智慧浙商期貨領(lǐng)航(已改無錯(cuò)字)
2022-11-10 20:22:27 本頁面
【正文】 ? 把大豆供應(yīng)按照主產(chǎn)國的差異分為春秋兩季， 2020年春季的供應(yīng)增幅預(yù)期是歷史最大的。 數(shù)據(jù)來源： USDA 南美產(chǎn)量不容有失 ? 明年南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，對(duì)市場(chǎng)供需矛盾的緩解，或許并沒有看起來那么顯著。 ? 全球大豆產(chǎn)量增加 2800萬噸，但因?yàn)槿虼蠖瓜M(fèi)依舊保持強(qiáng)勁，期末庫存增加不到 400萬噸。 ? 如果后期天氣問題出現(xiàn)令南美產(chǎn)量前景受到影響， 最大可以容忍的損失 為最終產(chǎn)量比目前預(yù)期減少 5%（約 700萬噸 =315+375） ? 否則全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存可能比本年度更低，庫存消費(fèi)比也將低于本年度。 ? 對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期南美豐產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。 產(chǎn)量（百萬噸） 世界 阿根廷 巴西 2020/2020 239,625 41,000 66,500 2020/2020 267,717 55,000 81,000 變化 28,092 14,000 14,500 期末庫存 世界 阿根廷 巴西 2020/2020 56,003 19,000 12,969 2020/2020 59,925 22,150 16,719 變化 3,922 3,150 3,750 數(shù)據(jù)來源： USDA 單產(chǎn)預(yù)估值或偏高 ? USDA目前對(duì)南美產(chǎn)量使用近 20年的趨勢(shì)性單產(chǎn)預(yù)估，但圖中可以看到，最近幾年來看，趨勢(shì)單產(chǎn)的增長(zhǎng)率明顯降低，多數(shù)年份達(dá)不到趨勢(shì)單產(chǎn)的水準(zhǔn)。（巴西近 10年中， 5年低， 3年持平， 2年高） 數(shù)據(jù)來源： USDA 后期集中增加供應(yīng)的能力 ? 如果物流擁堵和運(yùn)輸延遲，較 12年春季相比，南美明年春季出口增加不會(huì)太多。 ? 巴西運(yùn)力： ? 有利條件下，巴西出口容量為 650萬噸 /月，今年出口 3740萬噸， 37月集中供應(yīng)有困難。 ? 阿根廷罷工： ? 以近年為例，在大豆上市季節(jié)，多次出現(xiàn)，阻礙了收獲和銷售。（ 2020年， 、 、 ...） ? 類似密西西比河水位下降，大豆運(yùn)輸
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