【正文】 風(fēng)險(xiǎn)。非折現(xiàn)式價(jià)值評估：利用市盈率法進(jìn)行目標(biāo)公司的價(jià)值評估。股票對價(jià)方式：即企業(yè)集團(tuán)通過增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán)，這種方式可以避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，從而并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。賣方融資方式：是指作為并購公司的企業(yè)集團(tuán)暫不向目標(biāo)公司支付全額價(jià)款，而是作為對目標(biāo)公司所有者的負(fù)債，承諾在未來一定市場內(nèi)分期、分批支付并購價(jià)款的方式。包括的內(nèi)容：與單一組織不同，企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略及融資管理需要從集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置入手，通過合理規(guī)劃融資需要量、明確融資決策權(quán)限、安排資本結(jié)構(gòu)、落實(shí)融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團(tuán)融資效率、降低融資成本并控制融資風(fēng)險(xiǎn)。三、融資渠道與融資方式融資渠道是企業(yè)融入資本的通道，如資本市場、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。一般認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)及其下屬成員企業(yè)通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資則稱為間接融資。與單一企業(yè)不同的是，企業(yè)集團(tuán)還可以通過內(nèi)部資本市場來為其成員企業(yè)提供融資服務(wù)。但是，不管集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項(xiàng)時(shí)，都應(yīng)遵循以下基本原則：。如：統(tǒng)一融資戰(zhàn)略、統(tǒng)一規(guī)劃集團(tuán)及下屬成員企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、統(tǒng)一擔(dān)保與抵押規(guī)則、統(tǒng)一“銀行等金融機(jī)構(gòu)”并進(jìn)行集團(tuán)授信等。重點(diǎn)決策是指對那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項(xiàng)，由集團(tuán)總部直接決策。如，集團(tuán)統(tǒng)一授信由總部財(cái)務(wù)（或相關(guān)部門）統(tǒng)一決策，子公司財(cái)務(wù)部門根據(jù)相關(guān)規(guī)則在授信額度范圍具體辦理貸款業(yè)務(wù)，總部財(cái)務(wù)部（或集團(tuán)結(jié)算中心、集團(tuán)財(cái)務(wù)公司）則對子公司信用額度使用情況進(jìn)行監(jiān)督。集團(tuán)資金集中管理的模式：：在該模式下，集團(tuán)下屬成員企業(yè)的一切資金收入都集中在集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)部門，成員單位不對外單獨(dú)設(shè)立賬號，一切現(xiàn)金支出都通過集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中。：是由企業(yè)集團(tuán)總部設(shè)立的資金管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)辦理內(nèi)部各成員企業(yè)的現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)。其經(jīng)營范圍除經(jīng)營抵押放款，還兼營外匯、聯(lián)合貸款、包銷債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押、財(cái)務(wù)及投資咨詢等業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)資金集中：“收支一體化”與“收支兩條線” 運(yùn)作六、企業(yè)集團(tuán)股利分配 企業(yè)集團(tuán)股利政策應(yīng)處理好兩方面問題：一方面，面對多個(gè)不同利益主體，母公司不僅需要站在集團(tuán)股東的立場，還要兼顧成員單位中小股東的利益期望，處理其間的利益關(guān)系；另一方面，股利分配直接影響著集團(tuán)投資與融資活動(dòng)，因此集團(tuán)總部還應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略角度，對集團(tuán)整體的股利政策進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，通過股利政策推動(dòng)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的貫徹與實(shí)施。在這一決策過程中，母公司財(cái)務(wù)部、母公司董事會及母公司股東大會均參與其中，并根據(jù)集團(tuán)治理規(guī)則與財(cái)務(wù)管理體制，分別進(jìn)行決策管理。第六章企業(yè)集團(tuán)預(yù)算管理 這一章需要掌握的要點(diǎn)內(nèi)容有：一、預(yù)算管理的概念及特征預(yù)算管理是指企業(yè)在預(yù)測和決策的基礎(chǔ)上，圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃，對預(yù)算內(nèi)企業(yè)各類經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營行為合理預(yù)計(jì)、測算并進(jìn)行財(cái)務(wù)控制和監(jiān)督的活動(dòng)。二、企業(yè)集團(tuán)預(yù)算構(gòu)成根據(jù)企業(yè)集團(tuán)多級法人特點(diǎn)及集團(tuán)總部管理定位，企業(yè)集團(tuán)預(yù)算由總部職能預(yù)算、集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算、集團(tuán)整體預(yù)算三方面構(gòu)成。主要包括總部職能部門的費(fèi)用預(yù)算和母公司的收益預(yù)算。主要包括業(yè)務(wù)經(jīng)營預(yù)算、資本支出預(yù)算、現(xiàn)金流預(yù)算和財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算。