了通貨緊縮，有效需求不足。二針對(duì)這種情況，政府從一九九八年起對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了調(diào)整；由以往的緊縮政策轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張的政策。但由於對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的認(rèn)識(shí)有不同，一九九八年上半年政策的調(diào)整力度不足。根據(jù)年初制定的計(jì)劃，一九九八年固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)率僅為百分之十。一九九八年第一季度貸款凈額僅三百五十億元，而一九九六年第一季度為九百八十億元（因一九九七年的統(tǒng)計(jì)口徑不同，故與一九九六年比），即比一九九六年減少大約三分之二。一九九八年計(jì)劃出口增加百分之十，這表明對(duì)亞洲金融風(fēng)暴的影響預(yù)計(jì)不足。與一九九七年同期相比，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率一九九八年元月為百分之七點(diǎn)二，二月降到百分之六點(diǎn)八。出口形勢(shì)更為嚴(yán)峻，第一季度增長(zhǎng)百分之十三點(diǎn)二，第二季度增長(zhǎng)率降到百分之三點(diǎn)三，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力明顯減弱。夏季又發(fā)生特大洪澇災(zāi)害。鑒於經(jīng)濟(jì)加速下滑，到一九九八年下半年政府加強(qiáng)了擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度。一九九八年政府在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，采取了如下措施：第一、實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策。一九九八年初確定的中央預(yù)算仍不是擴(kuò)張性的，預(yù)算赤字減少一百億元。但在預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，為了制止并扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑，政府實(shí)施了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，調(diào)整了預(yù)算，以擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。一九九八年八月向商業(yè)銀行增加發(fā)行一千零八十億元特種國(guó)債，將大量沉淀於銀行的存款轉(zhuǎn)化為投資，投資於基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并增發(fā)八十億元人民幣的外債。中央財(cái)政赤字達(dá)到九百六十億元，比年初預(yù)算赤字四百六十億元增加五百億元（增發(fā)的一千零八十億元國(guó)債中，當(dāng)年只使用五百億元，故預(yù)算赤字只增加了五百億元，另有五百八十億元一九九九轉(zhuǎn)貸給地方政府用於基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，未計(jì)入中央財(cái)政預(yù)算赤字）。實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起了一些作用，對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有作用。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度開始加快，第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)百分之七點(diǎn)六，比第二季度快零點(diǎn)八個(gè)百分點(diǎn)，第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)百分之九。全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)百分之七點(diǎn)八，接近百分之八的預(yù)定目標(biāo)。但是，由於是在下半年才加強(qiáng)實(shí)施這項(xiàng)政策的力度，所以其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用要在一九九九年才能充分顯露出來(lái)。一九九八年投資的增長(zhǎng)，主要是靠政府財(cái)政投入實(shí)現(xiàn)的，一九九八年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)百分之十四點(diǎn)一，其中國(guó)有單位投資增長(zhǎng)百分之十九點(diǎn)五，表現(xiàn)民間的投資增長(zhǎng)很慢。