【正文】 設(shè)期 2年，經(jīng)營(yíng)期 5年，到期殘值收入 8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入 140萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 50萬(wàn)元。 該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回，適用所得稅率 25％，資金成本率為 10％。 要求：采用平均凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。 甲方案： NCF0=10020=120 NCF14=40 NCF5=40+5+20=65 NPV=40*(P/A,10%,4)+65*(P/F,10%,5)120 甲方案平均凈現(xiàn)值 =NPV甲 /(p/a,10%,5) 乙方案： 折舊 =（ 1208） /5= 攤銷 =25/5=5 NCF0=165 NCF12=0 NCF36=()*(125%)+5+= NCF7=+20+8= 乙方案平均凈現(xiàn)值 =NPV乙 /(p/a,10%,7) ?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資 20200元，使用壽命為 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無(wú)殘值。 5年中每年銷售收入為 8000元，每年的付現(xiàn)成本為 3000元。乙方案需投資 24000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 4000元， 5年中每年的銷售收入為 10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元。假設(shè)所得稅率為 40%，資金成本為 10%。 要求： (1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量。 (2)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)。 計(jì)算現(xiàn)金流量，必須先計(jì)算兩方案每年的折舊額 。 甲方案每年折舊 =20200/5=4000（元） 乙方案每年折舊 =（ 240004000） /5=4000（元） 甲方案的每年所得稅 =（銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊） 40% =（ 800030004000） 40%=400（元） 甲方案每年的凈現(xiàn)金流量 =銷售收入 付現(xiàn)成本 稅金 =80003000400=4600（元） 乙方案第一年的所得稅 =（ 1000040004000） 40%=800（元） 乙方案第二年的所得稅 =（ 1000042004000） 40%=720（元） 乙方案第三年的所得稅 =（ 1000044004000） 40%=640（元） 乙方案第四年的所得稅 =（ 1000046004000） 40%=560（元） 乙方案第五年的所得稅 =（ 1000048004000） 40%=480（元） 乙方案第一年的凈現(xiàn)金流量 =100004000800=5200（元） 乙方案第二年的凈現(xiàn)金流量 =100004200720=5080（元） 乙方案第三年的凈現(xiàn)金流量 =100004400640=4960（元） 乙方案第四年的凈現(xiàn)金流量 =100004600560=4840（元） 乙方案第五年的凈現(xiàn)金流量 =100004800480+4000+3000=11720（元） 甲、乙方案各年現(xiàn)金流量見下表。 甲方案的現(xiàn)值指數(shù) =4600（ P/A， 10%， 5） /20200 =4600 乙方案各年凈流量不等，分別計(jì)算： 乙方案的現(xiàn)值指數(shù) =? 1．下列投資決策指標(biāo)中，（ ）是非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。 ①凈現(xiàn)值 ②靜態(tài)投資回收期 ③內(nèi)部報(bào)酬率 ④獲利指數(shù) ? 2 ．某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為 12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為161元；當(dāng)貼現(xiàn)率為 14%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 13元，該方案的內(nèi)部報(bào)酬率為（ ）。 ① % ② % ③ % ④ % ? 1 ② ? 2 ③ 自 測(cè) 題 1．企業(yè)提取固定資產(chǎn)折舊，為固定資產(chǎn)更新準(zhǔn)備現(xiàn)金。這實(shí)際上反映了固定資產(chǎn)的（ ）的特點(diǎn) A．專用性強(qiáng) B．收益能力高，風(fēng)險(xiǎn)較大 C．價(jià)值雙重存在 D．技術(shù)含量高 2．當(dāng)兩個(gè)投資方案為獨(dú)立選擇時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇（） A．凈現(xiàn)值大的方案 B．項(xiàng)目周期短的方案 C．投資額小的方案 D．現(xiàn)值指數(shù)大的方案 3．某投資項(xiàng)目原始投資為 30000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期為 5年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量 8400元，則該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為（） A． % B． % C． % D． % 4．若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項(xiàng)目（） A．為虧損項(xiàng)目，不可行 B．它的投資報(bào)酬率小于 0，不可行 C．它的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率，不可行 D．它的投資報(bào)酬率不一定小于 0，因此，也有可能是可行方案 5．某公司當(dāng)初以 100萬(wàn)元購(gòu)入一塊土地，目前市價(jià)為 80萬(wàn)元，如欲在這塊土地上興建廠房，則應(yīng)（） A． 以 100萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 B．以 80萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 C．以 20萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 D．以 180萬(wàn)元作為投資分析的沉沒成本考慮 二、多項(xiàng)選擇 1．確定一個(gè)投資方案可行的必要條件是（） A．內(nèi)含報(bào)酬率大于 1 B．凈現(xiàn)值大于 0 C．現(xiàn)值指數(shù)大于 1 D．內(nèi)含報(bào)酬率不低于貼現(xiàn)率 E．現(xiàn)值指數(shù)大于 0 2．對(duì)于同一方案，下列表述正確的是（） A．資金成本越高，凈現(xiàn)值越高 B．資金成本越低，凈現(xiàn)值越高 C．資金成本等于內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，凈現(xiàn)值為 0 D．資金成本高于內(nèi)含報(bào)酬率，凈現(xiàn)值小于 0 E．資金成本低于內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，凈現(xiàn)值小于 0 3．降低貼現(xiàn)率，下列指標(biāo)回變大的是（） A．凈現(xiàn)值 B．現(xiàn)值指數(shù) C．內(nèi)含報(bào)酬率 D．投資回收期 E．平均報(bào)酬率 4．有兩個(gè)投資方案，投資的時(shí)間和金額相同，甲方案從現(xiàn)在開始每年現(xiàn)金流入 400元，連續(xù) 6年，乙方案從現(xiàn)在開始每年現(xiàn)金流入 600元，連續(xù) 4年，假設(shè)它們的凈現(xiàn)值相等且小于 0，則（） A．甲方案優(yōu)于乙方案 B．乙方案優(yōu)于甲方案 C．甲乙均不是可行方案 D．甲乙均是可行方案 E．甲乙在經(jīng)濟(jì)上是等效的 5．若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項(xiàng)目（） A．各年利潤(rùn)小于 0，不可行 B．它的投資報(bào)酬率小于 0，不可行 C．它的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率，不可行 D．它的現(xiàn)值指數(shù)小于 1 E．它的內(nèi)含報(bào)酬率小于投資者要求的必要報(bào)酬率 計(jì)算題 ． 某企業(yè)計(jì)劃某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 100萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期 5年，到期殘值收入 5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90萬(wàn)元，年總成本 60萬(wàn)元。 乙方案原始投資為 210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資 25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投人，該項(xiàng)目建設(shè)期 2年，經(jīng)營(yíng)期 5年，到期殘值收入 8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入 170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本 80萬(wàn)元。 該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回，適用所得稅率 33％，資金成本率為 10％。 要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。 習(xí) 題 ? 某項(xiàng)目第一年初投資 1000萬(wàn)，項(xiàng)目有效期 8年，第一年、第二年年末現(xiàn)金流入量為 0，第三至第八年年末現(xiàn)金凈流量為 280萬(wàn)，假設(shè)貼現(xiàn)率為 8％，求項(xiàng)目的下列指標(biāo)： （ 1）凈現(xiàn)值； （ 2）獲利指數(shù)； （ 3）內(nèi)部報(bào)酬率； （ 4）投資回收期。 ? 練習(xí)題： 某投資項(xiàng)目