【正文】 公司。中遠(yuǎn)沿海散貨運(yùn)輸公司主要在天津和秦皇島港裝貨，向廣州、深圳等地的發(fā)電企業(yè)運(yùn)輸電煤，也有部分煤運(yùn)往上海港和北侖港。另交通部有關(guān)負(fù)責(zé)人在2005年全國重點(diǎn)煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接會上表示，交通部將進(jìn)一步加快沿海港口煤炭碼頭的建設(shè)，同時研究推進(jìn)煤炭公路、水路煤炭聯(lián)運(yùn)。這兩年，盡管我國每年多生產(chǎn)煤炭2億噸，但是煤炭市場仍然火爆。2004年1～9月，同比上漲15%。我國煤炭需求增長過快，煤炭資源有限，而且消耗特別大，開采率低、洗選率低等問題，“吃菜心”現(xiàn)象加速了我國資源的浪費(fèi)。在美國，要獲得煤炭開采權(quán)，需按競爭性的定價預(yù)先一次性付清資源紅利，然后再根據(jù)地理位置、資源量、煤質(zhì)、開采條件等確定煤炭資源的最大回收率。而我國卻注重開采后的管理，其資源地租是煤炭銷售額的1%，加上按資源面積計(jì)算的稅是按年度繳納，其總體比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國的約占銷售收入的10%。據(jù)了解，美國排名前四位的煤炭企業(yè)產(chǎn)量占到全國總產(chǎn)量的80%，而我國前十位煤炭企業(yè)產(chǎn)量僅占全國的15%。走煤炭集約化發(fā)展道路，最重要的一條是實(shí)施大集團(tuán)大公司戰(zhàn)略，進(jìn)行規(guī)?；纳a(chǎn)經(jīng)營。5年里，山西礦井?dāng)?shù)由7500個減少為3800個，而煤炭產(chǎn)量從3億噸增加到5億噸；%提高到40%；煤炭洗選率從33%提高到56%。通知指出，近期連續(xù)發(fā)生多起重特大煤礦事故，給人民群眾生命財(cái)產(chǎn)造成嚴(yán)重?fù)p失，也反映出一些地方和企業(yè)安全生產(chǎn)制度、責(zé)任不落實(shí)，措施不到位，應(yīng)急預(yù)案不完善。通知要求，各地區(qū)、各有關(guān)部門要站在實(shí)踐“三個代表”重要思想，樹立和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的高度，充分認(rèn)識當(dāng)前煤礦安全工作的嚴(yán)峻性、艱巨性和復(fù)雜性，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，落實(shí)責(zé)任，正確處理好安全與生產(chǎn)、安全與效益、安全與發(fā)展的關(guān)系，牢固樹立“安全第一”的思想，確保煤礦安全生產(chǎn)。二要加強(qiáng)對煤礦安全生產(chǎn)的督導(dǎo)。四要加強(qiáng)對煤礦安全生產(chǎn)的監(jiān)督檢查。地方政府負(fù)責(zé)同志要分工聯(lián)系本行政區(qū)內(nèi)重點(diǎn)煤礦的安全生產(chǎn)工作，幫助解決煤礦安全生產(chǎn)中存在的突出問題；煤礦企業(yè)負(fù)責(zé)同志要深入井下帶班作業(yè)，檢查督促各項(xiàng)安全措施的落實(shí)。美國由于天然氣價格高企煤炭需求將增長；歐盟由于煤炭產(chǎn)量減少也將增加煤炭進(jìn)口；在亞洲，中國發(fā)電量的快速增長更推高了對動力煤需求，馬來西亞計(jì)劃明年2010年再建一個以煤炭為燃料的4千兆發(fā)電站，泰國將改變其高度依賴天然氣的現(xiàn)狀，印度經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展對燃料需求俱增。全球需求勁增將推動明年全球動力煤出口價格將創(chuàng)新高。報(bào)告稱，為滿足不斷增長的動力煤需求，澳礦業(yè)巨頭相繼擴(kuò)大產(chǎn)能，同時印尼和哥倫比亞的產(chǎn)能也不斷增加，預(yù)測動力煤將繼續(xù)成為全球增長最快的能源，全球產(chǎn)量將每年增長5%，亞洲國家將每年增長10%。