為了使經(jīng)濟(jì)開始加快增長(zhǎng)的勢(shì)頭得以保持下去，在民間投資和消費(fèi)還未啟動(dòng)的情況下，一九九九年必須繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，而且還要靠政府的投資。一九九九年預(yù)期經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率為百分之七，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)百分之十二左右。中央財(cái)政支出將增加九百四十六億元，中央財(cái)政赤字將達(dá)一千五百零三億元。這種擴(kuò)張性的財(cái)政政策不可能也不應(yīng)該長(zhǎng)期實(shí)行下去，否則也可能引發(fā)通貨膨脹。為了減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，防止今后通貨膨脹再起，需要采取措施支持和鼓勵(lì)民間增加投資。在實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策中，除了增加出口退稅外，政府沒(méi)有在減少稅收方面采取更多措施。但為了減輕企業(yè)和居民的負(fù)擔(dān)，政府正在取消一些不合理的政府性的基金和收費(fèi)。第二、實(shí)施松的貨幣政策。在這方面，采用了下面一些政策和措施：（一）增加貸款和貨幣供應(yīng)量。一九九八年為配合財(cái)政增發(fā)一千億元特種國(guó)債，銀行相應(yīng)地增加一千億元貸款與其配套。各項(xiàng)貸款馀額增長(zhǎng)百分之十六點(diǎn)七。一九九九年第一季度全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款馀額增加百分之十五點(diǎn)七，增幅比去年底高零點(diǎn)二個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)存款馀額增加百分之十八，比去年底高一點(diǎn)九個(gè)百分點(diǎn)。中央銀行運(yùn)用再貸款等手段，增加貨幣供給。一九九八年末MO比上年末增長(zhǎng)百分之十點(diǎn)一，M1和M2則分別增長(zhǎng)百分之十一點(diǎn)九和百分之十五點(diǎn)三，仍比一九九七年慢，但比六月末加快，M1快三點(diǎn)二個(gè)百分點(diǎn)，M2快零點(diǎn)七個(gè)百分點(diǎn)，也就是說(shuō)，下半年貨幣供給的增長(zhǎng)加快。到一九九九年三月末，與去年同期相比，M0、MM2分別增長(zhǎng)百分之十一點(diǎn)二、百分之十四點(diǎn)九和百分之十七點(diǎn)八，都比去年同期快。預(yù)期一九九九年貨幣發(fā)行量一千五百億元，M1和M2分別增長(zhǎng)百分之十四和百分之十四至十五。國(guó)家銀行將新增貸款一萬(wàn)億元，增長(zhǎng)百分之十四點(diǎn)六。（二）降低利率。一九九八年三次降低利率，金融機(jī)構(gòu)法定一年期存款年利率由一九九七年的百分之五點(diǎn)七六降至百分之三點(diǎn)七八，但實(shí)際利率僅由一九九七年的百分之七點(diǎn)二降至百分之五點(diǎn)七，一九九八年第二季度為百分之七點(diǎn)四，仍高於一九九七年，之后實(shí)際利率才低於一九九七年，由於實(shí)際利率仍高，利率下降對(duì)刺激投資和消費(fèi)的作用不明顯，不過(guò)對(duì)減輕企業(yè)利息負(fù)擔(dān)、降低成本還是有作用的。（三）推廣消費(fèi)信貸，增加消費(fèi)需求。一九九八年在住房和汽車等方面開展了消費(fèi)信貸。一九九九年中國(guó)人民銀行又對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)信貸提出了意見(jiàn)。消費(fèi)信貸將有助於增加消費(fèi)需求。中國(guó)的商業(yè)銀行推出消費(fèi)信貸只是近幾年的事。受消費(fèi)觀念和消費(fèi)習(xí)慣的影響，許多居民尚不愿意用向銀行借錢的辦法消費(fèi)，因此推廣消費(fèi)對(duì)增加消費(fèi)需求的作用短期內(nèi)還有限，對(duì)此不應(yīng)指望太高。（四）保持人民幣匯率的穩(wěn)定，增加外匯儲(chǔ)備。人民幣匯率的穩(wěn)定對(duì)於中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展有重要作用。為增加外匯儲(chǔ)備，除實(shí)行鼓勵(lì)出口和吸引外資等政策外，還開展了嚴(yán)厲打擊走私和騙匯、逃匯、套匯的斗爭(zhēng)，取得了明顯的成效。（五）商業(yè)銀行開展對(duì)小企業(yè)的貸款。從一九九八年全年的情況看，擴(kuò)張的貨幣政策從第二季度后才逐漸有所到位，但增加貨幣供給的渠道仍不大暢通。因?yàn)樯虡I(yè)銀行向中央銀行借款占其資金來(lái)源總量的比重下降，它們已很少依靠中央銀行的再貸款，因此中央銀行難以利用再貸款擴(kuò)大貨幣供給；由於出口下降，通過(guò)外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣大量減少；由於各商業(yè)銀行資金充裕，中央銀行通過(guò)公開市場(chǎng)投放資金也遇到了困難。