三、企業(yè)集團(tuán)預(yù)算管理要點(diǎn) 四、集團(tuán)總部資本分配預(yù)算內(nèi)容計(jì)算：母、子公司稅后目標(biāo)利潤、收益貢獻(xiàn)份額的計(jì)算。其基本特征有：。就分部財(cái)務(wù)管理分析而言，分部分析的基本特征有：?！柏?cái)務(wù)—業(yè)務(wù)”一體化分析。從價(jià)值計(jì)算公式可以看出，降低資本成本是提高公司價(jià)值的核心。因此，決定公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素包括：務(wù)預(yù)警所涉及的指標(biāo)體系無需包羅萬象，而只需通過核心指標(biāo)來集中反映子公司運(yùn)營與管理中的核心問題。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，不僅要關(guān)注報(bào)表自身，而且更要關(guān)注公司實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)，從業(yè)務(wù)和活動(dòng)中去發(fā)現(xiàn)問題、驗(yàn)證數(shù)據(jù)、找出差踞、提出未來行動(dòng)方案并最終解決問題。所謂數(shù)據(jù)真實(shí)是指財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)按照會計(jì)準(zhǔn)則的要求，無偏、公允地反映了當(dāng)期所發(fā)生的所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)，不存在人為操縱情形。如果報(bào)表數(shù)據(jù)不真實(shí)、不可比，則相關(guān)指標(biāo)計(jì)算及分析結(jié)果的意義就不大?！白杂商幹谩钡默F(xiàn)金剩余量，這部分現(xiàn)金流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。努力降低權(quán)益成本是降低資本成本的關(guān)鍵。（2）負(fù)債成本。注意，負(fù)債成本是扣除稅收因素之外的成本，即它是稅后債務(wù)成本。一般情況下，負(fù)債成本要低于權(quán)益成本，因此降低資本成本的另一途徑是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，即提高負(fù)債比例（增加財(cái)務(wù)的杠桿性）。因此，如何協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益、當(dāng)期與未來之關(guān)系，是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。四、財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析計(jì)算：相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析五、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)警與管理報(bào)告 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)也可以看做是集團(tuán)總部通過設(shè)置并觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的異常變化，對集團(tuán)整體及其下屬成員單位可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行監(jiān)測預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警的常用指標(biāo)：一般情況下，財(cái)體系，管理報(bào)告應(yīng)涵蓋報(bào)告內(nèi)容、報(bào)告層次和報(bào)告時(shí)間頻率三個(gè)方面。在業(yè)績評價(jià)體系中，需要明確“業(yè)績”維度、評價(jià)目標(biāo)、評價(jià)指標(biāo)與評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)三方面的概念。二、企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系包括的內(nèi)容業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系主要由兩部分構(gòu)成：一是財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)；二是非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)。一般認(rèn)為，反映企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的維度主要包括三個(gè)方面，即：償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力。非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)主要包括三方面，即顧客、內(nèi)部流程、員工學(xué)習(xí)與成長。：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的核心理念是資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增加值的基本計(jì)算公式是：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤—資本成本= 稅后凈營業(yè)利潤—投入資本總額*平均資本成本率四、相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算與分析 計(jì)算：相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算與分析第五篇：財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)財(cái)務(wù)管理：是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置（投資），資本的融通（投資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運(yùn)資金），以及利潤分配的管理。資本成本：就是企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用，又稱資本成本流動(dòng)資產(chǎn)：是指在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，具有占用時(shí)間短，、周期快、變動(dòng)大、易變現(xiàn)等特點(diǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分現(xiàn)金折扣：是指在顧客提前付款時(shí)所給予的價(jià)格優(yōu)惠商品折扣：是指企業(yè)為促進(jìn)銷售而在商品標(biāo)價(jià)上給予的扣除股票：是一種有價(jià)證券，是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人公開或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，首先必須從各種渠道籌集資金(2)資金投放。