為規(guī)范焦炭生產(chǎn)，山西省出臺了相關(guān)政策措施：一是認(rèn)真貫徹落實(shí)省政府《山西省焦炭行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案》《山西省焦炭行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)施辦法》，按照省政府《關(guān)于對焦化行業(yè)實(shí)施專項(xiàng)清理整頓的決定》和發(fā)展改革委等九部委《關(guān)于清理規(guī)范焦炭行業(yè)的若干意見的緊急通知》的要求，利用2－3年時間，對全省焦化行業(yè)進(jìn)行全面的清理整頓。2003年，全省關(guān)閉改良焦、土焦2200多座，削減落后生產(chǎn)能力3000多萬噸。通過關(guān)小上大、容量置換等強(qiáng)制措施，使山西省焦化產(chǎn)業(yè)的整體技術(shù)裝備水平邁上一個新臺階。要根據(jù)國家環(huán)保法規(guī)的要求，在容量置換條件下，新建的焦?fàn)t必須實(shí)行“三同時”建設(shè)。清理整頓保留下來的焦?fàn)t，必須限時完成化產(chǎn)回收設(shè)施的建設(shè)；新建項(xiàng)目必須實(shí)行化產(chǎn)回收設(shè)施“三同時”，即同步設(shè)計(jì)、同步施工、同步投產(chǎn)。在清理整頓期間，所有新建焦化項(xiàng)目的審批由省人民政府常務(wù)會議決策。七是建立技術(shù)研發(fā)中心，加快焦炭生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)境保護(hù)技術(shù)和化產(chǎn)回收技術(shù)的研究和開發(fā)。鼓勵焦化企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革。九是發(fā)揮焦炭行業(yè)協(xié)會的作用，打造焦炭行業(yè)的經(jīng)營優(yōu)勢。十一是加強(qiáng)出口配額管理，建立銷售聯(lián)盟。報(bào)告提出，2005年煤炭供求總體偏緊，價格仍將上漲。由于2005年電力生產(chǎn)仍將保持較快增長，冶金等高耗能產(chǎn)業(yè)近年來投資的高速增長也將使生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴(kuò)張，因此，今年煤炭需求仍將繼續(xù)增長，新增煤炭需求仍以電力和冶金用煤為主。統(tǒng)計(jì)顯示，2004年111月，%，大大高于全社會固定資產(chǎn)投資增速和工業(yè)投資增速。由于運(yùn)力瓶頸制約依然存在，全國煤炭社會庫存仍明顯低于正常水平，加之煤礦安全生產(chǎn)形勢還十分嚴(yán)峻，煤炭供應(yīng)仍存在一定的不穩(wěn)定性。目前國內(nèi)高耗能行業(yè)盲目發(fā)展拉動了能源需求的超常增長。但安全生產(chǎn)缺乏基本保障；同時，煤炭運(yùn)輸瓶頸制約嚴(yán)重，目前煤炭運(yùn)輸已占到鐵路貨運(yùn)能力的45％以上。國家發(fā)展和改革委員會副秘書長曹玉書表示，今年要把緩解煤炭供求偏緊的矛盾作為經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié) 工作的重點(diǎn)。從發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新聞發(fā)布會上了解到，2004年我國煤炭產(chǎn)量超過19億噸，同比增長了15%。但即便如此，當(dāng)前煤炭仍然供不應(yīng)求，這是今年的大趨勢。大量電廠的投產(chǎn)，增大了對煤炭的需求，而冶金、焦化等行業(yè)的用煤需求也在快速增長。部分電廠供煤不足，存煤下降較快。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，煤電油運(yùn)的供需銜接主要應(yīng)由企業(yè)負(fù)責(zé)，政府調(diào)節(jié) 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要是起促進(jìn)作用。優(yōu)先安排煤炭等重點(diǎn)和急需物資的運(yùn)輸。雖然中國煤炭對外依存度不高,但是專家認(rèn)為,供求矛盾將促使2005年中國煤炭價格持續(xù)上漲。