【正文】 Y1 E2 如果匯率不變 E3 Y2 如果匯率上升而沒有財政擴(kuò)張 在封閉經(jīng)濟(jì)中，擴(kuò)張性的財政政政策會使得實(shí)際利率 r上升，由于實(shí)際貨幣余額并未發(fā)生變化，所以收入 Y也必須上升，以使得貨幣需求保持不變，維持貨幣市場的均衡。 I S E1 E2 LM2 圖 浮動匯率制度下的貨幣擴(kuò)張 e 0 e2 e1 Y Y1 LM1 Y2 實(shí)質(zhì)： （ 1）貨幣供給增加 → 本國利率下降 →資本外流（阻止利率下降） （ 2）外匯市場上本幣供給增加，本幣貶值，凈出口增加，產(chǎn)出增加。 （三）貿(mào)易政策 假如政府通過關(guān)稅或進(jìn)口配額等政策限制進(jìn)口，那么本國的匯率和產(chǎn)出水平會發(fā)生什么變化 ? 很明顯，限制進(jìn)口會使得在任一匯率水平下，凈出口較以前增加。 （ 4）則 最終結(jié)果是： Y不會改變； NX不會改變 。 Y2 LM2 圖 固定匯率制度下的財政擴(kuò)張 e 0 固定 匯率 Y Y1 LM1 IS1 E1 IS2 E2 ① ② ③ 緊縮性的財政政策則會得到相反的結(jié)果。 為了維持固定匯率制度，中央銀行不得不在外匯市場上拋售本幣，購入外幣。反之，如果該國想減少貨幣供給，可以將名義匯率上調(diào)到一個新的水平，使本幣升值。前面我們說過，在浮動匯率下，限制進(jìn)口將導(dǎo)致匯率上升，匯率上升所導(dǎo)致的凈出口下降抵消了限制進(jìn)口所導(dǎo)致的凈出口上升。我們作出這一假定的理由是：當(dāng)世界市場上的利率高于本國利率時，本國資金所有者會將資金投向世界市場以獲得較高的資金回報；同理，當(dāng)本國利率高于世界市場上的利率，外國資金所有者會將資金投向本國，于是資本的流入或流出會抹平本國和世界市場上的利率差。 為了使模型更符合現(xiàn)實(shí)情況，我們將在蒙代爾 —— 弗萊明模型中考慮國際間的利率差異的因素。 )()()()()()(??????????????YrLPMeNXrIGTYCY，????????????如果其他外生變量不變，一國的風(fēng)險增加，對產(chǎn)出和名義匯率有什么影響呢？由于風(fēng)險增加，本國利率將上升。 二、價格變動的蒙代爾 — 弗萊明模型 同樣是小國開放經(jīng)濟(jì)，貨幣政策和財政政策在短期和長期的效果是不同的。將價格與產(chǎn)出的關(guān)系作到一張坐標(biāo)圖中，我們就得到了一條 向右下傾斜的總需求曲線 。 需求不足使得價格水平難以在長期中保持不變，于是價格開始下降， LM曲線右移，實(shí)際匯率下降，凈出口增加，產(chǎn)出增加。而貨幣政策除了會導(dǎo)致價格變化外，不能改變?nèi)魏螌?shí)際變量，這與長期理論中所假設(shè)的貨幣中性是相符合的。從國民收入賬戶體系中我們知道，對外凈投資NFI應(yīng)等于凈出口，于是我們有了三個方程式： )()()()(),()()()()(???????????????????????rN F IeNXYrLPMeNXGrITYCY???????前兩個式子分別描述了全部商品市場和貨幣市場的均衡。 2021/6/16 阜陽師范學(xué)院 34 e NX(e) 0 e1 e2 NX2 NFI1 NX1 NFI2 E E1 E2 r1 r2 Y1 Y1 Y2 Y2 E Y Y NFI1 NFI2 圖10.12 BP曲線的推導(dǎo) 假定 NFI e NX(e) Y r1 r2 BP NXNFI NXNFI 2021/6/16 阜陽師范學(xué)院 35 r r* LM BP IS E Y Y* 圖 大國開放經(jīng)濟(jì)的短期均衡 二、政策效果 r r1 0 IS1 LM1 Y1 Y Y 圖 大國開放經(jīng)濟(jì)中的財政擴(kuò)張 IS2 Y2 r2 （ a）財政擴(kuò)張 →IS 曲線右移 → 國際收支順差 → 本幣匯率上升 → 購入外幣，拋出本幣 →LM 曲線右移 → 直至形成新的均衡 C （ b）財政擴(kuò)張 →IS 曲線右移 → 國際收支順差 → 本幣匯率上升 → 凈出口減少 →IS 曲線下移 LM2 BP IS2 BP LM r 0 Y1 r1 IS1 A B A B C (a)固定匯率 (b)浮動匯率 2021/6/16 阜陽師范學(xué)院 37 r 0 Y1 r1 IS r r1 0 IS1 LM1 Y1 Y IS2 Y2 r2 LM2 BP A B C 圖 A B LM1 LM2 BP (a)貨幣擴(kuò)張 →LM 曲線右移 → 國際收支逆差 → 拋售外幣，購入本幣→ LM曲線向左上移動直至 LM1 (b)貨幣擴(kuò)張 →LM 曲線右移 → 國際收支逆差 → 本幣匯率下跌 → 凈出口增加 → IS曲線向右上移動直至 IS2 (b)浮動匯率 (a)固定匯率 2021/6/16 阜陽師范學(xué)院 38 表 大國和小國的政策效果比較 政策選擇 大國開放經(jīng)濟(jì) （資本不完全流動） 小國開放經(jīng)濟(jì) （資本完全流動） 固定匯率 浮動匯率 固定匯率 浮動匯率 財政政策 有效（效果較?。? 無效 有效（效果較大） 無效 貨幣政策 無效 有效（效果較大） 無效 有效（效果較小）