【正文】 目評價體系中的改進應(yīng)用方法 [16]。電力項目風(fēng)險的研究也不少，但是，在這個領(lǐng)域的研究還存在一些不足之處，主要表現(xiàn)在：（1）著重于定性分析方法，國內(nèi)學(xué)者對項目風(fēng)險的研究多數(shù)著眼于從風(fēng)險分類層面分析風(fēng)險對于項目的定性影響，定量的風(fēng)險研究不多。（2）定量方法方面應(yīng)用的蒙特卡洛方法，無論是輸入還是輸出，主要還是停留在財務(wù)指標(biāo)上，風(fēng)險考慮欠周全。（3）在實用領(lǐng)域，一般的可行性報告主要還是采用敏感性分析法表述風(fēng)險的情況，并沒有結(jié)合實際情況去分析。對于項目的決策缺乏實際的準(zhǔn)確的指導(dǎo)意義?；谏鲜龅脑?，本人將對某電力建設(shè)風(fēng)險進行較為深入和實際的研究, 試圖用可以量化的 NPV、IRR 、變差 CV 等輸出參數(shù)評價風(fēng)險，為項目風(fēng)險評估提供一個真實的案例。 本文研究的內(nèi)容和研究的方法本文研究的對象 MMPP 公司 1100MW 技改工程，重點討論該電力項目風(fēng)險管理中的風(fēng)險識別和評估，包括風(fēng)險的特征、風(fēng)險的類型劃分、風(fēng)險的來源等。研究方法是 MonteCarlo 法。具體內(nèi)容包括：電力項目風(fēng)險特征，分析評估方法；MMPP 公司 1100MW 技改工程的風(fēng)險系統(tǒng)分析和主要風(fēng)險的識別；MonteCarloNPV 方法在 MMPP 公司 1100MW 技改工程的風(fēng)險分析中的應(yīng)用MMPP 公司 1100MW 技改工程項目風(fēng)險評價本文研究使用的方法是 MonteCarlo－NPV 方法，由于凈現(xiàn)值法（NPV ）是常用的項目進行財務(wù)評價的方法，應(yīng)用廣泛，通俗易懂，凈現(xiàn)值指標(biāo)也是對投資項目進行評價的最重要指標(biāo)之一。所以選用它作為評價模型的輸出，可以直接了解該項目的可行性和風(fēng)險的影響。凈現(xiàn)值，是指項目（或方案）壽命期（計算期）內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照要求達(dá)到的收益率折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，根據(jù)這個凈現(xiàn)值正負(fù)、大小決定項目或方案的取舍，項目凈現(xiàn)值的計算公式為 [17]： （11）????nttiCOIiNPV1)()(——第 t 年現(xiàn)金流入CIt——第 t 年現(xiàn)金流出NPV——項目的凈現(xiàn)值i——折現(xiàn)率在對項目進行財務(wù)評價時 i = ic，ic 為財務(wù)基準(zhǔn)收益率，通常按行業(yè)確定。凈現(xiàn)值為正，說明該方案除能滿足預(yù)定的利率要求外，還有盈利。凈現(xiàn)值越大，盈利越大；凈現(xiàn)值為零，說明剛好滿足利率要求，盈虧平衡；凈現(xiàn)值為負(fù)，說明該方案達(dá)不到預(yù)政治，技術(shù)，自然，政策等風(fēng)險識別MonteCarloNPV 模型主要風(fēng)險選取風(fēng)險分析風(fēng)險的影響轉(zhuǎn)化為時間、漲跌、等MonteCarloNPV 可以識別的指標(biāo)數(shù)據(jù)NPV、 IRR、PR、靈敏度等結(jié)果定利率要求，有虧損。因此，當(dāng) NPV ≥ 0 時，方案可行；當(dāng) NPV 0，方案不可行。 凈現(xiàn)值的優(yōu)點是考慮了資金的時間價值，同時考慮了投資項目整個分析期內(nèi)的 經(jīng)營情況。