企業(yè)改制與上市-閱讀頁(yè)
2025-01-15 17:36本頁(yè)面
【正文】 北高架 96年 11月配股集資 31億 97年 4月再配股集資 47億 51% 100% % % 35% 35% 部分股權(quán) 部分股權(quán) 部分股權(quán) 部分 股票的發(fā)行與上市 利： – 股權(quán)會(huì)升值 – 提升公司的知名度 – 有利于再融資 – 股份可以自由轉(zhuǎn)讓 – 有利于企業(yè)并購(gòu) – 促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作 弊： – 股票融資成本高 – 稀釋控股權(quán) – 決策權(quán)受到限制 – 經(jīng)營(yíng)透明化 – 企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升 – 有較強(qiáng)的市場(chǎng)監(jiān)管 股票籌資的利弊 案例：華為為什么不上市 ? 華為的股份結(jié)構(gòu) – 如果華為上市，就會(huì)有成千上萬(wàn)個(gè)千萬(wàn)或億萬(wàn)富翁，綁上黃金的雄鷹還能在天空翱翔嗎？ – 任的股份很低，上市就可能失去控制權(quán)，華為還離不開(kāi)他。新產(chǎn)品投入市場(chǎng)即以兩三年后量產(chǎn)的模型來(lái)定價(jià)，一開(kāi)始就是虧損，以低價(jià)戰(zhàn)略搶奪西方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，同時(shí)，遏制小公司崛起。 ? 融資模式的創(chuàng)新 – 先利用主業(yè)的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)去培育新產(chǎn)品 (非電信網(wǎng)絡(luò)核心產(chǎn)品) ，當(dāng)新產(chǎn)品做大后，將其出售，一是起到融資的作用，二是將融資來(lái)的錢(qián)投入核心產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)，通過(guò)補(bǔ)貼 (降價(jià) )使核心產(chǎn)品迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，量產(chǎn)化，提高競(jìng)爭(zhēng)力。 資料：創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見(jiàn)稿之要點(diǎn) ? 盈利能力： 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于 1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于 500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于 5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于三成。 ? 業(yè)務(wù)： 經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，且募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。 ? 公司治理： 最近兩年其實(shí)際控制人和高管均無(wú)重大變化，有健全的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)、審計(jì)委員會(huì)制度。 ? 托賓 “Q 理論 ” ： Q值越高，企業(yè)越愿意增加投資。 資料：全球市值十強(qiáng)榜 排 名 股票簡(jiǎn)稱(chēng) 市 值 1 中國(guó)石油 2 ?？松梨? 3 通用電氣 4 中國(guó)移動(dòng) 5 工商銀行 6 微 軟 7 俄羅斯天然氣公司 8 荷蘭殼牌 9 中國(guó)石化 10 中國(guó)人壽 單位：億美元 注：除中國(guó)石油外都以 2023年 11月 2日收盤(pán)價(jià)計(jì)算 買(mǎi)殼上市 ? 買(mǎi)殼上市 : ? 非上市企業(yè)通過(guò)收購(gòu)行為，獲得某一上市公司的控制權(quán)，然后利用反向收購(gòu)方式或資產(chǎn)置換的方式向上市公司注入自己的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，從而使自己的資產(chǎn)達(dá)到間接上市的目的。 ? 資產(chǎn)交易：被收購(gòu)后的上市公司向新的大股東收購(gòu)（或置換）資產(chǎn)。 ? 金融街選擇 “ 買(mǎi)殼上市 ” 所要求的三個(gè)條件： – 擬收購(gòu)的企業(yè)股本規(guī)模不能太大； – 收購(gòu)后要進(jìn)行資產(chǎn)置換； – 收購(gòu)重組后公司注冊(cè)地可遷往北京。 ? 股本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單 ， 華西包裝集團(tuán) 獨(dú)家 持有 62%的國(guó)有法人股。 ? 2023年 8月增發(fā)成功 。 ? 科利華買(mǎi)下了阿城鋼鐵，但隨后花費(fèi)了 45億元的成本用于重組。 ? “ 爛殼 ” 拖累了科利華的主營(yíng)業(yè)務(wù)，也使科利華無(wú)形資產(chǎn)貶值。 境外上市 ? 可以進(jìn)行大規(guī)?；I資 。 ? 沒(méi)有額度限制 ， 容易上市 。 ? 全流通 ， 便于套現(xiàn) 。 境外上市的優(yōu)點(diǎn)： 境外上市的缺點(diǎn) ? 境外上市的主要弊端是融資成本高。 ? 境外上市難以有高溢價(jià)。 ? 境外市場(chǎng)監(jiān)管較嚴(yán)。 到香港上市 ? （ 1） H股上市 – H股上市是指注冊(cè)地在境內(nèi)的公司，適用境內(nèi)法律和會(huì)計(jì)制度，在香港發(fā)行并在香港的交易所上市的股票。 案例：湖南有色的重組、上市與發(fā)展 ? 2023年，在原湖南有色金屬工業(yè)總公司、株冶、株硬等的基礎(chǔ)上，采用 7+1的方式，組建國(guó)有獨(dú)資的湖南有色集團(tuán)，總資產(chǎn)達(dá) 112億元。 ? 5月，以 ％的股權(quán)，成為其控股股東； ? 7月，出資 4億元完成了對(duì)四川自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司的并購(gòu)重組； ? 9月，又成為澳大利亞堪帕斯資源有限公司第二大股東，參與合作開(kāi)發(fā)澳大利亞的有色金屬資源。 ? 美洲銀行入股 建行 （ ％），淡馬錫（ ％）， IPO市盈率是 ，市凈率是 ，籌資 。 ? 高盛集團(tuán)、美國(guó)運(yùn)通和安聯(lián)保險(xiǎn)入股 工行 （ %），IPO的市盈率為 ，市凈率為 ，籌資 219億。 ? 花旗集團(tuán)：市盈率為 13倍，市凈率為 。 去美國(guó)上市 ? 美國(guó)的 “多層次 ”資本市場(chǎng)： – 1，紐約證券交易所和納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)構(gòu)成向大企業(yè)提供股權(quán)融資的全國(guó)性市場(chǎng)； – 2，美國(guó)證券交易所 (AMEX)和納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)構(gòu)成了向中小企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)的全國(guó)性市場(chǎng)； – 3，由波士頓股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所等地方性股票交易所構(gòu)成的區(qū)域性交易所市場(chǎng)； – 4，由 OTCBB板塊、粉紅單板塊和灰色 OTC股票市場(chǎng)構(gòu)成的向廣大中小企業(yè)提供股權(quán)融資的 OTC市場(chǎng)。 ? OTCBB對(duì)企業(yè)基本沒(méi)有規(guī)?；蛴系囊?，只要有 3名以上的做市商愿為該企業(yè)股票做市即可。 （ 2）到 NASDAQ上市 ? 只要凈資產(chǎn)到 400萬(wàn)美元，年稅后利潤(rùn)超過(guò) 75萬(wàn)美元或市值達(dá) 5000萬(wàn)美元，股東在 300人以上，股價(jià)達(dá)到每股4美元的，便可直接進(jìn)入納斯達(dá)克小資本市場(chǎng)。 （ 3）到紐約證券交易所上市 ? 世界范圍內(nèi)的預(yù)期市值達(dá) 10000萬(wàn)美元。 ? 公司近 3年來(lái)連續(xù)盈利，累計(jì)稅前利潤(rùn)總額達(dá) 10000萬(wàn)美元，并且近 3年來(lái)最低盈利年度的稅前利潤(rùn)也不少于 2500萬(wàn)美元。 ? 公司在世界范圍內(nèi)的公眾持股總額不少于 2500萬(wàn)股。 案例：新東方上市記 ? 從 2023年的 2023財(cái)年的 ，新東方的營(yíng)業(yè)收入基本保持在 30%的增長(zhǎng)幅度。 ? 從 2023年 4月 4號(hào)召開(kāi)上市啟動(dòng)會(huì)到 9月 7日登陸紐交所，新東方只用了 5個(gè)月時(shí)間。 ? 新東方的 IPO共發(fā)行了 750萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，占總股份的 21%左右，總共融資 。 – 新加坡市場(chǎng)的融資成本占融資額的比例約為 8％ ～ 10％ 。 用友軟件 金蝶國(guó)際 發(fā)行價(jià)格 發(fā)行市盈率 20倍 新發(fā)股本 2500萬(wàn)股 8750萬(wàn)股 籌資額 案例：金蝶軟件由香港創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板 ? 金蝶國(guó)際于 2023年 7月從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板。 ? 徐少春： 主板對(duì)公司的治理和管制有更高的要求，很多大型國(guó)際投資者在投資創(chuàng)業(yè)板公司方面有限制規(guī)定，轉(zhuǎn)板后公司融資平臺(tái)會(huì)更大一些。 如果要投資并購(gòu)別的公司，可以發(fā)新股實(shí)現(xiàn)
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