理財(cái)?shù)脑瓌tppt課件(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-06-12 12:35:26 本頁(yè)面
【正文】 （ Business risk） ? 由于固定利息支出的存在造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（ Financial risk） ? 凈利潤(rùn)的波動(dòng)反映了總風(fēng)險(xiǎn) 分類 2：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ?系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （ 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ） ：不可分散風(fēng)險(xiǎn) ， 由對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生影響的事件 （ 利率 、 通脹 、社會(huì)環(huán)境等 ） 導(dǎo)致 ? 同時(shí)影響所有企業(yè) ? 不同企業(yè)受影響的程度不同 ?非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：可分散風(fēng)險(xiǎn) ， 由影響單個(gè)企業(yè)的特殊事件所致 （ 訴訟 、 研發(fā) 、 勞資糾紛等 ） ?決定必要報(bào)酬率的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 原則 1：風(fēng)險(xiǎn)的分散化 ?效果：取決于資產(chǎn)的相關(guān)程度 ?代價(jià)：減少預(yù)期收益率 ?分散化有限：減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ?問(wèn)題：把雞蛋放在不同籃子里 ， 還是放在一個(gè)最堅(jiān)固的籃子里 ？ 多元化與固守主業(yè) ?多元化 （ 海爾 、 春蘭 、 熊貓等 ） ?固守主業(yè) ? 小天鵝：以洗為主 ? 格蘭仕：把雞蛋全部放在微波爐里 ? 寶潔：在廁所里鬧革命 ， 只做衛(wèi)生間里的產(chǎn)品 多角化的可能結(jié)果 ?東方不亮西方亮 ?補(bǔ)了東墻漏西墻 ?諾基亞：主流產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品多元化 ? 產(chǎn)業(yè)專業(yè)化 ? 產(chǎn)品多元化 原則 2：風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率成正比 ?人們厭惡風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡 ?承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)要求得到相應(yīng)的補(bǔ)償（ 無(wú)免費(fèi)午餐 ） ?必要報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)成正比 原則 3：避險(xiǎn)和趨險(xiǎn)相結(jié)合 ?避險(xiǎn) ——風(fēng)險(xiǎn)管理 （ 利率風(fēng)險(xiǎn) 、 匯率風(fēng)險(xiǎn) ） ?趨險(xiǎn) ——承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) （ 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ） 新的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀 ?傳統(tǒng)觀念 ? 風(fēng)險(xiǎn)等于危險(xiǎn)； ? 風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 價(jià)值越小 ?新觀念 ——Change is what creates opportunity ： ? 風(fēng)險(xiǎn)不等于危險(xiǎn)； ? 風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 機(jī)會(huì)越多 風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法 ?分散化 ?回避 ?轉(zhuǎn)移 ——投保與自保 ?問(wèn)題：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)更重要？ 杠桿原則 ——善用杠桿 ?杠桿 ——利用固定支付創(chuàng)造更高收益的機(jī)制 （ 支出確定性與收益不確定性 ） H公司的風(fēng)險(xiǎn) +31% 131 31% 69 100 凈利潤(rùn) +31% (131) 31% (69) (100) 所得稅 +31% 262 31% 138 200 稅前利潤(rùn) 不變 (40) 不變 (40) (40) 固定利息 +29% 310 29% 170 240 息稅前收益 不變 (456) 不變 (456) (456) 固定成本 +10% (334) 10% (274) (304) 變動(dòng)成本 +10% 1100 10% 900 1000 銷售額 銷售增加 10% 銷售下降 10% 預(yù)期 經(jīng)營(yíng)杠桿 (operating leverage) ?以固定成本獲得不固定 EBIT的機(jī)制 （ 用機(jī)器取代計(jì)時(shí)人工 ） ?反映投資決策所致的使用固定成本程度 ?經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ?營(yíng)業(yè)杠桿 =EBIT的變動(dòng) /EBIT/（ S的變動(dòng) /S） ? Q(pv) ? DOL= ? Q(pv)F 例：經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 興達(dá)公司相關(guān)資料表 ? 項(xiàng)目 2022年 2022年 變動(dòng)額 變動(dòng)率（ %） ? 銷售額 100 120 20 20 ? 變動(dòng)成本 60 72 12 20 ? 邊際貢獻(xiàn) 40 48 8 20 ? 固定成本 20 20 0 ? 息稅前利潤(rùn) 20 28 8 40 例子：滑雪帽的生產(chǎn) ? 工藝 A：固定成本 3萬(wàn)，單位成本 6元 ? 工藝 B：固定成本 ，單位成本 4元 ? 每頂售價(jià) 11元 ? 工藝 A的利潤(rùn)： ? 5N30000 ? 工藝 B的利潤(rùn)： ? 7N54000 銷量 利 潤(rùn) 財(cái)務(wù)杠桿 (financial leverage) ?以固定財(cái)務(wù)費(fèi)用獲得不固定 EAT的機(jī)制 (用他人的錢(qián)取代自己的錢(qián) ） ?反映融資決策所致的使用固定財(cái)務(wù)費(fèi)用程度 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的 ? △ EPS ? EPS EBIT ? DFL= ? △ EBIT EBITI ?
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