近年來現(xiàn)有各類煤礦大多數(shù)處于滿負(fù)荷和超負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦產(chǎn)量增幅較高,其產(chǎn)量和增量已分別占全國的35%和60%,但由于其技術(shù)與管理水平低,安全生產(chǎn)缺乏基本保障,大幅增產(chǎn)受到制約。巨大的缺口使煤炭價格難以穩(wěn)定。,。%,燃煤工業(yè)鍋爐平均運(yùn)行效率比國際先進(jìn)水平低15至20個百分點(diǎn)；火電機(jī)組平均效率比國際先進(jìn)水平低6至7個百分點(diǎn)。2003年中國GDP僅占世界的5%左右,卻消耗了全世界30%以上的煤炭。而且專家認(rèn)為,中國煤炭資源約束正在加大,長期內(nèi)煤炭供需矛盾難以緩解。目前可供建設(shè)大中型礦井的精查儲量大約在300億噸左右,。二、分析師預(yù)測：05年煤價的漲勢難以抑制煤炭出口量有可能減少本報(bào)訊國際能源生產(chǎn)商同意今年在煤炭價格上多支付25％，這已超過中國在燃料方面的價格限制。兗州煤礦公司是中國唯一在海外上市的煤礦公司，將會以250元一噸的價格銷售其2005年的煤炭，這比去年的價格上漲了25％，比去年9月底的價格上漲了16％。去年12月份，政府稱2005年的煤炭價格的增幅將不能超過2004年9月底的價格的8％。澳大利亞和南非這兩個煤炭占據(jù)全球出口市場40％的國家，未能滿足世界經(jīng)濟(jì)在去年的高速擴(kuò)張?！毕つ岬哪茉唇?jīng)濟(jì)研究公司ResearchCompany Energy EconomicsPte總監(jiān)Clydehenderson稱。％，今年降到8200萬噸。 第四章 行業(yè)投資環(huán)境第一節(jié) 行業(yè)投資環(huán)境分析一、煤炭是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱長期以來，煤炭因其在開發(fā)利用中造成環(huán)境污染而受到社會特別是環(huán)保部門的批評，致使煤炭工業(yè)的社會價值受到質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。煤炭是全球儲量最豐富的化石燃料。就是說，大約70年后，地球上的化石燃料就只剩下煤炭一種了。直到現(xiàn)在，煤炭仍提供了全球大約39％的電力。目前世界上還有16億人尚未用上電，享受不到電帶來的文明。中國和南非都是燃煤發(fā)電成效顯著的國家。他們主要靠燃煤實(shí)現(xiàn)了電氣化，并且電價也是全球最低的。這些技術(shù)可大大減少煤中二氧化碳及其他有害氣體的排放。煤在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用不只是提供廉價能源，更多地表現(xiàn)在綜合加工利用領(lǐng)域中?，F(xiàn)代化工技術(shù)已能從煤中提煉出130多種副產(chǎn)品和多種稀有貴重元素。總之，煤炭不論作為能源，還是作為化工原料，在促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是可持續(xù)發(fā)展方面，都發(fā)揮著極其重要的作用，過去和現(xiàn)在如此，將來也是如此。煤炭經(jīng)營企業(yè)必須上規(guī)模，小作坊式的地?cái)偨?jīng)營方式將被徹底淘汰?！贝送膺€規(guī)定，“申請人持依法取得的煤炭經(jīng)營資格證向工商行政管理部門申請登記，領(lǐng)取經(jīng)營范圍包括煤炭經(jīng)營的營業(yè)執(zhí)照，方可從事煤炭經(jīng)營活動?！侗O(jiān)管辦法》突出說明，“禁止行政機(jī)關(guān)設(shè)立煤炭供應(yīng)的中間環(huán)節(jié) 和額外加收費(fèi)用。”國家發(fā)改委近日公布新的《煤炭經(jīng)營監(jiān)管辦法》，原國家經(jīng)貿(mào)委于1999年發(fā)布的《煤炭經(jīng)營管理辦法》同時廢止。國家提倡有條件的煤礦企業(yè)直銷，鼓勵大型煤礦企業(yè)與耗煤量大的企業(yè)簽訂中長期直銷合同。禁止行政機(jī)關(guān)開辦煤炭經(jīng)營企業(yè)或者從事、參與煤炭經(jīng)營活動。從事煤炭運(yùn)輸?shù)能囌?、港口及其他運(yùn)輸企業(yè)不得利用其掌握的運(yùn)力參與煤炭經(jīng)營。