金融風險及其管理概述(已改無錯字)
2022-10-02 10:45:10 本頁面
【正文】 ? ? ? ?inii rupRU ???1 金 融 風 險 管 理 2020 版 42 傳統(tǒng)經(jīng)濟學的解釋 收入 效用 2020 2800 3000 4000 效用曲線 A B C D E 10 18 14 15 曲線的經(jīng)濟學含義 : ? 收入一定，風險厭惡者更偏好確定性收入 ? 效用一定，風險厭惡者承擔風險要求有更高的收入 風險厭惡者的效用曲線 金 融 風 險 管 理 2020 版 43 傳統(tǒng)經(jīng)濟學的解釋 收益 效用 2020 3000 3200 4000 效用曲線 A B C D E 10 18 13 14 曲線的經(jīng)濟學含義 : ? 收入一定，風險喜好者更偏好的是不確定性收入 ? 效用一定，風險喜好者承擔風險只要求較低的收入 風險喜好者的效用曲線 金 融 風 險 管 理 2020 版 44 傳統(tǒng)經(jīng)濟學的解釋 收益 效用 2020 3000 4000 效用曲線 B A 10 18 14 曲線的經(jīng)濟學含義 : ? 收入一定，風險中性者無所謂收入的來源是確定還是不確定性 ? 效用一定，風險中性者要求的收入等于預(yù)期收入 風險中性者的效用曲線 C 金 融 風 險 管 理 2020 版 45 小資料 :公平賭局 公平賭局 是指賭博結(jié)果的預(yù)期只應(yīng)當?shù)扔谌刖智俺钟匈Y金，即從概率意義上說，不輸不贏。 如果有一場擲硬幣的賭局，假定硬幣是完全對稱的，正面朝上可以贏 2020元，反面朝上則 1分也收不回。問：賭注等于多少才是一場公平賭局？ 元預(yù)期收益為 10000%502020%50: ?????愿意以 1000元下注的，參加公平賭局的為 風險中性者 ?下注小于 1000元，選擇盈賭的為 風險厭惡者 ?下注大于 1000元，選擇虧賭的為 風險喜好者 金 融 風 險 管 理 2020 版 46 ?問題一：如何理解風險偏好的重要性？ ?問題二：有哪些因素影響著人們的風險偏好？ 傳統(tǒng)經(jīng)濟學的解釋 金 融 風 險 管 理 2020 版 47 ?風險偏好的重要性： ?理論 ：如理性經(jīng)濟人 假設(shè)（理性預(yù)期、 風險厭惡、效用最大化），資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)（投資者是風險厭惡的），等等 ?實踐 ：投資決策、產(chǎn)品定價、趨勢研判、客戶分析，等等 ?風險偏好的影響因素： ?性格、認知水平、外界環(huán)境、心理預(yù)期 …… 傳統(tǒng)經(jīng)濟學的解釋 風險偏好測試： 金 融 風 險 管 理 2020 版 48 情景一： A：有 50%的可能收益 6000元， 50%的可能收益為 0 B：有 100%的可能收益 3000元 有趣的心理實驗一： 情景二： C：有 50%的可能損失 6000元， 50%的可能損失為 0 D：有 100%的可能損失 3000元 結(jié)果： 在情景一中有 78%的人選擇 B 在情景二中有 92%的人選擇 C 面對收益時，人們偏好確定性收益，表現(xiàn)為風險厭惡； 面對損失時，人們偏好不確定性損失，表現(xiàn)為風險喜好 ？ 金 融 風 險 管 理 2020 版 49 情景一： A：有 5%的可能收益 6000元， 95%的可能收益為 0 B：有 10%的可能收益 3000元， 90%的可能收益為 0 有趣的心理實驗二： 情景二： C：有 5%的可能損失 6000元， 95%的可能損失為 0 D：有 10%的可能損失 3000元， 90%的可能損失為 0 結(jié)果： 在情景一中有 67%的人選擇 A 在情景二中有 87%的人選擇 D 面對小概率事件時，人們偏好正好相反： 偏好不確定性收益（過度自信）和確定性損失（過度保守） ？ 金 融 風 險 管 理 2020 版 50 設(shè)想你準備去看一場電影，門票 40元，來到電影院門口才發(fā)現(xiàn)買好的電影票丟了，你會重新買票看電影嗎？ 如果沒有提前買票，你丟了 40元，你會繼續(xù)買票看電影嗎？ 有趣的心理實驗三： 圣彼得堡游戲： 擲硬幣，如果反面朝上，參加者贏 2元，游戲終止。如果正面朝上，游戲繼續(xù)；第二輪中，如果反面朝上，參加者贏 4元，游戲終止。如果正面朝上，游戲繼續(xù)；以此類推，一直玩到游戲結(jié)束。問：你愿意拿出全部的財富來參加這個游戲嗎？ 金 融 風 險 管 理 2020 版 51 類似的現(xiàn)象和問題有很多： ?情人眼里出西施 ?投資領(lǐng)域的買漲不買落現(xiàn)象 ?股東要求現(xiàn)金分紅 ?購物時使用信用卡和現(xiàn)金的感覺是一樣的嗎？ ?損失 100元與獲得 100元的感
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