【正文】 分析 ?經營活動流入流出比 ： 越大越好，越大表明 1元的現金流出換得了越多的現金流入 ?投資活動流入流出比 ： 比值大，則考慮公司處于穩(wěn)定期至衰退期，缺少投資機會；比值小，則考慮公司正處于擴張期 ?籌資活動流入流出比 ：偏大則公司正偏于籌資，偏小則公司正偏于還款 —— 健康的企業(yè)： 經營活動現金凈流量為 正數 ，投資活動現金凈流量為 負數 ，籌資活動現金凈流量從長遠看 正負相間 。 EXAMPLE 600395 盤江股份 2022 2022 2022 經營活動占總流入結構比 % % % 投資活動占總流入結構比 % % % 籌資活動占總流入結構比 % % % 經營活動占總流出結構比 % % % 投資活動占總流出結構比 % % % 籌資活動占總流出結構比 % % % 經營活動流入流出比 投資活動流入流出比 籌資活動流入流出比 600397 安源股份 2022 2022 2022 經營活動占總流入結構比 % % % 投資活動占總流入結構比 % % % 籌資活動占總流入結構比 % % % 經營活動占總流出結構比 % % % 投資活動占總流出結構比 % % % 籌資活動占總流出結構比 % % % 經營活動流入流出比 投資活動流入流出比 籌資活動流入流出比 —— 資產迅速變現的能力 （ 1）現金到期債務比☆＝經營現金凈流入／本期到期債務 ①衡量： 現實角度企業(yè)是否有足夠的現金償還到期債務 ②關于 到期債務 ： 本期到期的 長期債務 和本期應付票據 —— 不能展期 （ 2）現金流動負債比＝經營現金凈流入／流動負債 衡量： 從理論上企業(yè)的現金是否能償還一年內即將到期的債務 （ 3）現金債務總額比＝經營現金凈流入／債務總額 ①衡量： 理論展示企業(yè)的最大付息能力，可以和市場利率相比較 ②比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強 （ 1）銷售現金比率☆＝經營現金凈流入／銷售額 —— 衡量每元銷售獲取的凈現金，比值越大越好 （ 2）每股營業(yè)現金凈流量☆ ＝經營現金凈流入／普通股股數 —— 反映企業(yè)最大的現金分紅能力 （ 3）全部資產現金回收率＝經營現金凈流入／資產總額 —— 反映企業(yè)資產獲取現金的能力 EXAMPLE 行業(yè)平均 2022 2022 2022 現金流動負債比率 =經營現金凈流入 /流動負債 現金債務總額比 =經營現金凈流入 /債務總額 41% % % % 銷售現金比率 =經營現金凈流入／銷售額 每股營業(yè)現金凈流量 =經營現金凈流入／普通股股數 全部資產現金回收率 =經營現金凈流入／資產總額 15% % % % 600188 兗州煤業(yè) —— 企業(yè)抗御風險的能力 （ 1）現金滿足投資比率 ＝近五年經營現金凈流入／近五年資本支出、存貨增加、現金股利之和 —— 該比率越大，資金自給率越高，企業(yè)抗御風險的能力越強 ＝ 1，經營獲取現金足以滿足基本擴充需求 1，企業(yè)需要外部融資補充資金 （ 2）現金股利保障倍數 ＝每股營業(yè)現金凈流入／每股現金股利 —— 比率越大，企業(yè)支付現金股利的能力越強 （數據來源于現金流量表補充資料） （ 1）凈收益營運指數＝經營凈收益／凈收益 ＝（凈收益 非經營凈收益）／凈收益 ①衡量： 經營性收益在總收益中所占的比重 ②關于 非經營凈收益 ： 處置固定資產收益、對外投資收益、利息凈收入等 ③設計理由： 企業(yè)為維持長久發(fā)展，其收益應主要來自于經營活動；非經營凈收益不持久，帶有偶然性。 