此外，商業(yè)銀行增加貸款也有困難，因?yàn)槠髽I(yè)和居民對(duì)利率的變化不敏感和實(shí)際利率仍高，降低利率并未使貸款有明顯增加，而存款卻繼續(xù)快速增長(zhǎng)；由於中央銀行加強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，各商業(yè)銀行對(duì)貸款也更加謹(jǐn)慎；為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，各商業(yè)銀行提高了備付金率，從而又降低了貨幣派生能力。第三、增加出口。亞洲金融風(fēng)暴以及堅(jiān)持人民幣不貶值對(duì)中國(guó)的出口帶來(lái)不利影響。一九九八年出口僅增加百分之○點(diǎn)五。中國(guó)的出口依存度（出口額／國(guó)民生產(chǎn)總值100％）已超過(guò)百分之二十（一九九五年為百分之二十一點(diǎn)七），一九九七年凈出口在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重達(dá)百分之三點(diǎn)六。出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有不小的作用。為了增加出口，加強(qiáng)了實(shí)行出口退稅政策的力度，一九九八年擴(kuò)大了實(shí)行出口退稅的商品種類，提高了退稅率。中國(guó)的增值稅率為百分之十七，出口退稅率不低於此。一九九九年將繼續(xù)提高二十類商品的出口退稅率，綜合退稅率將平均提高二點(diǎn)五六個(gè)百分點(diǎn)。第四、增加就業(yè)，安置失業(yè)者。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢、企業(yè)虧損和倒閉增加、國(guó)有企業(yè)加快改革，都使得失業(yè)人數(shù)大量增加。一九九八年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為百分之三點(diǎn)一，一九九九年預(yù)計(jì)為百分之三點(diǎn)五。就業(yè)問(wèn)題已成為政府和公眾最關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題。政府對(duì)國(guó)有企業(yè)下崗職工實(shí)行了基本生活保障政策和實(shí)施再就業(yè)工程，在企業(yè)中建立再就業(yè)服務(wù)中心。一九九八年有六百多萬(wàn)下崗職工重新就業(yè)。第五、在供給方面，政府也采取了一些刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策和措施。例如采取了一些鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)發(fā)展的政策和措施等。一些城市建立了中小企業(yè)貸款擔(dān)?；?。有些銀行設(shè)立了中小企業(yè)貸款部門。此外，對(duì)生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)如紡織、煤炭、鋼鐵等進(jìn)行調(diào)整，壓縮其生產(chǎn)能力。總之，從一九九八年開始，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策由緊縮轉(zhuǎn)向擴(kuò)張，政策的目標(biāo)也由抑止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加有效需求特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求、增加就業(yè)以及保持人民幣幣值的穩(wěn)定，同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。政策調(diào)整的結(jié)果已開始顯現(xiàn)。一九九八年第四季度，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有所加快。與去年同期相比，一九九九年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比去年同期約增長(zhǎng)百分之八點(diǎn)三，即快一點(diǎn)一個(gè)百分點(diǎn)；第一季度工業(yè)增加值增長(zhǎng)百分之十點(diǎn)一，即快一點(diǎn)九個(gè)百分點(diǎn)，一至四月增加百分之九點(diǎn)七，情況似乎還不錯(cuò)。但如果按月來(lái)看，則不容樂(lè)觀。一至二月工業(yè)增加值增長(zhǎng)百分之十點(diǎn)六，三月增長(zhǎng)百分之九，四月增長(zhǎng)百分之九點(diǎn)一，也就是說(shuō)，從三月起速度在減慢。一至四月國(guó)家和其他經(jīng)濟(jì)類型固定資產(chǎn)投資額比去年同期增長(zhǎng)百分之十八點(diǎn)一，比一季度回落四點(diǎn)六個(gè)百分點(diǎn)；一至四月社會(huì)消費(fèi)品零售總額比去年同期增長(zhǎng)百分之七，比一季度降低零點(diǎn)四個(gè)百分點(diǎn)；一至四月進(jìn)出口比去年同期增長(zhǎng)百分之一點(diǎn)二，其中出口下降百分之七點(diǎn)八，進(jìn)口增加百分之十三點(diǎn)六；價(jià)格仍繼續(xù)下降，三月份商品零售價(jià)格比去年同期下降百分之三點(diǎn)二，比上月下降百分之零點(diǎn)九，居民消費(fèi)價(jià)格分別下降百分之一點(diǎn)八和百分之零點(diǎn)八，四月商品零售價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格比上月下降百分之一，比去年同期二者分別下降百分之三點(diǎn)五和百分之二點(diǎn)二，一至四月二者分別下降百分之三點(diǎn)一和百分之一點(diǎn)六。