(3)資金耗費(fèi)。(4)資金收入。(5)資金分配是一次資金運(yùn)動(dòng)過程的終點(diǎn)，又是下一步資金運(yùn)動(dòng)過程開始的前奏。①具體②普遍認(rèn)可③計(jì)算、考核方便缺點(diǎn)①欠考慮、投入與產(chǎn)出②風(fēng)險(xiǎn)（不確定性） 是把企業(yè)的利潤同投入的權(quán)益資本相對比，能夠確切說明企業(yè)的盈利水平。企業(yè)同各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系①企業(yè)與投資者和受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，即投資同分享投資收益的關(guān)系，在性質(zhì)上屬所有權(quán)關(guān)系。就發(fā)生資金結(jié)算關(guān)系，它體現(xiàn)著企業(yè)內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)的職能，組織資金運(yùn)動(dòng)，保證企業(yè)再生產(chǎn)過程順利、有效地運(yùn)行 ，調(diào)節(jié)資金運(yùn)動(dòng)的流向、流量、流速協(xié)調(diào)企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)利用價(jià)值手段進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督，保證各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)運(yùn)行的合理性和有效性。資金時(shí)間價(jià)值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等通常都采用年金的形式后付年金：每期期末收款，付款的年金債券發(fā)行價(jià)格的影響因素債券票面價(jià)值，即債券面值債券利率 債券利率越高，則售價(jià)也越高市場利率是衡量債券利率高底的參照指標(biāo)，與債券售價(jià)成反比例的關(guān)系債券期限?；I資費(fèi)用；是指企業(yè)在籌措資本過程中為獲取資本，而付出的花費(fèi)。機(jī)會成本=現(xiàn)金持有量有價(jià)證劵利率短缺成本同現(xiàn)金持有量相關(guān)，現(xiàn)金持有量愈大，現(xiàn)金短缺成本愈?。环粗?，在存貨模式中，只考慮機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本存貨是指企業(yè)為銷售或耗用而儲存的各種資產(chǎn)存貨成本采購成本訂貨成本儲存成本缺貨成本財(cái)務(wù)管理：是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置（投資），資本的融通（投資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運(yùn)資金），以及利潤分配的管理。資本成本：就是企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用，又稱資本成本流動(dòng)資產(chǎn)：是指在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，具有占用時(shí)間短，、周期快、變動(dòng)大、易變現(xiàn)等特點(diǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分現(xiàn)金折扣：是指在顧客提前付款時(shí)所給予的價(jià)格優(yōu)惠商品折扣：是指企業(yè)為促進(jìn)銷售而在商品標(biāo)價(jià)上給予的扣除股票：是一種有價(jià)證券，是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人公開或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，首先必須從各種渠道籌集資金(7)資金投放。(8)資金耗費(fèi)。(9)資金收入。(10)資金分配是一次資金運(yùn)動(dòng)過程的終點(diǎn)，又是下一步資金運(yùn)動(dòng)過程開始的前奏。①具體②普遍認(rèn)可③計(jì)算、考核方便缺點(diǎn)①欠考慮、投入與產(chǎn)出②風(fēng)險(xiǎn)（不確定性） 是把企業(yè)的利潤同投入的權(quán)益資本相對比，能夠確切說明企業(yè)的盈利水平。企業(yè)同各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系①企業(yè)與投資者和受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，即投資同分享投資收益的關(guān)系，在性質(zhì)上屬所有權(quán)關(guān)系。就發(fā)生資金結(jié)算關(guān)系，它體現(xiàn)著企業(yè)內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)的職能，組織資金運(yùn)動(dòng)，保證企業(yè)再生產(chǎn)過程順利、有效地運(yùn)行，調(diào)節(jié)資金運(yùn)動(dòng)的流向、流量、流速協(xié)調(diào)企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)利用價(jià)值手段進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督，保證各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)運(yùn)行的合理性和有效性。資金時(shí)間價(jià)值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等通常都采用年金的形式后付年金：每期期末收款，付款的年金債券發(fā)行價(jià)格的影響因素債券票面價(jià)值，即債券面值債券利率 債券利率越高，則售價(jià)也越高市場利率是衡量債券利率高底的參照指標(biāo)，與債券售價(jià)成反比例的關(guān)系債券期限?；I資費(fèi)用；是指企業(yè)在籌措資本過程中為獲取資本，而付出的花費(fèi)。機(jī)會成本=現(xiàn)金持有量有價(jià)證劵利率短缺成本同現(xiàn)金持有量相關(guān)，現(xiàn)金持有量愈大，現(xiàn)金短缺成本愈?。环粗?，在存貨模式中，只考慮機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本存貨是指企業(yè)為銷售或耗用而儲存的各種資產(chǎn)存貨成本采購成本訂貨成本儲存成本缺貨成本