期貨貿(mào)易-期貨(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-03-12 15:42:24 本頁(yè)面
【正文】 易所大豆的期貨交易量卻從 1967年的 950,193份 ， 上升到 1969年的 1,271,613份 。 46 美國(guó)期貨交易所分工趨勢(shì) 60年代末和 70年代初，美國(guó)期貨交易所已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的分工。 47 美國(guó)期貨交易所分工趨勢(shì) ? 堪薩斯城市期貨交易所和明尼阿波利斯谷物交易所只進(jìn)行谷物的期貨交易； ? 芝加哥商品交易所主要也是谷物交易，特別是大豆及其附屬產(chǎn)品； ? 芝加哥商業(yè)交易所主要經(jīng)營(yíng)活牲畜及其產(chǎn)品的期貨交易； ? 紐約商品交易所主要的品種是金屬； ? 紐約可可交易所則只經(jīng)營(yíng)可可的期貨交易 48 美國(guó)期貨交易所分工趨勢(shì) 由于交割等級(jí)或品種的細(xì)微差異等原因，仍有許多交易所經(jīng)營(yíng)同一類(lèi)的期貨交易： ? 芝加哥商品交易所、明尼阿波利斯谷物交易所和堪薩斯城市交易所都有小麥期貨交易； ? 白銀在芝加哥商品交易所、中美洲商品交易所和紐約商品交易所都有交易； ? 土豆在紐約商業(yè)交易所和芝加哥商業(yè)交易所交易。 49 期貨交易的特點(diǎn) ? 固定的場(chǎng)所 ? 標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 交易可以是雙向的 ? 保證金制度 ? 變現(xiàn)性大 ? 手續(xù)費(fèi)低 ? 成交迅速 ? 交割率低 ? 違約風(fēng)險(xiǎn)小 50 現(xiàn)貨價(jià)格與理論期貨價(jià)格 ? 現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)貨市場(chǎng)上的商品價(jià)格，由目前市場(chǎng)上供求雙方力量的均衡決定。其高低與商品供給成反相關(guān)，與商品需求成正相關(guān)。 ? 期貨價(jià)格：商品的預(yù)期價(jià)格，是對(duì)商品未來(lái)供求狀態(tài)的一種預(yù)測(cè)。其高低主要取決于人們預(yù)期程度和心理因素。 51 現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格 ? 兩者的交易對(duì)象不同 ? 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受相同因素的影響 ? 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間具有趨合性 52 理論期貨價(jià)格的構(gòu)成 ? 商品的現(xiàn)貨生產(chǎn)成本 ? 商品的現(xiàn)貨交割流通費(fèi)用 ? 現(xiàn)貨正常利潤(rùn) ? 期貨交易費(fèi)用 ? 期貨收益 53 基 差 指在確定的時(shí)間內(nèi) ， 某一具體的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與交易所成交的期貨價(jià)格之間的差額 ? 基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 D期貨價(jià)格 F ? 基差為正：現(xiàn)貨升水 （ 期貨貼水 ） ? 基差為負(fù)：期貨升水 （ 現(xiàn)貨貼水 ） 54 影響基差的因素 ? 現(xiàn)貨合同與期貨合約之間的品質(zhì)差價(jià) ? 現(xiàn)貨合同與期貨合約之間的地區(qū)差價(jià) ? 現(xiàn)貨合同與期貨合約之間的時(shí)間差價(jià) 55 期貨的理論價(jià)格 倉(cāng)儲(chǔ)理論 （ 馬歇爾 ） ? F=P+附加價(jià)格 （ 存儲(chǔ)費(fèi) 、 保險(xiǎn)費(fèi) 、 利息 ） 結(jié)論： ? 期貨價(jià)格以現(xiàn)貨為基礎(chǔ) ? F與 P同向波動(dòng) ? 一般情況基差為負(fù) ? 交割日 F=P ? 附加價(jià)格對(duì)于不同商品不同 56 交割月基差為正 原因 ： ? ① 交割日難以精確把握 ? ② 交割質(zhì)量和品質(zhì)不唯一 ? ③ 運(yùn)輸問(wèn)題 57 現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng) ? 現(xiàn)貨市場(chǎng)： 以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)為基礎(chǔ)，買(mǎi)賣(mài)雙方以即期現(xiàn)貨合同或遠(yuǎn)期合同進(jìn)行商品實(shí)物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所和空間 ? 期貨市場(chǎng)： 對(duì)大宗初級(jí)產(chǎn)品和金融證券，以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行遠(yuǎn)期交割的有組織的集中交易的場(chǎng)所和空間。 58 聯(lián)系： ? 二者共同構(gòu)成完整的市場(chǎng)體系 ? 期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的促進(jìn)作用 ? 期貨市場(chǎng)并沒(méi)有取代現(xiàn)貨市場(chǎng) ? 期貨市場(chǎng)上的價(jià)格運(yùn)動(dòng)部分地決定于現(xiàn)貨市場(chǎng)上的供求變動(dòng) 59 期貨市場(chǎng)的功能之一 — 價(jià)格發(fā)現(xiàn) ? 含義： 能夠真實(shí)的反映商品未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)的功能 60 期貨市場(chǎng)的功能之一 — 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 現(xiàn)貨價(jià)格指導(dǎo)生產(chǎn)的滯后 61 期貨市場(chǎng)的功能之一 — 價(jià)格發(fā)現(xiàn) ? 期貨價(jià)格形成特點(diǎn)： a、 交易透明度高 b、 供求集中 ， 流動(dòng)性強(qiáng) c、 信息質(zhì)量高 d、 預(yù)期性 e、 連續(xù)性 62 期貨市場(chǎng)功能之二 — 套期保值 ? 含義： 現(xiàn)貨商為回避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而在期貨市場(chǎng)上做與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反操作的行為 63 案 例 ? 5月份 ， 某銅加工廠(chǎng) 8個(gè)月后需要 50噸銅作原材料 ， 當(dāng)前銅現(xiàn)貨價(jià)格 17000元 /噸 ，擔(dān)心價(jià)格上漲 ， 買(mǎi)進(jìn) 9月份交割的期貨銅 50噸 。 每噸價(jià)格為 17100元 /噸 。 到了9月份 ， 現(xiàn)貨價(jià)格漲到 17100元 /噸 ， 期貨價(jià)格為 17000元 /噸 64 案例 1 ? 分析： 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 5月份 17000元 /噸 B 17100元 /噸 9月份 B 17100元 /噸 S 17200元 /噸 結(jié)果 — 100元 /噸 100元 /噸 65 套期保值交易的 特點(diǎn)
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