它直接用金額表示投資項目的收益性，較為直觀。蒙特卡洛靜現(xiàn)值法的應(yīng)用模型見圖 11：圖 11 MonteCarloNPV 風(fēng)險分析模型Chart 11 MonteCarloNPV Risk Analysis Model本文還將同時使用內(nèi)部收益率法（IRR）進行輔助分析，內(nèi)部收益率法是用內(nèi)部收益率指標(biāo)對項目進行財務(wù)評價的分析方法。內(nèi)部收益率是使項目從開始建設(shè)到壽命期（計算期）末各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。這項指標(biāo)在《投資項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》中規(guī)定是一項主要的財務(wù)評價和經(jīng)濟評價指標(biāo)。它反映項目為其所占有資金能提供的盈利率。內(nèi)部收益率的計算公式為 【18】 ： （12）?????nttiCOIIRNPV10)()(式中：IRR ——項目的內(nèi)部收益率。項目的內(nèi)部收益率是項目到計算期末正好將未回收的資金全部收回來的折現(xiàn)率。對項目進行充分的風(fēng)險分析，得出主要風(fēng)險并轉(zhuǎn)化成上述公式可以接受的參數(shù)，如建設(shè)時間、中止時間、投資增加、收入減少等插入到 NPV 的計算中。根據(jù)上面公式進行建模，除了得出加入風(fēng)險因子后，NPV 和 IRR 的平均值，可以得出以下模擬出來的結(jié)果的統(tǒng)計指標(biāo)：（1）平均值，代表了考慮各種風(fēng)險因素以后，NPV 的大小。（1）最大值和最小值：凈現(xiàn)值的最大值和最小值可以代表項目凈現(xiàn)值的兩個極端，它們反映了項目凈現(xiàn)值的變化范圍。（2）標(biāo)準(zhǔn)差：標(biāo)準(zhǔn)差體現(xiàn)了項目統(tǒng)計中所包含的不確定信息，標(biāo)準(zhǔn)差表示模擬結(jié)果的離散程度。如果標(biāo)準(zhǔn)差越小，表示模擬結(jié)果的變化范圍越小。（3）概率分布和累積概率分布：概率分布用模擬結(jié)果發(fā)生的頻率來近似表示，概率分布圖可以形象地反映出凈現(xiàn)值的隨機變化。累積概率分布把運算結(jié)果以一定的順序?qū)⒏怕始涌偅梢詾闆Q策者提供更直接的信息。例如：利用凈現(xiàn)值累計概率圖得出凈現(xiàn)值小于零時的概率即為項目不可行的概率， 本章小結(jié)本章首先介紹了本文的選題背景，介紹了國內(nèi)外在風(fēng)險研究方面的歷史和發(fā)展情況，指出了風(fēng)險研究在電力項目管理中的重要價值，最后闡述了本文的研究思路和方法。第二章 電力項目風(fēng)險分析 電力項目特點電力建設(shè)項目具有大型建設(shè)項目的一般特點，同時又具有自身的特點，總結(jié)起來有如下幾點 【19】 ：（1）建設(shè)周期長一般的建設(shè)項目均含有一定的工程量及設(shè)備購置，并且要經(jīng)過若干年建設(shè)才可以實現(xiàn)。電力建設(shè)項目也是如此，要投資建設(shè)整個生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)相適應(yīng)的發(fā)電、送電、變電、配電、和營業(yè)銷售等整個電力系統(tǒng)，因而建設(shè)投資多、工期長，特別是建設(shè)大型水、火電站和遠(yuǎn)距離的送變電設(shè)備，需要投資更多。由于建設(shè)周期長，由于等額資金在不同年份具有不同價值，投資者不得不承受通貨膨脹、資金貶值的風(fēng)險。