【正文】 : ? (1)一般不通過產(chǎn)品這一中介 ， 而是通過以資本直接運(yùn)作的方式來實(shí)現(xiàn)資本增值 。 ? (3)資本運(yùn)營中資本的循環(huán)可以表現(xiàn)為貨幣資本 、虛擬資本 （ 產(chǎn)權(quán)憑證 ） 兩種形態(tài) ， 有時(shí)也可以表現(xiàn)為生產(chǎn)資本 、 貨幣資本 、 虛擬資本三種形態(tài)； ? 生產(chǎn)經(jīng)營 : ? (1)以產(chǎn)品為中介 。 ? （ 二 ） 資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營的聯(lián)系 ? 1． 目的一致 。 ? 2． 相互依存 。 ? 3． 相互滲透 。 資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營密不可分 。 ? 企業(yè)不僅運(yùn)用內(nèi)部資源 ， 通過企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化組合達(dá)到資本增值的目的 ， 而且運(yùn)用上市 、 兼并 、收購 、 參股 、 控股等方式 ， 實(shí)行資本的擴(kuò)張 ， 將企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源結(jié)合起來進(jìn)行優(yōu)化配置 ， 促使資本集中和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張 ， 形成規(guī)模經(jīng)濟(jì) ， 獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益 ， 發(fā)展壯大企業(yè)實(shí)力 。在公司總裁張瑞敏提出的“名牌戰(zhàn)略”思想指導(dǎo)下，通過技術(shù)開發(fā)，精細(xì)化管理，資本運(yùn)營，兼并控股及國際化等手段，使一個(gè)虧空 147萬元的集體企業(yè)迅速成長為 94年在全國 500強(qiáng)中名列第 107位，成為中國家電集團(tuán)中產(chǎn)品品種最多、規(guī)格最全、技術(shù)最高、出口量最大的企業(yè)， 96年銷售收入達(dá) 62億元，97年實(shí)現(xiàn)銷售收入 108億元。2023年海爾實(shí)現(xiàn)全球營業(yè)額 602億元， 2023年為 720億元。集團(tuán)內(nèi)年銷售收入過億元的企業(yè)有 11個(gè)，實(shí)現(xiàn)利稅突破 42億元，員工 30000余人。 其中 ， 最為成功的并購案有： ? 95年 7月 ， 海爾集團(tuán)整體兼并青島紅星電器公司 。 ? 97年 9月 ， 海爾與擁有資產(chǎn)近 17億的大型企業(yè)集團(tuán)西湖電子共同出資 ， 在杭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)組建杭州海爾電器有限公司 ， 合作開發(fā)生產(chǎn)大屏幕數(shù)字電視 。 二、資本運(yùn)營有助于推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低企業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn) ? 在不斷變化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷由低級(jí)向高級(jí)，由簡單向復(fù)雜方向演進(jìn)，企業(yè)在不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，面臨著巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)。 ? 資本運(yùn)營可以使企業(yè)借助市場高效率地調(diào)整自身生產(chǎn)經(jīng)營方向，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 ? 當(dāng)企業(yè)處于由夕陽產(chǎn)業(yè)向朝陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過渡時(shí)期，可以采取 退卻型戰(zhàn)略 ，通過產(chǎn)權(quán)出售、公司分立等資本運(yùn)營方式，不斷剝離屬于夕陽產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)，縮小企業(yè)規(guī)模，以便集中力量進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，從而分散、規(guī)避產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)變化給企業(yè)發(fā)展所帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。 2023年 11月，復(fù)星集團(tuán)旗下的復(fù)興投資公司與豫園商城的第一大股東上海豫園旅游服務(wù)公司草簽了股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管協(xié)議。