【正文】 更是人氣最低迷的時(shí)候。 ? 意外事件：中行廣東開(kāi)平支行攜款外逃和王雪冰事件。 ?重建風(fēng)險(xiǎn)管理體制；聘用 4位聲望極佳的業(yè)內(nèi)人士擔(dān)任獨(dú)立董事；改變客戶結(jié)構(gòu)，收緊不良貸款。 ? 安達(dá)信事件。 ?聘請(qǐng)獨(dú)立第三方進(jìn)行審計(jì)。 要點(diǎn)分析 ： ? 上市時(shí)機(jī)決定了 IPO能否成功、籌資金額能否達(dá)到預(yù)期，以及后市表現(xiàn)能否高于市場(chǎng)等諸多環(huán)節(jié)。市場(chǎng)環(huán)境的惡化通常會(huì)動(dòng)搖企業(yè)的上市計(jì)劃。然而，推遲上市必須對(duì)公司重新審計(jì)甚至面臨更多的不確定因素，往往最終都以放棄上市而告終。 44 定價(jià)原則 JS CRASVALE ? 定價(jià)參考對(duì)象為渣打銀行，定價(jià)范圍是市凈率 。?最終價(jià)格為 。 要點(diǎn)分析 ： ? 由于渣打銀行的資產(chǎn)質(zhì)量遠(yuǎn)高于中銀國(guó)際，因此以其作為定價(jià)參考并不恰當(dāng)。 ? 由于中銀國(guó)際肩負(fù)內(nèi)地國(guó)有銀行改革的重任，無(wú)法在價(jià)格和籌資金額上做出更多的妥協(xié)，被迫選擇偏高的定價(jià)，從而損失了大部分的機(jī)構(gòu)投資者。而投資者結(jié)構(gòu)往往是籌資金額和決定后市表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。 ? 由于中銀國(guó)際的資產(chǎn)質(zhì)量不足以支撐較高的發(fā)行價(jià)格，上市后二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)始終低迷。 45 案例二：中綠控股香港上市 JS CRASVALE ? 2023年 1月 13日，中國(guó)綠色食品（控股）有限公司在香港聯(lián)交所上市，總籌資額為 ，由于在 IPO過(guò)程中超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)1,600倍而創(chuàng)下香港聯(lián)交所最高記錄。上市首日的最大漲幅較 IPO價(jià)格（ ）為 70％。 ? 中綠食品屬于大陸民營(yíng)企業(yè)以紅籌方式在香港主板上市的項(xiàng)目，籌資金額適中，也是目前大陸民企海外上市的主要模式。 46 民營(yíng)企業(yè)紅籌上市前的重組 JS CRASVALE 國(guó)內(nèi) 企業(yè) 境外公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè) 國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)股權(quán)以凈資產(chǎn)作價(jià) ﹐ 并以外幣收購(gòu) 國(guó)外股權(quán)部份 （ 如有 ）可以以換股方式收購(gòu) 設(shè)立及注冊(cè)擬上市之控股公司（可于注冊(cè)香港﹑ 開(kāi)曼群島及百慕達(dá)） 擬上市公司以股換股方式 ，收購(gòu)已包括擬上市資產(chǎn)的海外公司 國(guó)內(nèi)股東身份轉(zhuǎn)換 轉(zhuǎn)換外國(guó)永久居民或公民 或 確保未來(lái)上市公司的股東為境外永久居民或公民 原股東于上市前按其股權(quán)比例獲分派上市公司股份 設(shè)立境外注冊(cè)公司 () 47 中綠上市前的股權(quán)變化過(guò)程 JS CRASVALE ? 1998年 6月，在福建設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè) —— 中綠（福建）農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)有限公司。由日本漢羅株式會(huì)社 100％控股。 ? 1999年 4月，日本漢羅將中綠（福建）的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給 Icatrade Enterprises Ltd。 Icatrade為 1993年設(shè)立之英屬處女群島公司，孫少鋒先生和郭建國(guó)女士均為股東，分別持有 90％和 10％股權(quán)。 ? 2023年 6月 6日和 6月 10日，孫先生和郭女士分別設(shè)立英屬處女群島公司 —— Capital Mate Ltd和 Modern Excel Ltd，共同持有Icatrade公司 100％股權(quán)。 ? 2023年 7月 26日，在百慕大設(shè)立控股公司 —— 中國(guó)綠色食品（即上市公司），與 Icatrade進(jìn)行 100％換股，孫先生為集團(tuán)主席。 