（2）技術(shù)密集、資金密集型行業(yè)電力工業(yè)是以機械、電機、電工、電子、建筑、化學(xué)等工業(yè)技術(shù)組合起來的多學(xué)科工業(yè)，本身就具有技術(shù)密集、生產(chǎn)流程組織嚴(yán)密等特點。同時它也是資金密集型行業(yè)，固定資產(chǎn)占全部資金的 95%左右，遠(yuǎn)高于冶金煤炭化工等行業(yè)。生產(chǎn)自動化程度和技術(shù)裝備水平要求高，特別是隨著計算機、通訊等電子技術(shù)的發(fā)展，電力工業(yè)裝備技術(shù)水平也相應(yīng)發(fā)生著迅猛發(fā)展，決定了電力工業(yè)是技術(shù)、資金密集型行業(yè)的本質(zhì)特征。（3）投資規(guī)模大、造價高目前我國基本上進入大電網(wǎng)、大電廠、大機組、高電壓輸電、高度自動控制的新時代。隨之而來的是大規(guī)模和高造價，電力工程單位生產(chǎn)能力造價十分昂貴，如：常規(guī) 30MW 火電廠每千瓦造價在 4700 元左右，500kv 送電線路每公里造價在 145 萬元左右 【20】 。（4）影響投資效果的因素多電力建設(shè)項目投資效果取決于建設(shè)項目實施、運營全過程的工作質(zhì)量與效率，受到社會、政治、經(jīng)濟、技術(shù)、自然等多種條件的制約，任何一個環(huán)節(jié)的失誤與考慮不周都可能導(dǎo)致投資效益下降、甚至投資失敗。（5）投資轉(zhuǎn)移與替代性差由于建設(shè)項目投資是在一定時期內(nèi)對特定領(lǐng)域的投資，是在特定地點形成的固定資產(chǎn)。這種投資活動的方式及特點決定了建設(shè)項目投資不像其他投資活動具有比較靈活的轉(zhuǎn)移性，一旦發(fā)現(xiàn)投資有誤或有新的投資機會，在短期內(nèi)調(diào)整投資行為的能力比較差，或者說投資替代性差，發(fā)現(xiàn)投資有誤就很難用其他方法來彌補，而投資形成的固定資產(chǎn)與生產(chǎn)能力也很難轉(zhuǎn)做其他用途。 項目風(fēng)險識別的主要方法和步驟風(fēng)險識別主要是對所有的風(fēng)險因素，風(fēng)險事件和風(fēng)險發(fā)生的結(jié)果進行實事求是的調(diào)查分析，從而確定主要的風(fēng)險及其影響結(jié)果。項目的風(fēng)險識別主要是通過風(fēng)險調(diào)查及信息分析，專家咨詢等手段進行在對工程風(fēng)險進行多層分解的過程中，認(rèn)識項目風(fēng)險，建立項目風(fēng)險清單。由于風(fēng)險發(fā)生具有不確定性，風(fēng)險識別和風(fēng)險評價也具有極大的不確定性，在風(fēng)險管理實踐中有一定的困難，這也是我國電力建設(shè)風(fēng)險管理中的一個重要課題。一般地，電力項目風(fēng)險分析的方法和步驟是 [21]：（1）依靠經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行初步分析，根據(jù)項目管理的實踐經(jīng)驗，全面分析所有影響項目市場壽命、收益、進度、質(zhì)量、運作和造價等方面的風(fēng)險因素。結(jié)合實踐經(jīng)驗數(shù)據(jù)，重點分析影響項目風(fēng)險的主要因素，從而確定初始風(fēng)險清單。如當(dāng)?shù)卣邔椖康挠绊?、項目決策和工程設(shè)計對工程造價的影響、設(shè)計階段和施工階段對工程質(zhì)量的影響、施工管理中進度控制風(fēng)險，合同管理中的進度管理等。（2）風(fēng)險調(diào)查。在確定初始風(fēng)險清單基礎(chǔ)上，緊密結(jié)合工程技術(shù)特點、組織特點、自然與環(huán)境特點、經(jīng)濟特點和合同特點等方面因素，對風(fēng)險初始清單進行風(fēng)險確認(rèn)。