投資學(xué)第三章債券市場課件(已改無錯字)
2022-10-13 09:46:18 本頁面
【正文】 收益率 水平 期限 收益率 拱型 期限 60 四、債券的收益率 （一）名義收益率（ Nominal Yield） ? ?? xpmi %1 0 0??? 票面金額 票面利率票面金額名義收益率%1 0 0???票面金額票面利率票面金額名義收益率 名義收益率即是債券的票面利率，息票利率。 61 四、債券的收益率 (二 )當(dāng)期收益率（ Current Yield ） %1 0 0???市場價格票面利率票面金額當(dāng)期收益率62 四、債券的收益率 （三）到期收益率（ Yield to Mature,YTM） nn1tt r)(1FVr)(1CP???? ??nrFVP)1( ??其中 r 為到期收益率。又稱為內(nèi)在收益率（債券投資的NPV=0）。 通常被認為是一個各期收益率的平均值。 63 四、債券的收益率 （四）贖回收益率（ Yield to Call） mm1tt r)(1CPr)(1CP???? ??其中： r贖回收益率 m贖回前的剩余期限 CP贖回價格 64 四、債券的收益率 （五）持有期收益率（ Holding Period Return,HPR） ? ? %1 0 0?????買入價持有期買入價賣出價年票面利息持有期收益率65 四、債券的收益率 ? 收益率之間的關(guān)系： 溢價債券：票面利率＞當(dāng)期收益率＞到期收益率 平價債券：票面利率 =當(dāng)期收益率 =到期收益率 折價債券：票面利率＜當(dāng)期收益率＜到期收益率 66 五、債券的價格波動 (**) ? （一）債券價格波動與時間（到期日）： ? 剩余到期年數(shù) 債券價格 10 8 6 4 2 1 0 1000 10年期，息票利率 12%，市場利率10%，面值 1000元，溢價 10年期，息票利率 10%，市場利率 12%，面值 1000元，折價 剩余到期年數(shù) 債券價格 10 8 6 4 2 1 0 1000 67 五、債券的價格波動 債券價格隨到期日而逐漸趨于債券面值。見圖： 價格 期限 平價債券 溢價債券 到期日 折價債券 面值 68 ? 五、債券的價格波動 到期日 給定市場利率下債券的市場價格 4% 6% 8% 10% 12% 1 10 20 30 債券面值 1000元，息票利率 8%，半年付息一次 69 五、債券的價格波動 ? 上表說明： ? 期限越長的債券對收益率的變動較期限短的債券更為敏感，即利率風(fēng)險越大。短期國庫券利率之所以成為無風(fēng)險利率是因為它既無信用風(fēng)險，也幾乎沒有價格（利率）風(fēng)險。 ? 同等收益率變化帶來的價格上升幅度大于價格下跌幅度。見下圖。 Y0－ Y1＝ Y2－ Y1， P1 － P0＞ P0 － P2。 70 五、債券的價格波動 ? （二）債券價格波動與收益率： 價格 收益率 P1 Y2 Y0 Y1 P0 P2 債券價格與市場收益率成反向變動關(guān)系，且呈凸性。 71 五、債券的價格波動 （ 三）其他債券價格波動特點 ? 債券息票利率越低，債券價格波動幅度越大，即對市場利率變動越敏感。零息債券比息票債券價格波動幅度更大。 ? *按較低到期收益率發(fā)售的債券價格對利率敏感度高。收益率較低時，價格波動幅度大于收益率較高時的價格波動。 72 五、債券的價格波動 息票利率為 8%，半年付息一次的息票債券價格 零息債券的價格，按半年復(fù)利貼現(xiàn) 到期收益率 1年 10年 20年 8% 1000 9% 價格變動比例 % % % 到期收益率 1年 10年 20年 8% 9% 價格變動比例 % % % 73 五、債券的價格波動 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 債券 息票利率 到期日 初始 YTM A 12% 5年 10% B 12% 30年 10% C 3% 30年 10% D 3% 30年 6% 74 五、債券的價格波動 ? 市場收益率與債券價格呈反向變動關(guān)系：收益率上升，債券價格下跌；收益率下降，債券價格上升。 ? 市場收益率同等變化幅度下，債券價格上升的幅度大于債券價格下跌的幅度。凸性。 ? 債券的期限越長，價格波動越大。短期國庫券利率之所以成為無風(fēng)險利率是因為它既無信用風(fēng)險，也幾乎沒有價格（利率）風(fēng)險。 ? 債券息票利率越低，債券價格波動幅度越大，即對市場利率變動越敏感。 ? 按較低到期收益率發(fā)售的債券價格對利率敏感度高。收益率較低時，價格波動幅度大于收益率較高時的價格波動。 75 第四章 證券投資基金 證券投資基金概述 基金的運作 基金的價值評估 76 目的 目標(biāo)１ 目標(biāo)３ 目標(biāo)２ 怎樣選擇基金 如何評價基金 為何投資于基金 77 第一節(jié) 證券投資基金概述 一些數(shù)據(jù)資料 1 投資基金的定義 2 投資基金的特點 3 投資基金的類型 4 78 一、一些數(shù)據(jù)資料 時間與地點 60年代美國 90年代美國 90年代國際 03－ 06中國 07三季度中國 投資基金！ 機構(gòu)投資者：不到 50% 機構(gòu)投資者： 90%以上 量子基金、 LTCM 基金資產(chǎn)規(guī)模增長率 65% %的家庭，連續(xù)六個季度 341只， 405只， 79 二、證券投資基金的定義 ?證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。 80 基金經(jīng)理： 選股、選時與資產(chǎn)配置 B E C D A 投資者 投資者 投資者 投資者 投資者 81 三、證券投資基金的特點 投資 82 不太適合短線投資 收益率一般較低，相對收益率 專業(yè)化管理 規(guī)模經(jīng)營、降低成本 組合投資，分散風(fēng)險 三、投資基金的特點 83 基民 時間與經(jīng)驗 基民或股民？ 股民 道德風(fēng)險 收益率較低 難以選擇 84 美國共同基金 網(wǎng)絡(luò)概念 生物技術(shù)概念 漂亮 50：藍籌股 “成長型”－購并－“業(yè)績”概念股票 90年代 80年代 70年代 60年代 85 四、證券投資基金的類型 公募 私募 公司型 契約型 開放式 封閉式 收益型 成長型 平衡型 指數(shù)型 股票型 債券型 混合型 貨幣市場 86 四、投資基金的類型 （一）公司型與契約型
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