石膏板行業(yè)分析報(bào)告(已改無錯(cuò)字)
2022-09-01 04:43:07 本頁面
【正文】 并且增長質(zhì)量非常高20062011年歸屬于上市公司的凈利潤復(fù)合增長率27%，其中泰山石膏的利潤占比達(dá)到了70%左右。%上升到14%。ROE的增長來自于凈利率的提升和周轉(zhuǎn)率的提升，%%，提升2個(gè)百分點(diǎn)，其他來自期間費(fèi)用率尤其是銷售費(fèi)用率的下降?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從60%上升到70%，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率從60%下降到了56%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加快，投資擴(kuò)張依靠自身利潤滾存實(shí)現(xiàn)。20062011年，，應(yīng)收賬款賬期從44天下降到10天。，完全可以通過自身的滾動(dòng)實(shí)現(xiàn)。（3）快速增長的兩個(gè)契機(jī)我們將2006年后公司業(yè)務(wù)的快速增長歸納為兩個(gè)契機(jī)：收購泰山石膏、脫硫石膏的應(yīng)用。①收購泰山石膏2005年4月，,，認(rèn)購總價(jià)款為人民幣11,。本次新股認(rèn)購?fù)瓿珊?，泰和公司總股本?5,，公司持有其42％的股份，為泰和公司控股股東。當(dāng)時(shí)的山東泰和東新股份有限公司是國家重點(diǎn)新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，中國最大的紙面石膏板生產(chǎn)企業(yè)。2006年8月，北新建材通過進(jìn)一步的收購，使其對(duì)泰和的股權(quán)由42%增至65%。泰山石膏成為北新建材的控股子公司后，獲得了擴(kuò)張的資金、得到了央企在市場、上游資源上的優(yōu)勢(shì)，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，泰山管理層持股19%，是保證其被央企收購后繼續(xù)保持領(lǐng)先的重要的因素之一。而泰山2011年的65%。現(xiàn)在來看這是一筆非常成功的收購。②脫硫石膏的應(yīng)用：解決了異地?cái)U(kuò)張重要的原材料問題在脫硫石膏運(yùn)用之前，石膏板主要采用天然石膏，全國探明儲(chǔ)量的礦區(qū)有169處，總保有儲(chǔ)量礦石576億噸。以山東石膏礦最多，占全國儲(chǔ)量的65%；內(nèi)蒙古、青海、湖南次之。石膏礦相對(duì)來說較為集中，而運(yùn)輸半徑小，妨礙了其異地?cái)U(kuò)張的潛力。2005年以來燃煤電廠陸續(xù)開始進(jìn)行煙氣脫硫，產(chǎn)生大量的工業(yè)副產(chǎn)品脫硫石膏，公司預(yù)見了這一重要機(jī)遇，與各大火電廠建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，占領(lǐng)上游資源。根據(jù)05年國家發(fā)改委《關(guān)于加快火電廠煙氣脫硫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的若干意見》的要求，“燃用煤含硫量大于1%（含1%），容量大于200MW（含200MW）的機(jī)組，建設(shè)脫硫設(shè)施應(yīng)采用石灰石—石膏濕法脫硫工藝技術(shù)，脫硫效率應(yīng)達(dá)到95%以上”。從已有的技術(shù)水平看，煙氣脫硫法是最成熟的技術(shù)。（見下表）。目前脫硫石膏所采用的處置方式：一是出售給石膏板廠；二是加工成石膏球，出售給水泥廠代替天然石膏作水泥緩凝劑；三是加工成建筑石膏；四是貯存或填埋。國外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)：日本：脫硫石膏利用率90%以上，其中紙面石膏板利用率占比40%，另外為水泥；美國，脫硫石膏利用率不高，但其中紙面石膏板占比49%。相關(guān)鼓勵(lì)政策：國家發(fā)展改革委經(jīng)過組織專家審理，于2008年1月原則同意“利用電廠脫硫石膏生產(chǎn)紙面石膏板高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程”列入國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目計(jì)劃；增值稅即增即退50%脫硫石膏未來會(huì)有一些資源特性，布點(diǎn)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)歷年的煙氣脫硫數(shù)據(jù)，以2010年數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，脫硫石膏5230萬噸，換算成最大產(chǎn)能為69億平左右，如果未來脫硫石膏中紙面石膏板能到40%（發(fā)達(dá)國家水平），潛在的石膏板產(chǎn)能為28億平左右。預(yù)計(jì)現(xiàn)在的脫硫石膏用在石膏板上的比例也就是20%左右，其他的用途主要是水泥。在20億平的產(chǎn)量中預(yù)計(jì)目前仍有5億平左右石膏板采用的是天然石膏。如果未來中國整體的需求上升到40億平，這個(gè)過程中能選的點(diǎn)越來越少，原來的布點(diǎn)就會(huì)具有一些資源的特性。（4）現(xiàn)有產(chǎn)能和布局截至2011年底，北新建材在全國20個(gè)省市擁有石膏板生產(chǎn)線53條，業(yè)務(wù)規(guī)模15億平米，銷售網(wǎng)點(diǎn)遍布全國113個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地級(jí)市及部分重點(diǎn)縣級(jí)市，主產(chǎn)品龍牌石膏板的國內(nèi)市場占有率超過50%。北新建材競爭優(yōu)勢(shì)—獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷（1）行業(yè)競爭格局：一家獨(dú)大石膏板行業(yè)的競爭格局是一家獨(dú)大，北新建材一家
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