同時，還有可能再發(fā)現(xiàn)其它新的風(fēng)險項目。（3）分析財務(wù)報表。由于財務(wù)報表可以綜合反映一個企業(yè)或工程項目的實際經(jīng)營狀況，所以，在進行風(fēng)險識別時，可以將工程的財務(wù)報表與財務(wù)預(yù)測，工程預(yù)算等結(jié)合起來分析，也可以發(fā)現(xiàn)潛在的新風(fēng)險項目。（4）參考統(tǒng)計記錄。參考以前的統(tǒng)計記錄對判斷未來有可能重復(fù)出現(xiàn)的風(fēng)險事件也是十分有益的，也可以輔助驗證，檢查有可能出現(xiàn)初始清單以外的風(fēng)險項目。（5）環(huán)境分析。每一個工程項目的外部環(huán)境都是不同的，工程項目環(huán)境始終是影響工程項目風(fēng)險的一個重要因素。所以，認(rèn)真分析每一個工程項目外部環(huán)境與風(fēng)險的內(nèi)在聯(lián)系，也是風(fēng)險識別的重要環(huán)節(jié)，對項目風(fēng)險來講，外部環(huán)境主要有政府的法律法規(guī)及行政管理規(guī)定、資金來源等投資環(huán)境、工程周邊的社會環(huán)境及工程配套供應(yīng)實施情況、設(shè)備材料供應(yīng)可能等。（6）專家咨詢。由于項目特點的區(qū)別及風(fēng)險存在的不確定性通過咨詢專家單位對工程風(fēng)險初始清單進行咨詢也是十分必要的，可以進一步完善或核實工程業(yè)主的風(fēng)險識別工作。（7）建立風(fēng)險清單，在經(jīng)過全面風(fēng)險項目分析、校核、驗證的基礎(chǔ)上，逐步完善工程風(fēng)險體系，確定重點風(fēng)險項目，最終制定工程風(fēng)險清單。 電力項目風(fēng)險識別工作重點（1）匯總、整理好項目風(fēng)險初步清單。在工程風(fēng)險管理開始之初，應(yīng)深入調(diào)查工程項目的環(huán)境和項目自身的特點，全面分析各種風(fēng)險因素，可能發(fā)生的風(fēng)險事件及其影響結(jié)果。按照工程項目程序化管理要求的所有建設(shè)程序，全面分析工程潛在的風(fēng)險事件，加工、整理所有的工程建設(shè)信息，擬定可能的項目風(fēng)險初步清單，在整理風(fēng)險初步清單時，要考慮到一切存在風(fēng)險的因素。（2）用科學(xué)方法推測風(fēng)險可能造成的損失，在確定項目風(fēng)險初始清單的基礎(chǔ)上，運用不同的方法，科學(xué)地推測風(fēng)險可能造成的損失，為確定對項目目標(biāo)實現(xiàn)有較大影響的項目風(fēng)險奠定基礎(chǔ)。（3）準(zhǔn)確確立項目風(fēng)險清單。理論上講影響項目的風(fēng)險要素眾多，但對具體項目而言，必須要結(jié)合項目特點分析。在科學(xué)分析項目風(fēng)險初步清單的基礎(chǔ)上，去粗取精、去偽存真，經(jīng)過加工、分類、整理，提出符合工程項目實際的風(fēng)險清單。在確定風(fēng)險清單時，要從戰(zhàn)略的觀點、相對集中在影響重要的風(fēng)險要素，最主要的是在全建設(shè)過程中可能影響效能、進度、質(zhì)量、市場等風(fēng)險項目。從建設(shè)過程來說，包括前期決策，工程設(shè)計，設(shè)備采購，施工管理，生產(chǎn)調(diào)試等環(huán)節(jié)的風(fēng)險項目。（4）加強工程風(fēng)險基礎(chǔ)信息和資料的積累管理。目前我國電力建設(shè)項目的風(fēng)險管理工作已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗，但是還未能達(dá)到全面風(fēng)險管理的要求，過去雷同項目和企業(yè)的風(fēng)險實例經(jīng)驗，可作為新項目風(fēng)險識別的重要參考。