雖然豫園商城是上海老商業(yè)股，但在兩年前已涉足生物醫(yī)藥領(lǐng)域，并擁有上海童涵春制藥廠 53． 33％的股權(quán)。 2023年 10月，復(fù)星集團(tuán)和友誼華僑大股東友誼集團(tuán)宣布出資 4億元組成上海友誼復(fù)星（控股）有限公司，友誼集團(tuán)占新公司 52％股權(quán)，復(fù)星集團(tuán)占 48％。友誼復(fù)星成為友誼股份的第一大股東。 2023年 8月，復(fù)星集團(tuán)又以1． 92億元將友誼復(fù)星的股份轉(zhuǎn)讓給了復(fù)星實(shí)業(yè)，由此完成了復(fù)星實(shí)業(yè) —— 友誼集團(tuán) —— 友誼股份 —— 聯(lián)華超市的控股鏈。 ? 做“大醫(yī)藥”不僅是復(fù)星實(shí)業(yè)的目標(biāo)，也是復(fù)星集團(tuán)的一個(gè)重要方向。其目標(biāo)是建立一個(gè)包括中藥、西藥、檢測試劑、醫(yī)療器械、基因工程藥物等在內(nèi)的比較完整的產(chǎn)品體系。 ? 近年來，復(fù)星的資本運(yùn)作又涉足房地產(chǎn)和信息業(yè)以及新近出現(xiàn)的軟件和體育產(chǎn)業(yè)。集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)的旗艦公司 —— 復(fù)地公司的上市輔導(dǎo)期已經(jīng)結(jié)束了。此外，復(fù)星與上海貝嶺合資的一家公司如果不出意外也會(huì)登陸Ａ股市場。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化取決于長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例是否合理 。 造成企業(yè)負(fù)債過重 ， 自有資本嚴(yán)重不足 。 ? 現(xiàn)實(shí)操作中 ， 可利用股份制改造 、 公開上市 、 發(fā)行債券 、 債轉(zhuǎn)股 、 股轉(zhuǎn)債等方式 ， 促使企業(yè)的長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例趨于合理 ， 同時(shí)也分散投資的風(fēng)險(xiǎn) 。９７年至2023年通過配股及增發(fā)新股共募集資金８９．１３億元， 海爾通過改制，使企業(yè)發(fā)生了很大的變化： ? —— 企業(yè)利潤總額由９３年的８１８７萬元，增長到９６年的2023５萬元，９９年達(dá)４．０５億元，2023年為５．０２億元，2023年年為6． 18億元。 ? —— 公司每股收益卻由上市時(shí)的０ .４１元，增長為９６年的０ .５５元，到２００ 1年達(dá)到０． 77元。 ? 第四節(jié) 資本運(yùn)營的目標(biāo) ? 資本運(yùn)營的目標(biāo)簡言之就是實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值 。 ? 一 、 利潤最大化 ? 企業(yè)是資本的載體 ， 無論是出資者還是經(jīng)營者 ， 其共同目標(biāo)都是追求利潤最大化 。 企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的利潤越多 ， 從稅后利潤中提取盈余公積和向投資者分配的利潤就越多 。 無論是國家或集體 、 個(gè)人投資辦企業(yè) ， 總是希望獲得盡可能多的利潤 ， 盡可能多提取盈余公積 ， 盡可能多分得利潤 ， 盡可能多增加企業(yè)的資本 ， 從而使企業(yè)所有者權(quán)益最大化 。 因此 ， 在企業(yè)資本運(yùn)營中 ， 不僅要注意企業(yè)利潤最大化和企業(yè)所有者權(quán)益最大化 ， 而且更要重視企業(yè)價(jià)值最大化 。 ? 企業(yè)價(jià)值 企業(yè)獲利能力 企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和 、 經(jīng)營方式 、 技術(shù)力量 、 人員素質(zhì)以及企業(yè)信譽(yù)等 對企業(yè)整體價(jià)值應(yīng)作的綜合性評估 ? 利潤最大化 、 所有者權(quán)益最大化和企業(yè)價(jià)值最大化三者是一致的 。 ? 比較起來 ， 企業(yè)價(jià)值最大化更具有全面性 ， 因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值是根據(jù)企業(yè)未來各期的預(yù)期收益和考慮了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的折現(xiàn)率 （ 資本成本 ） 來計(jì)算的 ， 既考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值 ，又考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 8:37:29 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 8:37:29 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. 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