財(cái)務(wù)報(bào)表分析獲利能力分析(已改無錯(cuò)字)
2022-10-02 08:30:32 本頁面
【正文】 通股的平均市價(jià)； 〈 2〉 假設(shè)所有股票選購權(quán)和購股證都已兌現(xiàn)成普通股 ， 計(jì)算為此發(fā)行的普通股數(shù)； 41 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 1） 〈 3〉 計(jì)算由于股票選購權(quán)和購股證兌現(xiàn)成普通股票而使公司獲得的收入； 〈 4〉 計(jì)算第 3步所獲得的收入按年度平均市價(jià)能夠購買的普通股股數(shù)； 〈 5〉 將第 2步的股數(shù)減去第 4步的股數(shù) ， 計(jì)算兩者的 “ 差額股數(shù) ” 。 （ 注：如果 “ 2”減 “ 4”為負(fù) ， 則該年原始每股收益計(jì)算中就不包括選購權(quán)和購股證 ， 因?yàn)檫@時(shí)若包括它們 ， 就會(huì)計(jì)算出更高 42 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 2） 而不是更低的 EPS。 而稀釋性因素是不可能使 EPS提高的 。 ） ? 續(xù)上例 ， 假設(shè)公司發(fā)行在外的股票選購權(quán)約定 ， 其持有人以每股 10元的價(jià)格購買普通股票 2020股 ， 再假設(shè)當(dāng)年普通股票的平均市價(jià)為每股 16元 ， 那么 ， 如果股票選購權(quán)兌現(xiàn)成普通股 ， 其所導(dǎo)致的差額股數(shù)計(jì)算如下： 43 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 3） 股票選購權(quán)約定可購買股數(shù)： 2020 按當(dāng)年平均市價(jià)可購買股票數(shù)： 所獲收入 /年平均股價(jià) = 2020 10/16 = 1250 差額股數(shù) 750 將差額股數(shù)計(jì)入分母 ， 即可計(jì)算出原始每股收益為 [=（ 100000—10000） /（ 23500+750） ]。 44 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 4） ? 再考慮可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ? 如果還有發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ， 則須通過 “ 實(shí)際收益率測(cè)試 ”來確定是否應(yīng)將它們的潛在稀釋性包含在原始每股收益的計(jì)算中 。 45 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 5） ?續(xù)前例 ， 假設(shè)還包括債券 50000元 ， 年利率 10%， 這些債券面值為 1000元 ， 共 50張 。假設(shè)債券的發(fā)行收入為 50000元 ， 可轉(zhuǎn)換成普通股票 5000股；每年支付利息 5000元 （ =50000 10%） 。 如果所得稅率為25%， 公司用于支付利息費(fèi)用的凈值就是3750元 [=5000 （ 1—25%） ]。 46 “原始每股收益 ” （續(xù) 6） ? 實(shí)際收益率測(cè)試的方法如下：如果發(fā)行債券的實(shí)際收益率 發(fā)行 AA級(jí)公司債券的平均收益率 %， 那么 ， 該可轉(zhuǎn)換債券就是 “ 準(zhǔn)普通股票 ” 。 ? 在上面的例子中 ， 假定發(fā)行 AA級(jí)債券平均收益率為 16%， 實(shí)際收益率為 10%， 那么 ， 實(shí)際收益率測(cè)試如下： 10% 16% % = % 47 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 7） ? 測(cè)試結(jié)果表明 ,實(shí)際收益率低于發(fā)行 AA級(jí)債券的平均收益率的 %， 這說明投資者為購買可轉(zhuǎn)換債券放棄了可觀的利息收入 。 ?由此可以推論：既然投資者為獲得 “ 可轉(zhuǎn)換性 ” 而付出了很大的代價(jià) ， 就應(yīng)該“ 假設(shè) ” 可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)轉(zhuǎn)換成普通股票發(fā)行在外 ， 因此 ， 在計(jì)算原始每股收益時(shí) ， 就應(yīng)該將這些 “ 準(zhǔn)普通股 ” 考慮在內(nèi) 。 48 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 8） ?這樣假設(shè)的結(jié)果便是 ， 原始每股收益計(jì)算式中的分子增加了相當(dāng)于稅后利息費(fèi)用的數(shù)額 ， 分母增加了債券可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù) 。 ?那么 ， 在上例中 ， 考慮了可轉(zhuǎn)換債券的稀釋性之后的原始每股收益即為 [(90000 + 3750) / (23500+750+5000)]。 49 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 9） ?注：在上例中 ， 因?yàn)閷?shí)際收益率低于發(fā)行 AA級(jí)債券的平均收益率的 %， 故在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行當(dāng)年就將其視為 “ 準(zhǔn)普通股 ” ， 在原始每股收益計(jì)算中予以考慮； ?如果測(cè)試結(jié)果表明實(shí)際收益率 “ 高于 ”發(fā)行 AA級(jí)債券的平均收益率的 %， 則自債券實(shí)際轉(zhuǎn)換成普通股的那年起 ， 才將其包含在原始每股收益計(jì)算之中 。 50 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 10） ?在后一種情況下 ， 將會(huì)使債券轉(zhuǎn)換當(dāng)年與其上年的原始每股收益出現(xiàn)較大的差異 ——轉(zhuǎn)換當(dāng)年與上年原始每股收益計(jì)算式中的分母差異所致 。 ?可轉(zhuǎn)換優(yōu)先
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