南方航空投資分析報(bào)告(已改無(wú)錯(cuò)字)
2022-08-17 10:29:38 本頁(yè)面
【正文】 率上與外國(guó)航空公司的差距還較為 懸殊，收益結(jié)構(gòu)上主要以經(jīng)濟(jì)艙為主，國(guó)內(nèi)航空公司在長(zhǎng)航線的經(jīng)營(yíng)效益都不是很理想，天 空自由化無(wú)疑使得國(guó)內(nèi)航空公司面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。 （3） 、加入航空聯(lián)盟有利于國(guó)內(nèi)航空公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展 發(fā)展長(zhǎng)航線和提高聯(lián)程及中轉(zhuǎn)客流是大型航空公司成長(zhǎng)的必由之路，加入航空聯(lián)盟， 航空公司通過(guò)聯(lián)盟內(nèi)部的代碼共享合作擴(kuò)大航線范圍和航線網(wǎng)絡(luò)，參與到世界范圍內(nèi)的競(jìng) 爭(zhēng)。如寰宇一家預(yù)計(jì)該聯(lián)盟在 2004 年促成了約 700 萬(wàn)人次的代碼共享，創(chuàng)造了約 15 億 美元的收入，這占所有成員航空公司收入的 4%，而且通過(guò)有協(xié)調(diào)的活動(dòng)在 04 年取得了 6 4 億美元的收入，如果不是聯(lián)盟發(fā)揮作用，那么就不可能獲得其中的 4 億美元。其次聯(lián)盟成 員還可以通過(guò)統(tǒng)一行動(dòng)來(lái)減少成本支出、整合地面支持系統(tǒng)，精簡(jiǎn)地勤服務(wù)人員的數(shù)量，節(jié) 約開(kāi)支。如寰宇一家在其聯(lián)盟的所有成員中提供電子客票聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)，這一項(xiàng)舉措就節(jié)約了 6000 萬(wàn)美元/年的運(yùn)行成本。 南方航空已加入了天合聯(lián)盟，這必將使得國(guó)內(nèi)航空公司入聯(lián)的步伐驟然加快，這是國(guó) 內(nèi)航空公司應(yīng)對(duì)天空自由化的必然選擇， 我們也期待著國(guó)內(nèi)航空公司通過(guò)這一契機(jī)能提升自 身在長(zhǎng)航線上的競(jìng)爭(zhēng)力以及整體的管理水平， 力爭(zhēng)能與國(guó)際航空公司抗衡， 躍升為國(guó)際航空 一流。 (三)、財(cái)務(wù)分析 三 、 營(yíng)運(yùn)能力分析 我以南方航空的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三項(xiàng)指標(biāo)對(duì) 南方航空的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行分析。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)情況 年度 2009 2008 17,762 12 2007 15,859 14 主營(yíng)收入（百萬(wàn)） 18,805 增長(zhǎng)率（％） 南方航空近年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持了持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，隨著中國(guó)民航業(yè)的持續(xù)發(fā)展， 作為我國(guó)最大的航空公司， 預(yù)計(jì)南方航空的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將進(jìn)一步穩(wěn)定增長(zhǎng)， 整體形勢(shì)較為 樂(lè)觀。 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率 年度 20091231 20081231 % % 年 20071231 % % 年 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時(shí)間 年 企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映出管理層對(duì)企業(yè)可用資產(chǎn)有效利用的能力。由于航空公司的經(jīng) 營(yíng)特點(diǎn)，資產(chǎn)規(guī)模一般很大，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例也比較大，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況就比較重要。下表反映了南方航空 2007 年到 2009 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。 南方航空與已經(jīng)上市航空公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率比較（2009 年） 名稱 南方航空 東方航空 海南航空 上海航空 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 從表中數(shù)據(jù)來(lái)看，南方航空公司各項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)均好于東方航空公司和海南航 5 空公司，顯示較高的資產(chǎn)管理水平，提高了資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次的時(shí)間約為 一年半左右，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次的時(shí)間也約在兩年左右，在行業(yè)中明顯處于領(lǐng)先水平。反映出 南方航空的運(yùn)營(yíng)管理水平和資產(chǎn)的利用率較高。 盈利能力分析 南方航空盈利能力相關(guān)指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元） 2009 年 18,805 2008 年 17,762 17,002 12% 3,664 % 417 % 587 2007 年 15,859 15,192 % 3,117 % 535 % 665 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額（百萬(wàn)元）18,007 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額增長(zhǎng)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 每股收益（元） 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（加權(quán)平均） 凈利息（百萬(wàn)元） % 4,363 % 513 % 1,095 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)： 從近三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)數(shù)字來(lái)看， 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 增長(zhǎng)率2009 年比以前年度偏低， 由于公司引進(jìn)的航班運(yùn)行控制系統(tǒng)， 帶來(lái)高效率和低成本， 使得公司在主營(yíng)收入增長(zhǎng)率降低的情況下， 主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率在卻曾上升趨勢(shì)， 且主營(yíng)利潤(rùn)率 在2009年達(dá)到最高水平，因此公司成本控制很好。 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率：從南方航空近三年的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)看，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為 %，%和 %，指標(biāo)相對(duì)較低。民航運(yùn)輸業(yè)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格戰(zhàn)，使得航空公 司的利潤(rùn)空間減??； 其次是由于我國(guó)的航油供應(yīng)體系， 使得航空公司的主要原材料航油的成 本比外國(guó)航空公司高。 另外， 我國(guó)航空公司的經(jīng)營(yíng)管理和成本控制管理方面與國(guó)外的航空公 司相比相對(duì)粗放， 也導(dǎo)致航空公司的成本加大， 這些因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)航空公司的利潤(rùn)率普遍偏 低。 償債能力分析 南方航空償債能力相關(guān)指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 總資產(chǎn)（百萬(wàn)元） 負(fù)債總額（百萬(wàn)元） 2009 年 37,470 27,035 2008 年 30,663 20,941 % 4,490 8,666 % 574 581 2007 年 30,960 21,335 % 6,012 7,481 % 556 832 資產(chǎn)負(fù)債率 % 流動(dòng)資產(chǎn)（百萬(wàn)元） 6,125 流動(dòng)負(fù)債（
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