這就是說(shuō)，價(jià)格仍在繼續(xù)下降。四月末，M0、M1和M2比去年同期增長(zhǎng)百分之十點(diǎn)四、百分之十四點(diǎn)一和百分之十七點(diǎn)九，M1和M2比去年底分別高二點(diǎn)二個(gè)百分點(diǎn)和二點(diǎn)六個(gè)百分點(diǎn)；一至三月城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)百分之八，比去年同期提高二點(diǎn)八個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長(zhǎng)百分之五點(diǎn)二，比去年同期提高三個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)字表明，經(jīng)濟(jì)情況尚未好轉(zhuǎn)，通貨緊縮仍在繼續(xù)，特別值得注意的是投資的增長(zhǎng)速度三月以來(lái)也下降了。須知目前主要靠增加投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，政府已經(jīng)在增加投資方面作了巨大努力，原來(lái)預(yù)期在大量投資后經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)加快，但只在去年第四季度和今年一至二月增長(zhǎng)加快了，三月起又開始放慢，而且投資大幅度放慢，這不能不令人擔(dān)心，由於民間投資沒(méi)有啟動(dòng)，單靠政府投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)是不能保持長(zhǎng)久的，今后將如何發(fā)展有待觀察。三對(duì)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的一些問(wèn)題需要討論。第一、目前經(jīng)濟(jì)的不景氣究竟是什麼原因引起的？有各種不同意見(jiàn)。主要有兩種分歧的意見(jiàn)。一種意見(jiàn)認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)的不景氣主要是長(zhǎng)期實(shí)行緊縮政策，沒(méi)有及時(shí)調(diào)整政策的結(jié)果。亞洲金融風(fēng)暴只不過(guò)加劇了經(jīng)濟(jì)的下滑。一九九三年七月實(shí)行緊縮政策是必要的。但長(zhǎng)期實(shí)行緊縮政策，雖然使得通貨膨脹抑制了，價(jià)格的上升率降到了零以下，但也使得經(jīng)濟(jì)過(guò)冷了，產(chǎn)生了有效需求不足，商品銷售困難，幾乎所有產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力過(guò)剩，大量企業(yè)虧損。因此必須實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的財(cái)政政策和松的貨幣政策。既然是有效需求不足，自然應(yīng)主要從增加有效需求方面拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。我從一九九三年七月起就指出，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能一直緊，也不能一直松，而應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，緊一緊，松一松，再緊一緊，再松一松，把從緊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策作為長(zhǎng)期的政策是不恰當(dāng)?shù)?，那必定?huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退。一九九五年我就提出貨幣政策應(yīng)有所放松，應(yīng)增加企業(yè)的流動(dòng)資金貸款，使企業(yè)的生產(chǎn)能繼續(xù)進(jìn)行。從一九九六年起我又進(jìn)一步建議增加基礎(chǔ)設(shè)施的投資，防止經(jīng)濟(jì)的下滑和衰退。當(dāng)時(shí)，這種意見(jiàn)不被人們贊同。另一種意見(jiàn)認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)的不景氣不是長(zhǎng)期緊縮的結(jié)果，不是有效需求不足引起的，而是供給過(guò)剩造成的，是實(shí)行緊縮政策前大量重復(fù)建設(shè)造成生產(chǎn)能力過(guò)剩的結(jié)果。例如，一九九九年三月二十六日《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》第五版有一篇題為《斷言“中國(guó)當(dāng)前已經(jīng)陷入通