但是，還必須要重視項目風(fēng)險管理的基礎(chǔ)資料的積累和管理，最好能建立一套完整的電力建設(shè)工程項目風(fēng)險清單表范本。 電力項目風(fēng)險產(chǎn)生 電力工程項目階段劃分建設(shè)程序是指項目從設(shè)想、選擇、評估、決策、設(shè)計、施工到竣工驗收、投入生產(chǎn)的整個建設(shè)過程。在我國，電力項目的投資管理主要分三個階段：一是項目前期階段，二是項目建設(shè)階段，三是生產(chǎn)經(jīng)營階段。電力項目投資的每一階段都或多或少地存在諸如項目中止、投資增加等的風(fēng)險，從而造成收益減少甚至投資失敗。電力項目前期階段電力項目前期開發(fā)階段包括：項目建議書、可行性研究報告的批準(zhǔn)立項工作及投資方合同談判、籌資融資等工作。它首先要依據(jù)國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃、地區(qū)規(guī)劃等要求，經(jīng)過調(diào)查預(yù)測分析后，提出一個包括建設(shè)必要性、建設(shè)布局、資金來源、技術(shù)經(jīng)濟比較等方面的可行性報告，再由有關(guān)主管部門從建設(shè)總規(guī)模、生產(chǎn)力布局、資源優(yōu)化配置、資金供應(yīng)可能等方面進行中和平衡后審批。前期開發(fā)階段還包括項目的設(shè)計、建設(shè)準(zhǔn)備等工作，項目在開工前要做好征地、拆遷和五通一平工作，還要進行設(shè)計招標(biāo)、設(shè)備招標(biāo)、施工招標(biāo)等工作，以選定設(shè)計、設(shè)備供應(yīng)、施工等單位。電力項目建設(shè)期階段電力項目建設(shè)期階段主要是從項目開工建設(shè)到生產(chǎn)準(zhǔn)備、竣工驗收等工作。這里包括為項目實施建立法律、財務(wù)和組織基礎(chǔ)，技術(shù)的獲得和轉(zhuǎn)讓、基本的工程安排、詳細(xì)的工程設(shè)計和合同簽訂以及招標(biāo)、評標(biāo)和談判，還包括施工安全、施工質(zhì)量的管理、工程進度及資金到位、設(shè)備交貨的管理，生產(chǎn)調(diào)試及竣工驗收等工作。電力項目生產(chǎn)經(jīng)營階段電力項目生產(chǎn)經(jīng)營階段在內(nèi)部主要包括生產(chǎn)原料、燃料的采購、產(chǎn)品生產(chǎn)或服務(wù)能力的提供、產(chǎn)品銷售或服務(wù)的實現(xiàn)以及保證安全穩(wěn)定發(fā)電、努力降低成本等工作。在外部它包括所有影響經(jīng)營活動的因素：如年度發(fā)電量計劃、電價、煤價、材料價格、電費回收、稅收等工作。 電力項目的風(fēng)險產(chǎn)生原因在電力項目規(guī)劃前期階段可能導(dǎo)致投資決策風(fēng)險，由于電力項目大多都是大型建設(shè)項目，投資大，難度大，轉(zhuǎn)型難，奉獻多，從而容易造成極大的投資損失 [22]。主要因素有：A、情況不明，倉促決策。這種情況在前期工作中時有發(fā)生，對擬建項目沒有嚴(yán)格按照決策程序進行全面認(rèn)真分析論證，項目上與不上主要不是依據(jù)可行性研究報告及評估結(jié)論，而是出于局部利益或其他方面考慮。B、方法不當(dāng)，估算錯誤。如在投資額的估算、市場需求的預(yù)測以及項目投入產(chǎn)出物價格（電價）的選取等方面，由于對通貨膨脹處理方式的不當(dāng)，采用的預(yù)測方法不妥以及價格選取得不對，對投資額及項目費用、效益的估算與實際情況有很大偏差，直接影響項目決策的正確性。C、考慮不周、缺項漏項。建設(shè)項目投