據(jù)規(guī)定，今后煤炭經(jīng)營資格實(shí)行分級審查、分級管理。省級煤炭經(jīng)營資格審查部門根據(jù)本行政區(qū)域的具體情況，可以規(guī)定設(shè)區(qū)的市有關(guān)部門負(fù)責(zé)煤炭經(jīng)營資格初審。三、山西省至2007年底將控制每年煤炭產(chǎn)量至2007年底，年煤炭產(chǎn)量控制在6億噸之內(nèi)，加強(qiáng)發(fā)電能力，變向解決運(yùn)輸問題日前召開的山西省工業(yè)經(jīng)濟(jì)工作會議決定，從今年起到2007年底，山西煤炭年產(chǎn)量將控制在6億噸以內(nèi)，煤礦個數(shù)控制在3000個左右。會議還決定，從今年起山西省將支持新型電力項(xiàng)目，逐步關(guān)停和改造傳統(tǒng)電力，重點(diǎn)發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)環(huán)保電廠。山西做出的這一決定，并不是真正為了控制煤炭產(chǎn)量，因?yàn)槿ツ晟轿髟寒a(chǎn)量為5億噸，離6億噸還有一段距離。另外，之所以山西在今后三年要把對外輸電能力翻一番，主要是因?yàn)楝F(xiàn)在煤炭運(yùn)輸很難滿足煤炭的需求，山西經(jīng)常出現(xiàn)能買到煤卻運(yùn)不出去的情況。會議資料顯示，2007年底，全省總裝機(jī)容量將達(dá)到3330萬千瓦，外送電力將在目前的水平上翻一番。第二節(jié) 行業(yè)投資策略預(yù)計(jì)在產(chǎn)量繼續(xù)保持增長,產(chǎn)品價格繼續(xù)緩步上漲的基礎(chǔ)上,整個煤炭行業(yè)的效益將會進(jìn)入穩(wěn)定增長的階段。另外,煤炭行業(yè)在產(chǎn)量保持增長的基礎(chǔ)上,其價格也在近兩年一直保持上漲。一、2004年煤炭行業(yè)發(fā)展概況2004年煤炭行業(yè)在需求的帶動下,產(chǎn)量增加,價格提高,企業(yè)效益同比出現(xiàn)較大幅度的提高。2004年110月,%。,%。在產(chǎn)量提高和價格上漲的基礎(chǔ)上,煤炭行業(yè)的效益同比也有較大幅度的增長。,同比增長160%,。為保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的能源的持續(xù)供給,受國內(nèi)需求持續(xù)增長及出口配額減少的影響,煤炭出口量持續(xù)減少。4家煤炭出口公司中,除神華集團(tuán)出口有所增加外,中煤公司、山西地方、五礦集團(tuán)煤炭出口均不同程度下降。隨著煤炭開發(fā)利用技術(shù)的成熟和應(yīng)用范圍的推廣,煤炭市場的需求在未來幾年還將持續(xù)增長,煤炭行業(yè)還將會保持穩(wěn)定成長。未來10年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,預(yù)計(jì)平均增長水平將達(dá)8%。為了促進(jìn)煤電聯(lián)營,貫徹關(guān)于重點(diǎn)支持大型煤炭基地建設(shè)、形成若干個億噸級煤炭骨干企業(yè)的決策,我國目前初步規(guī)劃建設(shè)13個大型煤炭基地。13個大型煤炭基地的規(guī)劃建設(shè),一方面將會提高國內(nèi)煤炭行業(yè)整體的綜合競爭實(shí)力,另一方面將提高現(xiàn)有煤炭資源的開發(fā)利用水平,從而進(jìn)一步提高行業(yè)的煤炭定價能力并對保持煤炭市場價格水平起到有力的支撐作用。實(shí)施煤電聯(lián)動的措施是出于限制煤價繼續(xù)大幅上漲的初衷。（二）原油價格的影響從澳大利亞BJ煤炭價格與迪拜原油價格走勢對比并經(jīng)計(jì)算可以得知,相關(guān)性看似較高,實(shí)無相關(guān)性,所以兩者后期所具有的相關(guān)性實(shí)際上是在經(jīng)濟(jì)增長、對能源需求增長強(qiáng)勁的大環(huán)境下,產(chǎn)品的價格共同上漲的結(jié)果,煤炭價格與原油價格的真實(shí)相關(guān)性實(shí)際上很弱。（三）匯率變化可能產(chǎn)生的影響1. 假如人民幣繼續(xù)與美元同步2003年中期至2004年,國際市場煤炭價格從24美元/噸漲至2004年7月最高達(dá)62美元/噸,目前維持在54美元/噸的相對高位。