【正文】 每年付現(xiàn)成本 =689000 元 新機(jī)器每年付現(xiàn)成本 =628200 元 可將成本節(jié)約額作為現(xiàn)金流入量，有： NPV=（ 689000628200）（ P/A， 10%， 10） 300000 =60800 =73616（元） 評價： NPV＞ 0，應(yīng)重置舊設(shè)備。 答案：（ 1）第一步，現(xiàn)金流量分析。 增量現(xiàn)金流出：改建工藝新增投資 24000 元。 增量現(xiàn)金流入：稅后利潤增加與折舊增量的和，分析如下： 單位：元 年 序 成本節(jié)約 折舊增加 稅后利潤增加 現(xiàn)金流入 0 1 10000 7600 1200 8800 2 14000 7600 3200 10800 3 18000 7600 5200 12800 第二步，編制現(xiàn)金流量表并計算： 單位：元 年 序 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量 0 24000 24000 1 8800 2 10800 3 12800+1200 10514 NPV 3434 第三步，評價。 NPV＞ 0，應(yīng)該進(jìn)行投資 （ 2）計算 IRR，先估計用 18%測試， NPV=266， IRR＜ 18%，再用 16%測試， NPV=584，IRR＞ 16%，如下表所示： 單位：元 年序 凈現(xiàn)金流 量NCFt 折現(xiàn)率 18% 折現(xiàn)率 16% 折現(xiàn)系數(shù) 折現(xiàn)后 NCFt 累計折現(xiàn)后 NCFt 折現(xiàn)系數(shù) 折現(xiàn)后 NCFt 累計折現(xiàn)后 NCFt 0 24000 1 24000 24000 1 24000 24000 1 8800 2 10800 8792 8390 3 14000 8526 266 8974 584 NPV 266 584 用插值法計算 IRR=16%+2% 584584+266 =% 答案：第一步，現(xiàn)金流量分析。 對投資額不同、項目計算期不同的方案比較，應(yīng)采用年等額凈回收額法，本題假設(shè)兩設(shè)備年現(xiàn)金流入額相等，則以年平均使用成本最低的方案為優(yōu)。 第二步，計算年平均成本。 A機(jī)器的年平均成本 = P/A 1 0 % 8 ?P/A 1 0 % 820200+4000 （ ， ， ） 3000 （ P ， 10% ， 8 ）（ ， ， ） =（元） B 機(jī)器的 年平均成本 = 元 第三步，評價。 因為 B 機(jī)器的年平均成本小于 A機(jī)器的年平均成本，所以應(yīng)選用 B 機(jī)器。 答案：（ 1）填表如下： 單位：萬元 年 數(shù) 0 1 2 3 4 5 合計 凈現(xiàn)金流量 500 200 100 100 200 100 200 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 1 累 計凈現(xiàn)金流量 500 300 200 100 100 200 折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量 500 （ 2）靜態(tài)投資回收期（ PP） =3+100/200=（年） （ 3）原始投資額 =500 萬元 項目計算期 =5 年 凈現(xiàn)值 = 萬元 （ 4）因為該項目的凈現(xiàn)值大于零，所以該項目具有財務(wù)可行性。 答案：（ 1）原始投資額 =500+500=1000（萬元） （ 2）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量 =200+100=300（萬元） （ 3）靜態(tài)投資回收期 +2=7（年） （ 4）凈現(xiàn)值（ NPV） =500500 +200 +300 =（萬元） =500500 +200（ ） +300 =（萬元） 10. 答案：（ 1）新設(shè)備的原始投資 =90000 元 舊設(shè)備的原始投資 =20200 元 新舊設(shè)備原始投資的差額 =9000020200=70000（元） （ 2）新設(shè)備的年折舊 =（ 900005000） /4=21250（元） 舊設(shè)備的年折舊 =（ 202002400） /4=4400（元） 新舊設(shè)備年折舊的差額 =212504400=16850（元） （ 3）新設(shè)備的每年凈利 =［ 500000（ 325000+25000+21250）］（ 133%） =（元） 舊設(shè)備的每年凈利 =［ 500000（ 325000+4400）］（ 133%） =114302（元） 新舊設(shè)備每年凈利的差額 ==（元） （ 4）新舊設(shè)備殘值的差額 =50002400=2600（元） （ 5）新設(shè)備的凈現(xiàn)金流量： NCF0=90000 元 NCF13=+21250=（元） NCF4=+21250+5000=（元） 舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量： NCF0=20200 元 NCF13=114302+4400=118702（元） NCF4=114302+4400+2400=121102（元） 新、舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量差額： △ NCF0=90000+20200=70000（元） △ NCF13==（元） △ NCF4==（元） （ 6）按差量分析法計算的凈現(xiàn)金流量： △ NCF0=90000+20200=70000（元） 年折舊差額 =（ 700002600） /4=16850（元） 年利潤差額 =［ 0（ 25000+16850）］（ 133%） =（元） △ NCF13=+16850=（元） △ NCF4=+16850+2600=（元） 第九章 對外長期投資 一、 單選題： A A C A B D D B D D 二、 多選題： ABCD 2\ABCD ABCD ABC ABC ABCD ABCD ABCD AB ABCD 三、 判斷題： 1.