【正文】 例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 57 在 1986年，中信兼并了泰富即買殼上市，從而使泰富成為中信的一個子公司，經(jīng)過十年的資本運營，中信（香港集團）作為母公司，中信泰富作為子公司，母子公司一個在臺前，一個在臺后，配合得非常默契。十年間，中信泰富凈資產(chǎn)增值 75倍，它的股本擴張了 14倍，股價膨脹了 8倍，可以說是母子公司做到了雙贏，達到了共同繁榮。 ? 借殼上市 ? 注入發(fā)展 ? 收購擴張 ? 結(jié)構(gòu)重組 ? 中信泰富的資本運營操作手法 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 58 具體做法： 〃 中信（香港集團）以預先“鎖定”的成本認購泰富，控制泰富 ％的股權(quán)，獲取稀缺殼資源，整項收購一步到位。 〃 用認購新股的方法，而不是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式可以避免殼資源的股價波動，降低收購成本。 評價： 〃 形成抽水機制。 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 60 中信（香港集團） 中信泰富 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 證券市場 發(fā)行新股 配售債券 資金 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 61 具體做法： 二步收購恒昌企業(yè) 第一步， 1991年 9月，中信泰富與李嘉誠等和組財團收購恒昌，中信泰富占 36％。此次收購使中信泰富企業(yè)價值實現(xiàn)三級跳，并在香港商界獲得寶貴的聲譽。 中信泰富通過發(fā)行新股募集收購價款，由于新股發(fā)行價高于每股凈資產(chǎn)，故此次收購使中信泰富每股凈值增加 38％。 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 63 具體做法： 中信泰富走收購兼并之路，迅速實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的目標，業(yè)務(wù)范圍涉足航空、電訊、倉儲、發(fā)電、環(huán)保及地產(chǎn)等眾多領(lǐng)域。 評價： 通過重組調(diào)整公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，夯實公司資產(chǎn)質(zhì)量，不斷在資產(chǎn)運作水平基礎(chǔ)上做產(chǎn)業(yè)運作。 ? 結(jié)構(gòu)重組 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 64 ? 公司情況 1989年，經(jīng)民航總局和海南省人民政府批準，海南省航空公司成立。 經(jīng)過 9年的發(fā)展，海航的總資產(chǎn)從 1000萬元擴展到 100多億人民幣，從一架飛機成為具有 40架飛機連續(xù) 9年贏利的中國第四大航空公司，其迅速擴張正得意于其成功的資本運營。公司憑借這一想法將金融市場很發(fā)達的美國作為融資對象。 案例：海南航空的資本運營 3/24/2023 66 ? 發(fā)展初期的資本運營（ 19932023） 股票融資： 1997年和 1999年 B股和 A股的 IPO募集資金 14億元；2023年增發(fā) A股和 B股。通過有效的資本運營從 1993年的一架飛機增長到 2023年的 20架，從一條航線增加到幾十條。 剝離籌資： 采取資產(chǎn)負債同時剝離的方式將 10架飛機轉(zhuǎn)讓給海南航空租賃公司，資債抵減后獲 。 案例：海南航空的資本運營 3/24/2023 68 公 司 股 東 結(jié) 構(gòu) 股東名稱 比例（ %） American Aviation LTD 海航集團有限公司 海南琪興實業(yè)投資有限公司 中國光大（集團）總公司 海南金城國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司 中國國際旅行總社 交通銀行海南省分行 北京田野商貿(mào)總公司 中工信托投資公司海南辦事處 中國教育信托投資有限公司 案例：海南航空的資本運營 3/24/2023 69 海南航空財務(wù)指標 項 目 1999 2023 2023 20239 2023預期 每股攤薄收益（元） 每股現(xiàn)金流量（元） 每股凈資產(chǎn)（元） 凈利潤（萬元） 13569 16352 凈資產(chǎn)收益率（ %） 創(chuàng)值（凈利潤 凈資本成本） 2501 3684 8000 200 主營業(yè)務(wù)收入（萬元） 180717 229648 325475 368180 488000 案例：海南航空的資本運營 3/24/2023 70 并購中不容忽視的問題 ——經(jīng)濟增加值（ EVA） ? EVA的作用 幫助政策制定者了解中國資本市場的運行和資金配置效率，以更好地幫助宏觀政策制定。 幫助管理者明確了解公司的運營現(xiàn)狀，并應(yīng)用 EVA的分析和管理方法，從而從微觀上改善和提高資本配置效率，促使管理者提高創(chuàng)造價值的能力和水平。 1993年，在上交所發(fā)行 A股，并在香港作為內(nèi)地第一家公司發(fā)行 H股，兩地上市，募集了 16億元資金。青啤的市場份額萎縮，痛失市場老大的寶座。 啤酒行業(yè)固有的“最佳銷售半徑”決定了異地擴張成為提高規(guī)模的必然選擇。 1997年，兼并了日照、平度兩家小型啤酒企業(yè)。 1999年，投入 4億元，收購兼并山東、安徽、湖北和廣東等地的 15家啤酒企業(yè)，總生產(chǎn)規(guī)模超過 150萬噸。 2023年，投入 ，收購了廣西等地的 7家啤酒企業(yè)，總規(guī)模約 60萬噸。 2. 據(jù) Nomura International的一份報告顯示， 2023年，青島啤酒收購的 45家啤酒廠中有一多半在虧損。 按照“國內(nèi)市場一體化”的原則，對總部銷售、事業(yè)部銷售、子公司銷售網(wǎng)絡(luò)的條塊共存營銷網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)重新整合。 與 Oracle合作，引入 ERP系統(tǒng)，進行業(yè)務(wù)流程再造。 擬與世界最大啤酒生產(chǎn)商 AnheuserBusch結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟。 案例：青島啤酒 —— 并購是否創(chuàng)造價值？ 3/24/2023 80 （ 4）剝離與分立 剝離指公司將現(xiàn)有部分子公司、部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其它公司并收取現(xiàn)金或有價證券的行為。 ? 分立的類型 ? 派生分立 : 公司將其財產(chǎn)或營業(yè)分離出去設(shè)立一個或數(shù)個新公司，原公司繼續(xù)存在。 ? 新設(shè)分立 : 公司將其全部財產(chǎn)分割為兩個部分以上，另新設(shè)立兩個以上公司。 （ 4）剝離與分立 3/24/2023 82 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 00:54:1600:54:1600:543/11/2023 12:54:16 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 00:54:1600:54:1600:54Saturday, March 11, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023年 3月 11日星期六 上午 12時 54分 16秒 00:54: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 11日星期六 12時 54分 16秒 00:54:1611 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 , March 11, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :54:1600:54Mar2311Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 :54:1600:54:16March 11, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 12時 54分 :54March 11, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 上午 12時 54分 16秒 上午 12時 54分 00:54: 楊柳散和風，青山澹吾慮。 00:54:1600:54:1600:543/11/2023 12:54:16 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 00:54:1600:54:1600:54Saturday, March 11, 2023 1知人者智，自知者明。 :54:1600:54:16March 11, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 12時 54分 :54March 11, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 上午 12時 54分 16秒 上午 12時 54分 00:54: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