從目前全球煤炭市場看,還是以澳大利亞的煤炭出口價格為主。2. 假如人民幣相對美元升值如果人民幣升值的話,將會造成出口企業(yè)利潤的降低。如果單方面考慮人民幣升值的因素,而不考慮未來出口價格的可能提升,將會對部分有煤炭出口業(yè)務(wù)的公司的效益產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,如兗州煤業(yè)和安泰集團(tuán)。盡管直接影響因素較小,但其潛在的繼續(xù)加息預(yù)期和下游消費(fèi)的可能減少,將導(dǎo)致包括煤炭行業(yè)在內(nèi)的上游利潤進(jìn)一步下滑的預(yù)期加劇,而這對整個消費(fèi)鏈的影響可能是負(fù)面的。2004年行業(yè)的盈利水平將會同比出現(xiàn)較大幅度的增長,預(yù)計(jì)2005年將會保持穩(wěn)定增長。預(yù)計(jì)2005年國內(nèi)和國際市場的煤價都將會繼續(xù)穩(wěn)步增長,平均漲幅約在3040元/噸左右,因此對上市公司的收入和利潤水平的提高將會繼續(xù)起到有利的推動作用。從上述的分析基礎(chǔ)出發(fā),兗州煤業(yè)、安泰集團(tuán)、神火股份、金牛能源、煤氣化和西山煤電都具有較好的發(fā)展前景,未來業(yè)績也具有較好的成長性。在未來的幾年市場對煤炭的需求將會依然保持穩(wěn)定增長,因此對煤炭價格的高位保持會起到有利的支撐作用。對于煤炭企業(yè)來說,2005年在產(chǎn)量平穩(wěn)增長和價格溫和上漲的基礎(chǔ)上,企業(yè)的收入和利潤水平將會繼續(xù)提升并進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的階段。（三）上市公司投資價值全球主要煤炭公司的市盈率維持在20倍左右。第三節(jié) 行業(yè)投資機(jī)會一、我國各地掀起“煤變油”項(xiàng)目投資風(fēng)潮“一項(xiàng)技術(shù)關(guān)乎一個產(chǎn)業(yè)的命運(yùn)。在今年開年之際，中國第一個“煤變油”試水企業(yè)神華集團(tuán)宣布，中國“煤變油”已經(jīng)突破了核心技術(shù)，邁出了“煤變油”產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵一步。這一信號猶如一支高倍“興奮劑”注入一度猶豫不決的“煤變油”投資者群體中，中國“煤變油”投資頓成風(fēng)潮?！皬默F(xiàn)在的情況來看，幾乎在每一個有煤炭規(guī)模化生產(chǎn)的地方，都在謀劃上馬‘煤變油’項(xiàng)目。而在這位煤炭界人士看來，這還是一個十分保守的估計(jì)?！睅缀踉诿恳粋€有煤炭規(guī)?；a(chǎn)的地方，都在謀劃上馬“煤變油”項(xiàng)目。據(jù)了解，除了目前在內(nèi)蒙古開工的神華集團(tuán)“煤變油”項(xiàng)目外，內(nèi)蒙古已經(jīng)規(guī)劃在“十一五”期間開工投產(chǎn)4個煤炭液化項(xiàng)目，形成2000萬噸的成品油生產(chǎn)能力。該省甚至表示，“煤變油”將為山西煤炭工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供最有效的契機(jī)。而這只是山西謀劃“煤變油”項(xiàng)目的冰山一角。在洽談會上，美國樂邁控股有限公司與陽泉隆泰自動化工程有限公司簽訂了150億美元的煤化工合作項(xiàng)目，雙方將聯(lián)手投資“煤變油”項(xiàng)目。在山東，其最大的煤炭企業(yè)兗礦集團(tuán)的坑口煤炭液化項(xiàng)目也正在緊張運(yùn)作中。另外，包括肥城礦業(yè)集團(tuán)公司在內(nèi)的幾大山東煤企，都在謀劃上馬煤變油項(xiàng)目。2004年10月，該省副省長包克辛在一次煤電開發(fā)項(xiàng)目專題調(diào)研時指出：織金南部肥田、三塘一帶的煤炭資源，是目前貴州最好的一塊煤炭資源，任何單位和個人都無權(quán)動用，是貴州實(shí)施“煤變油”搞煤化工的首選基地，要留給有資金、有技術(shù)、設(shè)計(jì)能力達(dá)到年產(chǎn)300萬噸“煤變油”的業(yè)主開發(fā)。關(guān)于“煤變油”，首先是被當(dāng)作一種戰(zhàn)略抉擇而進(jìn)入人們視野的。