注：凈收益就是凈利潤 （ 2）現金營運指數＝經營現金凈流入／經營所得現金 ①衡量： 收現與收益之間的配比關系 ②關于 經營所得現金 ：經營活動凈收益與非付現費用之和 1，說明收益質量不夠好，部分收益沒有取得現金 ③非付現費用：計提的壞賬準備、固定資產折舊、無形資產攤銷、待攤費用攤銷等。 七、綜合財務報表分析 （ P160) （ P162) —— 傳統(tǒng)的經典模式 以股東財富最大化為目標 ?終極指標：權益資本凈利率 ROE（權益資本報酬率、凈資產收益率） 權益乘數總資產周轉率銷售利潤率權益總額資產總額資產總額銷售收入銷售收入稅后利潤權益總額資產總額銷售收入銷售收入資產總額稅后利潤權益總額資產總額資產總額稅后利潤資產總額資產總額權益總額稅后利潤?????????????R OE銷售凈利率 稅后利潤總成本費用銷售稅及附加所得稅稅后利潤銷售收入銷售利潤率銷售收入權益總額流動負債長期負債負債總額資產總額總資產周轉率R O A流動資產對外長期投資固定資產凈值無形資產遞延資產資產總額實收資本資本公積金盈余公積金未分配利潤權益總額權益乘數R O E權益資本凈利率 總資產凈利率 杜邦財務報表分析體系 企業(yè)的 財務結構 資產獲 利能力 合理的 資產結構 適度負債 企業(yè)資產 的 管理效率 銷售凈利率 企業(yè)產品 的銷售 獲利能力 例如： 權益資本凈利率＝銷售凈利率 總資產周轉率 權益乘數 已知某企業(yè) 2022和 2022年的杜邦分析結構如下： 2022： ％＝ ％ 2022： ％＝ ％ 簡要結論： 2022年權益資本凈利率的提高主要來自于銷售獲利的提高和財務結構的調整，資產的管理效率有所下降，須加強對資產的管理。 下一步：分析資產結構，盤活閑置資產，提高利用效率 同理分析兗州煤業(yè)： 權益資本凈利率＝銷售凈利率 總資產周轉率 權益乘數 2022： ％＝ ％ 2022： ％＝ ％ 簡要結論： 2022年權益資本凈利率降低的原因主要來自于： 銷售獲利的降低和資產的管理效率的下降 須在降低成本的同時，還要加強對資產的管理。 權益乘數的提高表明公司改變了資本結構 下一步： 分析成本費用，努力降低成本，提升利潤空間 分析資產結構，盤活閑置資產，提高利用效率 選擇七種財務比率，確定標準比值和權重 —— 雖然缺乏理論論證，但其原理在實際中被廣泛應用 財務比率 比重 標準比率 實際比率 評分 流動比率 25 產權比率 25 固定資產構成率 15 存貨周轉率 10 8 應收賬款周轉率 10 6 固定資產周轉率 10 4 權益資本周轉率 5 3 合計 100 幾種常見的企業(yè)財務病癥及診治 — 負債過大 診治：控制在 50%以下為宜，及時調整債務結構 —— 流動資金不足 診治：適度借入資金，增強自身造血機能，提高盈利能力，增加留利 —— 設備陳舊老化 診治：著重長遠目標，重視科技投入，科學使用技改資金 —— 資金周轉緩慢，資產占用超常 診治：合理安排生產，加強經營的計劃性，以銷定產 —— 成本超正常水平，導致利潤下降 診治：從管理入手，增收節(jié)支，提高企業(yè)素質 課堂案例：藍田股份 2022年末 2022年初，一個普通的弱女子劉姝威頭上的光環(huán)突然多了起來：一些新聞雜志爭先恐后地評她為 “ 股市的大腕 ” ——“2022年十大新聞人物 ” 、 《 2022年度十大人物 》 、 “ 2022年八大經濟人物 ” ，其中最為權威、最有影響力的自然是剛剛落幕的、由中央電視臺