開放經(jīng)濟(jì)的短期均衡(1)(已改無錯(cuò)字)
2023-06-25 12:30:21 本頁面
【正文】 同，投資者對(duì)不同國(guó)家所掌握的信息也不同，因此各國(guó)間的投資風(fēng)險(xiǎn)也不一樣。 第二，各國(guó)貨幣名義匯率變動(dòng)的預(yù)期不同也會(huì)導(dǎo)致國(guó)際間利率差異。 從上一節(jié)中我們知道，即使是在短期，實(shí)行固定匯率制的國(guó)家的名義匯率水平也會(huì)受到各種經(jīng)濟(jì)政策的影響，因此各國(guó)貨幣之間的匯率實(shí)際上處于不斷的變動(dòng)之中。如果投資者預(yù)期人民幣對(duì)美元的匯率將會(huì)上升，則投資者在美元資金市場(chǎng)上會(huì)要求一個(gè)更高的利率，而在人民幣資金市場(chǎng)上則要求一個(gè)較低的利率。由于投資于各種貨幣資金市場(chǎng)所要求的期望收益率應(yīng)該是相同的．因此對(duì)于那些預(yù)期匯率風(fēng)險(xiǎn)高的貨幣所要求的收益率就應(yīng)該高一些，通俗的說法就是“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”。 為了使模型更符合現(xiàn)實(shí)情況，我們將在蒙代爾 —— 弗萊明模型中考慮國(guó)際間的利率差異的因素。根據(jù)上面所分析的結(jié)果，可以將國(guó)際間的利率差用下式表達(dá)： )(??????? ?rr其中， r是本國(guó)利率， r*是世界資金市場(chǎng)利率， 是風(fēng)險(xiǎn)貼水。 的值取決于世界市場(chǎng)上的投資風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。我們將其視為外生變量。如果世界市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)較大，則 為負(fù)，本國(guó)利率小于世界市場(chǎng)上的利率；如果本國(guó)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)較大，則 為正，本國(guó)市場(chǎng)上的利率大于世界市場(chǎng)利率?？梢钥闯?， 與本國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變化方向一致，因此，可以被看作是代表本國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)量。 ?????我們將式 ()代入蒙代爾 —— 弗萊明模型中描述商品市場(chǎng)均衡和貨幣市場(chǎng)均衡的方程，可以得到以下兩個(gè)方程： 其中， ()式代表了 IS曲線， ()式代表了 LM曲線。 給定該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)水平、財(cái)政政策、貨幣政策和貿(mào)易政策，可以計(jì)算出使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)的產(chǎn)出水平和名義匯率。 )()()()()()(??????????????YrLPMeNXrIGTYCY，????????????如果其他外生變量不變，一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)產(chǎn)出和名義匯率有什么影響呢？由于風(fēng)險(xiǎn)增加，本國(guó)利率將上升。利率的上升將使投資下降，于是使商品市場(chǎng)均衡的產(chǎn)出 Y將下降，這表現(xiàn)為圖 IS曲線的左移。利率上升同時(shí)又會(huì)使得維持貨幣市場(chǎng)均衡的產(chǎn)出水平上升，這意味著 LM曲線的右移，如圖， 本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)的增加，將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出的增加和名義匯率的下降。 圖 Y1增至 Y2，而名義匯率由 e1降為 e2。名義匯率下降會(huì)使本國(guó)凈出口增加。 LM2 E2 IS2 E1 Y2 e 0 Y Y1 LM1 IS1 e1 e2 圖 風(fēng)險(xiǎn)增加 結(jié)淪： 匯率預(yù)期具有自證的特點(diǎn)。如果人們預(yù)期某種貨幣將貶值，則該貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)將增加，該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)貼水將上升，于是該國(guó)貨幣確實(shí)將貶值。 