【正文】 如表：設基準收益率為 15％。 投資 經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入 殘值 0 1 2 3 4 5 6 7 8 A 1300 500 500 500 500 500 500 100 B 2500 600 600 600 600 600 600 600 600 200 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 87 ?互斥方案的選擇 互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多個方案中最多只能選擇一個方案。單一方案是獨立方案的特例。 第三節(jié) 投資方案的選擇 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 88 一、互斥方案的選擇 1） 絕對經(jīng)濟效果評價 ：方案的經(jīng)濟指標與 基準 相比 較 ， 判斷方案可行與否； 2） 相對經(jīng)濟效果評價 ：方案之間的經(jīng)濟效果比較 ， 判斷最佳方案 （ 或按優(yōu)劣排 序 ） 。 壽命期相同的互斥方案的選擇 （ 1）增量分析法（差額分析法） ? ? ? ?BAN P VN P VBAN P VN P VBABA優(yōu)于均可行、萬元，萬元分析：??????,.?。方案優(yōu)于值得的，即結(jié)論：多投資的資金是 BA考察增量投資 —— 壽命期相同的互斥方案的選擇 (續(xù) 1) % %10% 0 ???? iI R R ? ? ， 010,/191 0 0 ?????? I R RAPN PV第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 92 壽命期相等的互斥方案的比選實質(zhì) 判斷增量投資的經(jīng)濟合理性，即投資額大的方案比投資額小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。 壽命期相等的互斥方案比選原則 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 93 ?差額凈現(xiàn)值 ?差額內(nèi)部收益率 ?差額投資回收期（靜態(tài)） （ 2）增量分析指標 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 94 對于壽命期相同的互斥方案，各方案間的差額凈現(xiàn)金流量 按一定的基準折現(xiàn)率計算的累計折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。 多個壽命期相等的互斥方案： 滿足 max{NPVj ≥0 }的方案為 最優(yōu)方案。 差額內(nèi)部收益率（ ） IRR?⑵計算公式 ? ? ? ? 0???? I R RN PVI R RN PV BA? ? ? ?I R RN PVI R RN PV BA ???即,0)( ＝IR RN P V BA ?? ?? ? ? ? ? ? ? ? tnttBBtnttAA I R RCOCII R RCOCI?????????? ?? 1100＝ΔIRR: 互斥方案的 凈現(xiàn)值相等 時的折現(xiàn)率。 差額內(nèi)部收益率（續(xù) 1） （ 4） 評價準則 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 99 年 份 0 1～ 10 10（ 殘值） A的凈現(xiàn)金流量 5000 1200 200 B的凈現(xiàn)金流量 6000 1400 0 單位：萬元 基準收益率： 15% 例題 ? ? ? ?? ?? ? ? ?）優(yōu)于方案均可行，（、萬元，萬元，）（或，計算解：絕對經(jīng)濟效果檢驗BABA＞＞N P VN P VAPN P VFPAPN P VI R RI R RN P VBABABA??????????01 0 2 710%15/1 4 0 06 0 0 01 0 7 210%15/2 0 010%15/1 2 0 05 0 0 0,增量凈現(xiàn)金流量 1000 200 200 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 100 ? ? ? ? 010/20220/2022000 ＝，：進行相對經(jīng)濟效果檢驗用I R RFPI R RAPN P VI R R????????例題 ? ? ? ? ? ? ? ?萬元，％：（滿足兩個條件）試算，取6610%12/20220%12/2022 0 0 012,12121??????? FPAPiN P VN P VN P Vii? ?? ? ? ? ? ? %15%11 ?????????? iiiN P ViN P ViN P ViI R R年 份 0 1～ 10 10（ 殘值） ΔNCF 1000 200 200 ? ? ? ? ? ?萬元）（，％ 4510%,15,/20220%15/2022000152 ???????? FPAPiN PV為優(yōu)選方案投資小的方案，評價： AiI R R AB ??? ? 0?致最大準則的評價結(jié)果一與前面的 N PV第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 101 ⑴概念 差額投資回收期 是指在靜態(tài)條件下，一個方案比另一個方案多支出的投資用年經(jīng)營成本的節(jié)約額（或用 年凈收益的差額 ）逐年回收所需要的時間。 ?差額投資回收期 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 102 2）計算公式 2112CCKKCKPa ?????????1212NBNBKKNBKPa ??????差額投資 回收期 投資差額 凈收益差額 年經(jīng)營成本差額 ?差額投資回收期（續(xù) 1） （ 1） 兩方案產(chǎn)量相等：即 Q1=Q2 設方案 2的投資 K2＞ K 經(jīng)營成本 C1′ ＞ C2′ 、 (或凈收益 NB2＞ NB1) 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 103 22111122QCQCQKQKPa ?????11221122QNBQNBQKQKPa???或 （ 1） 兩方案產(chǎn)量不等：即 Q1≠ Q2 ?差額投資回收期（續(xù) 2） 單位產(chǎn)量的投資 單位產(chǎn)量的經(jīng)營成本 單位產(chǎn)量的凈收益 :::39。