【正文】 集團為馬龍產(chǎn)業(yè)集團股份 有限公司向馬龍縣支行申請流動資金貸款授信額度 3億元進行擔保。 2022/2/9 49 ?第四、集團內(nèi)部的資產(chǎn)租賃。集團內(nèi)部租賃由于具有穩(wěn)定性的特 點，基本都具備融資租賃的特征，因此可視為一項資本融通行為。云天化股份有限公司根據(jù) 2022年 5月 26日與云天化集團簽訂的 《 土地使用權(quán)租賃合同 》，云 天化集團將其擁有使用權(quán)的 500234． 80平方米土地租賃給公司生產(chǎn)經(jīng)營使用，租賃期限為 20年，租賃費為每平方米 4． 75元／年。 2022/2/9 50 ? 第五、集團內(nèi)產(chǎn)品或服務(wù)往來。內(nèi)部產(chǎn)品或服務(wù)的購銷也是內(nèi)部資本市場運作的渠道之一。截至2022年底，云天化股份有限公司控股股東及關(guān)聯(lián)方占用該公司 資金總計 4213． 10萬元，其中向云天化集團公司銷售材料等形成的正?？缙谖唇Y(jié)算金額 196． 10萬元，向云南馬龍產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司銷售化工物資尚 未結(jié)算的貨款 615． 69萬元，向云南鹽化股份有限公司購買物資所預(yù)付的款項 l40． 39萬元，向云南天創(chuàng)科技有限公司安寧分公司購買物資所預(yù)付款項 33． 43萬元，委托云南云天化聯(lián)合商務(wù)有限公司代理對外經(jīng)濟貿(mào)易業(yè)務(wù)而預(yù)付的購貨款及關(guān)稅保證金 3227． 49萬元。 2022/2/9 51 ? 第六、 集團內(nèi)部投資。云天化集團于 2022年 4月28日向社會公開發(fā)行 10億元 “2022年云天化集團有限責任公司債券 ”。云天化集團根據(jù)募集資金按照資金投向 分配給云天化股份有限公司 4． 5億元用于項目建設(shè)的事項。云天化集團有限責任公司與云天化集團簽訂了 “06云天化債券資金使用協(xié)議 ”，約定云天化集團將債 券募集資金提供給公司使用，必須專項用于公司控股子公司天安公司 507萬噸／年合成氨項目 4億元，用于公司 2萬噸／年聚甲醛技改項目 0． 5億元。 2022/2/9 52 ? 從云天化集團內(nèi)部資本市場運作的情形來看，內(nèi)部資本市場是比較成功的，從某種程度上來說，提高了資本配置的效率。具體可以從以下幾方面分析： ? 第一、專業(yè)化經(jīng)營突顯了內(nèi)部資本市場中的信息優(yōu)勢、資源配置優(yōu)勢。云天化立足于化工產(chǎn)業(yè)，所涉及的行業(yè)和領(lǐng)域均以化工有關(guān)，十分注重專業(yè)化經(jīng)營，在化工行業(yè)有相當豐富的經(jīng)驗，也具有十分明顯的信息優(yōu)勢，在對某個投資項目做出決策時，擁有更為豐富的信息資源。以云天化國際化工有限公司為例（簡稱云天化國際），它是云天化集團有限責任公司的控股子公司，對所屬的云南富瑞化工有限公司等五家大型磷復肥企業(yè)進行內(nèi)部整合重組而設(shè)立的股份有限公司，在云天化集團內(nèi)部資本市場 中，通過資源的重新配置與整合，一方面發(fā)揮了內(nèi)部資本市場的信息優(yōu)勢；一方面也充分體現(xiàn)了內(nèi)部資本市場在資源配置中的優(yōu)勢，使優(yōu)勢資源集中，整合重組后的 云天化國際總資產(chǎn)已達 77億元，凈資產(chǎn) 24億元，擁有高濃度磷復肥 420萬噸的年生產(chǎn)能力，可實現(xiàn)銷售收入近 l00億元。已形成的高濃度磷復肥產(chǎn)能居中國 之首，亞洲第一，世界第三。 2022/2/9 53 ? 第二、 內(nèi)部資本市場上公允的關(guān)聯(lián)交易。對云天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關(guān)聯(lián)交易分析可以看出，云天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關(guān)聯(lián)交易無論是 產(chǎn)品銷售還是提供勞務(wù)、出租資產(chǎn)都是公允的，都是按照市場規(guī)則進行交易，并且予以充分披露。 ? 在云天化集團的內(nèi)部資本市場運作過程中，在整個內(nèi)部資源的配置過程中，都發(fā)揮 了內(nèi)部資本市場的優(yōu)勢，例如集團公司與鹽化股份之間的轉(zhuǎn)貸放松了融資約束，降低了融資成本：通過對相關(guān)多元化的進行投資，凸顯了內(nèi)部資本市場的信息優(yōu)勢， 優(yōu)化了資本配置結(jié)構(gòu)，提高了資本配置效率。 2022/2/9 54 多元化 ? 20世紀 60年代以后，以美國的企業(yè)集團為代表，在德國、英國、加拿大和其他許多工業(yè)化國家中，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略得到普遍應(yīng)用，成為企業(yè)集團化發(fā)展壯大的重要方式。 ? 在 20世紀 70年代世界經(jīng)濟波動的沖擊下，多元化經(jīng)營的企業(yè)集團表現(xiàn)出相當出色的生存和發(fā)展能力，但進入 80年代后，不少通過多元化經(jīng)營形成的大企業(yè)集團開始遇到嚴重的問題，使不少企業(yè)集團開始退出一些領(lǐng)域的經(jīng)營，多元化熱潮也漸漸消退。 2022/2/9 55 ? 