48 中綠控股上市前的股權(quán)架構(gòu) JS CRASVALE Capital Mate Ltd （英屬處女群島） Modern Excel Ltd （英屬處女群島） Icatrad Enterprises Ltd （英屬處女群島） 中綠（福建）農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)有限公司 （中國(guó)） 90％ 10％ 100％ 個(gè)人股東 A 100％ 個(gè)人股東 B 100％ 99年 4月，原控股股東將股權(quán) 100％轉(zhuǎn)讓 49 中綠控股上市時(shí)的股權(quán)架構(gòu) JS CRASVALE Capital Mate Ltd （英屬處女群島） Modern Excel Ltd （英屬處女群島） 公眾股東 中國(guó)綠色食品控股有限公司 （百慕大群島） Icatrad Enterprises Ltd （英屬處女群島） 中綠（福建）農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)有限公司 （中國(guó)） ％ ％ 25％ 100％ 100％ 50 民營(yíng)企業(yè)以紅籌模式上市的難處 JS CRASVALE 成本 收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)股權(quán)部份需以其凈資產(chǎn)作價(jià) ﹐ 并以外幣出 資 ﹐ 因而需解決外匯問(wèn)題來(lái)源和過(guò)渡性資金問(wèn)題 ? 須向政府部門(mén)出示驗(yàn)資文件并改變?cè)髽I(yè)性質(zhì)（內(nèi)資 ? 外資或中外合資） ? 轉(zhuǎn)換上市公司股東身份的成本 手續(xù) 上市股東若原為國(guó)內(nèi)人仕需轉(zhuǎn)換身份，完成對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的 收購(gòu)，并向香港聯(lián)交所解釋其收購(gòu)資金的來(lái)源以及合法性 上市要求 須確保在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中 ﹐ 原大股東仍能保持其控股權(quán) ﹐ 確保上市時(shí)符合聯(lián)交所主板“大致相同的管理層”和創(chuàng)業(yè)板 “大致相同的管理層及擁有權(quán)下達(dá)運(yùn)營(yíng)”定義 51 ?日盛嘉富簡(jiǎn)介 JS CRASVALE 52 背景資料 JS CRASVALE ? 日盛嘉富的前身嘉富國(guó)際成立于 1984年，是一家機(jī)構(gòu)遍布于香港、東京、倫敦、紐約和悉尼等大都會(huì)的著名國(guó)際證券商。自 1979年在英國(guó)倫敦成立以來(lái)，一直為全球的機(jī)構(gòu)客戶提供股票、債券、期權(quán)、以及金融衍生工具等金融產(chǎn)品和服務(wù)。 ? 日盛嘉富的全資控股公司日盛金融控股是臺(tái)灣首富蔡氏家族擁有的投資銀行之一 ， 擁有約七億美元的注冊(cè)資本金 ， 由日盛銀行 (原名：寶島銀行 )和日盛證券合并而成 。 ? 日盛證券成立于 1960年 ， 是臺(tái)灣歷史最悠久的證券商之一 ， 過(guò)去四十年來(lái)一直為顧客提供包括股票首次公開(kāi)發(fā)行保薦 、 承銷 、 股票買(mǎi)賣(mài)交易 、定息債券 、 從屬權(quán)益交易 、 金融衍生工具 、 以及資產(chǎn)管理等綜合性金融服務(wù)的國(guó)際投資銀行 。 53 背景資料（續(xù)） JS CRASVALE ? 日盛嘉富是日盛證券 (香港 )在 1999年成功收購(gòu)嘉富國(guó)際，重新組合嘉富國(guó)際和日盛的海外投資銀行業(yè)務(wù)而成立。日盛嘉富的組建，是嘉富強(qiáng)大的國(guó)際證券配售網(wǎng)絡(luò)與日盛證券雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力、豐富的企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)的完美組合，同時(shí)也成為日盛證券發(fā)展亞洲投資銀行業(yè)務(wù)的旗艦。 ? 自 2023年以來(lái)，日盛嘉富承辦了 36家中國(guó)內(nèi)地和香港企業(yè)的首次公開(kāi)上市項(xiàng)目的保薦人和擔(dān)任主承銷商，憑借其上市成功率高和二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)佳的特點(diǎn)成為香港企業(yè)融資市場(chǎng)上的新秀。 ? 日盛嘉富在服務(wù)方面的特點(diǎn)是能組合各種資源為客戶提供一站式的融資服務(wù)，其中包括戰(zhàn)略管理咨詢、企業(yè)境外上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)咨詢、上市文件制作、股票公開(kāi)發(fā)行、配售及上市后輔導(dǎo)等一系列服務(wù)。 54 JS CRASVALE 202304年日盛嘉富擔(dān)任保薦人和主承銷的香港主板公司 截至 2023年 2月 6日 數(shù)據(jù)來(lái)源：香港聯(lián)交所 公司名稱 股票代碼 上市日期 發(fā)行價(jià) （ HK$） 發(fā)行時(shí)市值 （萬(wàn) HK$） 發(fā)行后一個(gè)月的價(jià)格 （ HK$） 股價(jià)變動(dòng) 金龍船集團(tuán) 0318 20231009 23,000 23% 亨泰消費(fèi)品集團(tuán) 0197 20231203 20,020 11% 第一天然食品有限公司 1076 20230211 58,400 4% 亞洲鋯業(yè)有限公司 0395 20231028 32,000 20% 德維森控股集團(tuán)有限公司 2