因此，人們對(duì)一種貨幣的貶值的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致這種貨幣貶值的事實(shí)。 二、價(jià)格變動(dòng)的蒙代爾 — 弗萊明模型 同樣是小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)，貨幣政策和財(cái)政政策在短期和長(zhǎng)期的效果是不同的。那么如何理解這種不同呢 ?蒙代爾 —— 弗萊明模型同在第六章中所介紹的長(zhǎng)期模型有什么關(guān)系呢？為了進(jìn)一步理解長(zhǎng)期和短期模型的區(qū)別與聯(lián)系，我們嘗試在蒙代爾 —— 弗萊明模型中允許價(jià)格變化，并考察 價(jià)格變化的結(jié)果將怎樣 。 當(dāng)價(jià)格可以變化的時(shí)候，實(shí)際匯率就不再是名義匯率的一個(gè)固定比例了，因此，描述商品市場(chǎng)均衡的方程中凈出口應(yīng)寫成是實(shí)際匯率 ε的函數(shù)，而不再是名義匯率 e的函數(shù)。于是蒙代爾 —— 弗萊明模型變?yōu)椋? 第一個(gè)方程 描述了商品市場(chǎng)的均衡，可用 IS曲線表示； 第二個(gè)方程描述了貨幣市場(chǎng)的均衡，可用 LM曲線表示。如圖 (a)所示。 ),()()()(YrLPMNXrIGTYCY???????? ? —— 弗萊明模型中價(jià)格變動(dòng)的結(jié)果 （實(shí)際利率由國(guó)際市場(chǎng)給定） 圖 總需求曲線 Y Y1 Y2 Y 0 P P1 P2 AD ε IS 0 ε1 ε2 Y1 LM1 Y2 LM2 圖 a 圖 b 當(dāng) 價(jià)格下降 時(shí)，實(shí)際貨幣余額將增加，而利率由世界市場(chǎng)給定，因此使貨幣市場(chǎng)均衡的產(chǎn)出水平必須增加，這意味著 LM曲線右移 。IS曲線并不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格下降而發(fā)生移動(dòng)。因此，價(jià)格的下降將導(dǎo)致 產(chǎn)出的增加和實(shí)際匯率的下降 。將價(jià)格與產(chǎn)出的關(guān)系作到一張坐標(biāo)圖中，我們就得到了一條 向右下傾斜的總需求曲線 。圖 產(chǎn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)價(jià)格由 P1降為 P2時(shí)，相應(yīng)的產(chǎn)出由 Y1升至 Y2，這條從蒙代爾 —— 弗萊明模型中得出的開放經(jīng)濟(jì)下的總需求曲線與封閉經(jīng)濟(jì)下的總需求曲線非常相似。與封閉起濟(jì)一樣，財(cái)政支出增加和貨幣供給增加等需求擴(kuò)張政策將使這條總需求曲線向右移動(dòng)；相反財(cái)政緊縮和減少貨幣供給等政策將使總需求曲線向左移動(dòng)。 —— 弗萊明模型中分析長(zhǎng)期均衡：如何由短期過渡到長(zhǎng)期 通過總需求曲線，我們可以將蒙代爾 — 弗萊明模型與第六章所介紹的開放經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期模型結(jié)合起來。如圖 ，圖中 A是短期均衡點(diǎn) ， E是長(zhǎng)期均衡點(diǎn) 。長(zhǎng)期中經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)出由要素?cái)?shù)量和生產(chǎn)函數(shù)所反映的技術(shù)關(guān)系所決定，換句話說，長(zhǎng)期產(chǎn)出等于要素充分就業(yè)時(shí)的產(chǎn)出或潛在產(chǎn)出，是一個(gè)常數(shù)，因此長(zhǎng)期的總供給曲線 LAS就是產(chǎn)出等于潛在產(chǎn)出時(shí)的一條垂線，長(zhǎng)期均衡點(diǎn)就是這條垂線和總需求曲線的交點(diǎn) E。為了分析方便，我們假定短期中價(jià)格是固定的，所以短期的總供給曲線是一條水平線，短期均衡點(diǎn)就是這條水平線 SASl和總需求曲線 AD的交點(diǎn) A。 Y 0 P P1 P2 A E AD ASA1 ASA2 LAS Y圖 小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)的短期和長(zhǎng)
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