自 20世紀 80年代中國逐步建立市場經(jīng)濟以來，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大和企業(yè)間競爭加劇，一批現(xiàn)代企業(yè)集團化陸續(xù)建立起來。 ? 到 20世紀 90年代初期，在資本經(jīng)營和低成本擴張的誘惑下，中國企業(yè)集團掀起了一股多元化經(jīng)營熱潮，不少企業(yè)紛紛向多領(lǐng)域投資，形成了不少跨行業(yè)的大型企業(yè)集團。 2022/2/9 56 ? 而創(chuàng)立于 1984年的海爾 2022年海爾集團銷售額達到 406億元，利稅 30億元，品牌價值 300億元。在16年的時間里創(chuàng)造了從無到有、從小到大、從弱 ? 到強的卓著成績，在國內(nèi)海爾每年有 1000萬臺家用電器進入人們的家庭 。在海外海爾的產(chǎn)品行銷160個國家和地區(qū)。海爾能在市場競爭中立于不敗之地，與其成功的多元化經(jīng)營策略是分不開的。 ? 以桌面排版技術(shù)起家的巨人集團在實施多元化時，曾在不到 l年的時間里推出了 100多個品種，最后招致全軍覆沒，這是全面鋪攤子、搞無限多元化的典型。 2022/2/9 57 ? 前幾年賽格集團大量鋪攤設(shè)點收購兼并，投資過于分散，沒有明確的主導方向，造成企業(yè)虧損嚴重，負債累累。 1996年起，為了避免盲目多元化對企業(yè)競爭力和效益所造成危害的擴大，賽格集團明確了主導產(chǎn)品和行業(yè)，以抓“大項目”為突破口，加強了對主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域技術(shù)開發(fā)的力度，同時，從公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，對低效資產(chǎn)或?qū)瘓F主業(yè)發(fā)展意義不大的資產(chǎn)和企業(yè)，通過合并、收縮網(wǎng)點、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、破產(chǎn)等形式進行重組和剝離，先后調(diào)整了 50多家企業(yè)。通過明確集團的主業(yè)方向，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，理順行業(yè)鏈條，企業(yè)獲得了長足進步。 2022/2/9 58 ? 多元化經(jīng)營可以充分發(fā)揮原有企業(yè)的資源優(yōu)勢或通過分散經(jīng)營風險使企業(yè)收益穩(wěn)定，兩者都有助于企業(yè)經(jīng)營效益的提高。而企業(yè)集團可以比單體企業(yè)更容易實現(xiàn)多元化經(jīng)營，尤其是進入非相關(guān)領(lǐng)域的純粹性多元化，可以達到分散企業(yè)集團投資風險和實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)等目的。應(yīng)該承認多元化經(jīng)營策略作為一種企業(yè)成長策略是有其積極意義的。 2022/2/9 59 企業(yè)多元化經(jīng)營的分類 ?按多元化發(fā)展的程度劃分的 SDRI型 ?具體為專業(yè)型 S(SingleBusiness)、主導型D(DominantBusinesS)、關(guān)聯(lián)型R(RelevantBusiness)和非關(guān)聯(lián)型I(IrrelevantBusiness)這四類。 2022/2/9 60 ?美國學者羅蒙特 (Rumelt)通過引入兩個反映企業(yè)多元化程度的量化概念提出這種劃分方式。即 : ?專業(yè)化比率 SR=企業(yè)主要業(yè)務(wù)銷售額 /企業(yè)全部業(yè)務(wù)銷售總額 ?關(guān)聯(lián)比率 RR =企業(yè)最大一組以某種方式相互關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)銷售總額 /企業(yè)全部業(yè)務(wù)銷售總額 2022/2/9 61 ? 按多元化經(jīng)營行業(yè)和部門的關(guān)系劃分的 HVP型 ? 具體為橫向多元化 (Horizonta lBusiness)、縱向多元化 (Vertieal Business)和純粹多元化 (Pure Business)三種。 ? 所謂橫向多元化是指企業(yè)向與主導行業(yè)工藝相近的行業(yè)發(fā)展，縱向多元化則是指企業(yè)向與主導行業(yè)生產(chǎn)過程密切相關(guān)的行業(yè)發(fā)展，可以向生產(chǎn)過程的前序延伸發(fā)展原材料，也可以向生產(chǎn)過程的后序延伸，發(fā)展深加工行業(yè)和資源綜合利用行業(yè)等，純粹多元化則是指企業(yè)跨行業(yè)發(fā)展與主導行業(yè)不相關(guān)的行業(yè)。 2022/2/9 62 ? 按多元化經(jīng)營各個行業(yè)間是否存在相互關(guān)聯(lián)關(guān)系劃分的 RU型 ? 具體為相關(guān)多元化 R(Related Business)和非相關(guān)多元化 U(Unrelated Business)兩種類型。 ? 所謂相關(guān)多元化是指企業(yè)經(jīng)營的各個行業(yè)之間存在各種有形或無形的相互關(guān)系，這種相互關(guān)聯(lián)關(guān)系可以是基于共同采購渠道或營銷渠道等的市場相關(guān)型多元化，也可以是基于共同產(chǎn)品技術(shù)、或加工技術(shù)的技術(shù)相關(guān)型多元化，還可以是基于共同的基礎(chǔ)設(shè)施或相同工藝過程、管理過程的生產(chǎn)相關(guān)型多元化。除了這些有