計算 動態(tài)差額投資回收期 可以用投資方案的差額凈現(xiàn)金流量參照動態(tài)投資回收期的計算方法。設基準投資回收期為 10年。 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 107 ?年值法 ?最小公倍數(shù)法 ?年值折現(xiàn)法 ?內(nèi)部收益率法 壽命期不等的互斥方案的選擇（續(xù) 1） 主要方法： 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 108 ?年值法：將投資方案在計算期的收入及支出按一定的折現(xiàn)率換算成年值，用各方案的年值進行比較，選擇方案。 ?年值法 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 109 最小公倍數(shù)法： 將各技術(shù)方案壽命期的 最小公倍數(shù) 作為比選的分析期。 ⑴概念 ?最小公倍數(shù)法 —— 用凈現(xiàn)值指標比選時常用方法 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 110 ⑵應用舉例 方 案 投 資 年凈收益 壽命期 A 800 360 6 B 1200 480 8 單位：萬元 基準折現(xiàn)率： 12% ?最小公倍數(shù)法（續(xù) 1） 解：共同的分析期（最小公倍數(shù)）： 則 A方案重復 4次 ， B方案重復 3次 。 共同分析期 N 的取值一般是介于最長的方案壽命期和最短的壽命期之間。 0 1 2 3 4 A 300 96 96 96 96 B 100 42 42 42 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 121 ?答案 ? IRRA = %、 IRRB = %；NAV(15%)=、 ? NAV(10%)=、 ? NAV（ 8%） = 、 ? IRR AB =% 10% 、 ? B方案優(yōu)于 A方案 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 122 ?完全獨立方案的選擇 ?有投資限額的獨立方案的選擇 二、獨立方案的選擇 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 123 完全獨立方案的采用與否，取決于方案自身的經(jīng)濟性。 如凈現(xiàn)值 、 凈年值 、內(nèi)部收益率等 。 決定方案是否采用 完全獨立方案的選擇 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 124 ?獨立方案互斥化法 ?內(nèi)部收益率排序法 ?凈現(xiàn)值率排序法 有投資限額的獨立方案的選擇 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 125 ? 把受投資限額約束的獨立方案組合成多個相互排斥的方案； ? 用互斥方案的比選方法，選擇最優(yōu)的方案組合。設資金總額為400萬元。 （ 3）用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等方法選擇最佳組合方案。 ?內(nèi)部收益率排序法 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 130 ?凈現(xiàn)值率排序法 凈現(xiàn)值率排序法： 將各方案的凈現(xiàn)值率按從大到小排序 ， 按順序選取方案 。 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 131 教材例題 425： 方案 投資 NPV NPV排序 NPVR NPVR排序 A 80 2 2 B 115 4 5 C 65 5 4 D 90 1 1 E 100 3 3 F 70 7 7 G 40 6 6 用凈現(xiàn)值： 方案 投資 NPV DAE 270 DAEB 385 用凈現(xiàn)值率 ： 方案 投資 NPV DAEC 335 DAECG 375 √ 表 425 ?凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 1） 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 132 NPVR ?凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 2） 優(yōu) 萬元，個方案，則若取前 4 0 04 ?E D A BK, ??? E D A CE D A C N P VKE D A C 萬，則選擇E、 D、 A、 B、 C 凈現(xiàn)值率 E、 B、 D、 A、 C 凈現(xiàn)值 優(yōu) 用凈現(xiàn)值 ： 萬萬，則個方案取前 9 03 ?? E B DE B D N PVKEB D用凈現(xiàn)值率： √ 例：限額 400萬 項目 投資現(xiàn)值 NPV A 100 13 B 220 C 120 D 80 E 90 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 133 凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 3） 由于項目的不可分性，在下列情況下用 NPVR排序法能得到接近或達到凈現(xiàn)值最大目標的方案群： 1）各方案投資占總預算的比例很?。? 2）各方案投資額相差無幾； 3）各入選方案投資累加與投資預算限額相差無幾； 實際上 ， 在各種情況下都能保證實現(xiàn)最優(yōu)選擇的 可靠方法是互斥方案組合 。 ?以互斥型方案比選的原則篩選組內(nèi)方案。 三、混合方案的選擇 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 135 三、混合方案的選擇（續(xù) 1） 教材例 426: 投資方案 投資 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 互斥型 A B 500 1000 250 300 獨立型 C D E F 500 1000 500 500 200 275 175 150 1） 總額 1000萬 NPVR: 選 A、 C， 得： NPVAC=450萬 ， KAC=1000萬 萬元 2） 總額 2022萬 NPVR:選 A、 C、 E、 F， 得： NPVACEF=775萬 ， KACEF=2022萬 如果用凈現(xiàn)值來選擇 ， 是不是要復雜一些 ？ 請做做