（ ） 2.（ ） 3.（ √ ） 4.（ √ ） 5.（ ） 6.（ √ ） 7.（ ） 8.（ √ ） 9.（ √ ） 10.（ ） 四、名詞解釋： 保守型證券投資組合：盡量模擬證券市場的某種市場指數(shù)，以求分散掉全部可分散風(fēng)險，獲得與市場風(fēng)險報酬率相同的投資報酬 。 進(jìn)取型證券投資組合：以資本升值為主要目的，盡可能多選擇一些成長性較好的股票，而少選擇低風(fēng)險低報酬的股票， 這樣就可以使投資組合的收益高于市場平均的報酬率。 收入型證券投資組合：以追求低風(fēng)險和穩(wěn)定的收入為主要目標(biāo)，通常選擇一些風(fēng)險不大，效益較好的公司。 五、簡答題： 企業(yè)對外直接投資 是為了實現(xiàn)企業(yè)一定的投資目的服務(wù)的，它具有投資期限長，金額大，風(fēng)險高的特點(diǎn)，在進(jìn)行投資決策時，必須充分考慮各方面的因素 (1) 企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況； (2) 企業(yè)整體的經(jīng)營目標(biāo) (3) 投資對象的收益與風(fēng)險 股票投資的特點(diǎn)主要有以下幾種： (1) 股票投資是股權(quán)性投資； (2)投資的風(fēng)險很大； (3)投資的收益不穩(wěn)定； (4)股票投資價格的波動性大。 六、計算 與分析題： % 只有該股票 價格不高于 150 元時，投資才比較合算 (1)24 元； (2)30 元 (3)40 元 12 3 4( 1 ) ( 1 ) * 200 * 200 * 200 4 * 202000( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )i= %nijniD FViii i i i?????? ? ? ?? ? ? ??求 得 F( 1) =* 50% +* 30% +* 20% =( 2) R = * ( 15% 12% ) =%? AB2 2 2( 1) A BAK = 40% * 20% * 0 * = 20%BK = 70% * 20% * ( 30% ) * =20%( 2) A( 40% 20% ) * ( 20% 20% ) * ( 0 20% ) * = %B =%( 3) A??????、 公 司 的 期 望 報 酬 率 分 別 為 ：公 司 ：公 司 ：公 司 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 ：同 理 公 司 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 ：應(yīng) 選 公 司 150 0* 10% 150 0( 1) = = 154 21+7% 1 7%150 0* 10% 150 0( 2) 137 5= i = 20%1+i 1 i( 3) P =I * ( P / A ,i ,n) +F * ( P / F ,i ,n) =150 * ( P / A ,12 % ,3) +1500 * ( P / A ,12%, 3) =150 * 01 8+15 00 *0????債 券 價 值 元則 有債 券 價 值.7118 =142 8 元因 為 債 券 價 值 大 于 市 價 1425 元 ， 故 應(yīng) 購 買 。 t4IF( 1 ) 8 2 5 = i( 1 + i) ( 1 + i)( 2 )?? 可 以 用 試 差 法 求 解由 于 到 期 的 收 益 率 大 于 期 望 的 收 益 率 ， 故 可 以 購 買 。 第十章 營運(yùn)資金概論 一、 單選題： D B A D D D C D B B 二、 多選題： ABCD ABCD ABCD ABCD ABC ABC ACD ABC ABCD ABCD 三、 判斷題： 1.（ ） 2.（ ） 3.（ √ ） 4.（ ） 5.（ √ ） 6.（ √ ） 7.（ √ ） 8.（ √ ） 9.（ √ ） 10.（ ） 四、名詞解釋： 營運(yùn)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中占用在流動資產(chǎn)上的資金。 正常的籌資組合：遵循的是短期資產(chǎn)由短期 資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資產(chǎn)來融通的原則。 冒險的籌資組合：將部分長期資產(chǎn)由短期資金來融通。 保守 的籌資組合：部分短期資產(chǎn)由長期資金來融通 五、簡答題： 這是因為： (1) 長期資金的利息率高 (2) 長期資金缺少彈性。 認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量；在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金；加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果；合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償還能力。 六、計算與分析題： (1)保本儲存期為 552 天 (2)保利期為 202 天 (3)實際儲存了 562 天 (4)實際投資利潤率為 % (1)經(jīng)濟(jì) 訂貨批量 =1000 單位。 (2)存貨平均占用資金為 50000 元 (1)訂貨成本為 2020 元 (2)每次訂貨成本限額為 320 元 (3)經(jīng)濟(jì)訂貨量為 40000 千克 (4)存貨占用資金為 202000 元 單位：元 資產(chǎn) 金額 負(fù)債和所有者權(quán)益 金額 現(xiàn)金 600 應(yīng)付帳款 800